Ovo su najzanimljivije trgovinske strategije Wall Streeta u ovoj godini

Investitori su zarobljeni između straha od toga da ne propuste rast tržišta dionica s jedne, i sve većih geopolitičkih rizika s druge strane. Kako bi si olakšali odluke, mogu pogledati što rade stratezi za derivate u najvećim bankama Wall Streeta. 

Trgovanje čiji je cilj snalaženje u napetostima, kakvo je obilježilo prošlu godinu, još uvijek je u procvatu, a najveći faktor su potencijalni utjecaji nepredvidivih poteza američkog predsjednika Donalda Trumpa. 

Koji su to nepredvidivi potezi? Nabrojimo samo neke: prijetnje neovisnosti Feda, prijetnje napadima na Iran i preuzimanjem Grenlanda, kao i intervencijama na tržište električne energije. Kombinacija sve veće volatilnosti i rasta cijena dionica nastavlja se i u 2026. godini, a trgovanje je opterećeno sumnjama izazvanima vrtoglavim valuacijama, pogotovo kada je riječ o dionicama vezanima za razvoj umjetne inteligencije. 

"AI momentum i američka vlast izvor su volatilnosti i kreiraju povoljno okruženje," kaže Tanvir Sandhu, glavni globalni strateg za derivate Bloomberg Intelligencea. "I S&P i volatilnost mogu biti podržani (dinamikom rast cijene-rast volatilnosti) rastom zarada, cikličnim uzletom i usvajanjem AI-ja, dok krhkost tržišta i riskantne politike povećavaju nestabilnost." 

Kako bi iskoristili promjene u nestabilnosti i rizike, stratezi promoviraju trgovanje koje se kreće od klasičnih zaštita od ekstremnih rizika, pa sve do prilagođenih disperzijskih košarica. 

Veličanstvena sedmorka

Najveće tehnološke tvrtke i dalje će najvjerojatnije predvoditi rast tržišta, a opcije na takozvanu Veličanstvenu sedmorku nisu pretjerano jeftine. Upravo zatto stratezi Barclaysa kažu kako kupnja čistih call opcija nije efikasna i umjesto nje preporučuju takozvanu strukturu paladija - koja se kladi na raspršene dobitke ili gubitke u košarici dionica, a ne na rezultate same košarice. 

Takav pristup koristi disperziju među deset top sastavnica indeksa S&P i nudi veći potencijal rasta povezanog s AI-jem i nižu volatilnost u usporedbi s indeksom Nasdaq 100. Stratezi preporučuju kupnju jedne takve strukture s dospijećem u prosincu uz premiju od četiri posto. 

Bloomberg

"Te strukture su aktivne u širokom spektru klijenata kao što su hedge fondovi, mirovinski fondovi i upravitelji imovine," kaže Joseph Khouri, direktor strukturiranja vlasničkih derivata za Europu, Bliski istok i Afriku u Bank of America. "Košarice se obično temelje na tematskim investicijama poput cikličnih vs. defanzivnih sektora, dobitnika i gubitnika od smanjenja kamata, AI i robotike, i tako dalje." 

Kako dinamika rast cijene-rast volatinosti dobiva na zamahu, tako raste i broj ideja o trgovanju koje se klade na ovaj tržišni obrazac, klasičan za rast AI-ja i druga, ranija razdoblja euforije. 

Nekoliko banaka promovira tzv. upside variance swapove, odnosno oklade na rast volatilnosti dokle god je temeljna imovina iznad određene razine. Takve oklade uglavnom su profitabilne u okolnostima velikog rasta tržišta nakon kojeg slijedi pad unutar zadanog vremenskog okvira. 

Stratezi u Bank of America, JPMorgan Chaseu i Barclaysu nude takve swapove na S&P ili Nasdaq s rokom od jedne do dvije godine. Oni nude značajan popust u odnosu na klasične variance swapove, budući da se cijena temelji na obično jeftinijim call opcijama, a ne volatilnijim put opcijama. 

Bloomberg

"S obzirom na to da je apsolutna volatilnost još uvijek na niskim razinama, upside variance swapovi vrlo su privlačni," kaže Khouri. "Investitori iznose čitav niz perspektiva - od taktičnog trgovanja u američkim indeksima u razdoblju od šest mjeseci do dvije godine, čiji je cilj 'uhvatiti' scenarij rasta volatilnosti i spot cijena, do struktura poput prodavanja variance swapa i kupnje upside variance swapa."

Rast europskog sektora 

Europske banke još uvijek su favorit, s obzirom na snažan oporavak tog sektora u 2025. godini i činjenice da mnogi stratezi očekuju da će se takvi rezultati nastaviti i tijekom ove godine. Nekoliko verzija trgovanja fokusira se na jeftinije upside strategije - na primjer, kupnju call opcije  na indeks Euro Stoxx Banks, s knock-outom na višoj razini. Rizik za jeftiniju opciju je taj da ona postaje bezvrijedna ako indeks dosegne zadanu razinu. 

Europski rudari također su privukli pažnju stratega koji ulaze u upside strategije u indeksu Stoxx 600 Basic Resources. Stratezi Barclaysa u nedavnoj su bilješci naveli kako bi se za ovaj sektor temeljni pokazatelji mogli poboljšati, dijelom zahvaljujući i potencijalnoj podršci Kine i potražnji za AI infrastrukturom. Call spreadove smatraju atraktivnima u okolnostima niske volatilnosti i nepromijenjenosti call skewa. 

Bloomberg

Zaštita od rizika u Big Techu

Baš kao i prošlog travnja, investitori su skloni vega kupnji velikih tehnoloških dionica kako bi se tako zaštitili, kladeći se da će volatilnost u rasprodaji porasti. Stratezi Barclaysa kažu kako je crash volatilnost u sektoru jeftin način da se zaštite od rizika koncentriranog vodstva i neizvjesnosti oko kapitalnih ulaganja u AI uslijed strahova od invazije na Tajvan, dok strukturalni tokovi atraktivnom čine cijene put opcija. Preferiraju kupnju prosinačkih out-of-the-money put opcija na Apple i Nvidiju.

I stratezi Bank of America preporučuju dugoročne out-of-the-money put opcije na Nvidiju, kladeći se da će volatilnost porasti ako vrijednost dionice padne. 

Bloomberg

VIX spreadovi

Jedno od najvećih pitanja u posljednje dvije godine bilo je treba li hedgirati makro rizike call opcijama na indeks volatilnosti Cboe ili put opcijama na S&P 500. Call opcije na VIX nude više potencijala za brzi dobitak u slučaju rasprodaje na tržištu, no ti skokovi uglavnom se vrlo brzo i povlače. Također, strma krivulja VIX futuresa povećala je troškove držanja call opcija, budući da skuplji terminski ugovori s vremenom padaju i konvergiraju prema spot indeksu.

Stratezi JPMorgana preporučuju kratkoročne call spreadove kako bi se zaštitili od rizika, a istovremeno imali koristi od strmog smjera VIX call opcija za ograničavanje troškova.

 

"Čini se kako je VIX potpuno nepovezan s političkim rizicima, ali moglo bi doći do ubrzanog hvatanja koraka ako neki od rizika zaista eskalira," naglašavaju stratezi, koje predvodi Bram Kaplan. "Pozicioniranost sistemskih ulagača je visoka, pa ako vidimo preokret momentuma i rast volatilnosti, razduživanje tih strategija, zajedno sa zaštitom konveksnih proizvoda, moglo bi ubrzati pad tržišta i dodatno potpiriti volatilnost."