Ulagači se štite od pada dionica, a dio stratega u tome vidi signal za kupnju

Indeks S&P 500 već se gotovo četiri mjeseca zadržava u uskom rasponu, a zaštita od mogućeg pada sve je skuplja. Dio stratega upravo u tom rastu pesimizma vidi signal da bi sljedeći veći pomak mogao biti prema gore.

Raspoloženje ulagača, osobito malih investitora, promijenjeno je u trenutku kada se S&P 500 većinu godine zadržava ispod razine od 7.000 bodova, unatoč ranijim procjenama da je proboj samo pitanje vremena. Razlozi za takvo zadržavanje dobro su poznati. U nizu sektora zabilježene su snažne rasprodaje potaknute alatima umjetne inteligencije, trgovinske politike i dalje su nejasne, a geopolitičke napetosti ostaju povišene.

Zbog kombinacije negativnih čimbenika kapital je preusmjeren u derivate koji isplaćuju dobit u slučaju snažnijeg pada indeksa.

Put-call skew, pokazatelj cijene zaštite od pada u odnosu na oklade na rast, prošloga je tjedna dosegnuo najvišu razinu u dvije godine. Normalizirani dvomjesečni skew na S&P 500 sada je blizu gornje granice raspona u posljednjih pet godina.

Ulagači sve više plaćaju zaštitu na S&P 500 | Bloomberg

Kada se raspoloženje tako snažno pomakne u jednom smjeru, često se počinje tražiti takozvani kontrarian signal, odnosno naznaka da bi tržište moglo krenuti suprotno prevladavajućem sentimentu.

Zabilježen je snažan priljev u vrlo kratkoročne taktičke zaštite, upozoreno je iz Citigroupa. U posljednjih šest do dvanaest mjeseci tržište dionica nije značajnije reagiralo na većinu geopolitičkih događaja. Ako bi se rizik vezan uz Iran smirio, dio premije za rizik mogao bi se brzo istisnuti iz cijena, a ulagači koji su čekali po strani mogli bi se ponovno aktivirati na strani kupnje.

Podaci idu u prilog takvom tumačenju. Pokazatelj poluge ulagača koji prati BNP Paribas, a uključuje tokove u ETF-ove i strategije hedge fondova usmjerene na futures ugovore, spušten je na razine posljednji put viđene u studenome. Paradoksalno, upravo tako defenzivno pozicioniranje često se tumači kao signal za kupnju.

Procjenjuje se da bi u idućim tjednima mogao uslijediti snažniji rast predvođen megatehnološkim kompanijama. Time bi se S&P 500 mogao pogurati iznad psihološki važne razine od 7.000 bodova, koju zasad nije uspijevao probiti, a dio ulagača bio bi prisiljen ponovno uložiti kapital.

U jednoj od najnovijih analiza podsjetilo se na poznato investicijsko pravilo da treba biti pohlepan kada su drugi u strahu. Istaknuto je i da bi rast nakon objave rezultata kompanije Nvidia Corp. mogao otvoriti put prema 7.000 bodova. Kao jednostavan način za izlaganje rastu tehnološkog sektora spominju se call spread strategije na Invesco QQQ Trust, na što su ovoga tjedna upozorili i analitičari Bank of America.

Rezultati Nvidije objavljeni u srijedu navečer dali su dodatni poticaj optimistima. Objavljena je bolja projekcija prihoda od očekivane, a dobit je nadmašila procjene analitičara, čime su barem privremeno ublažene bojazni da bi ulaganja u umjetnu inteligenciju mogla postati teret.

Unatoč tome, za jasniji signal da je tržište ponovno stabilno vjerojatno će biti potrebno više od jedne objave rezultata. Mali ulagači, koji su proteklih godina redovito kupovali pri svakom padu, pokazuju znakove zamora. Prošloga tjedna njihov je udio u ukupnom prometu dionicama iznosio 8,3 posto, dok je prošlogodišnji prosjek bio 11,7 posto, pokazuju podaci koje je prikupio Citi. Ranije ove godine sudjelovanje je palo na najnižu razinu od 2024. godine,

 

Istodobno, geopolitički rizici i dalje su prisutni jer Sjedinjene Države gomilaju vojne snage u blizini Irana. Svaka eskalacija mogla bi poremetiti globalna energetska tržišta, pa je zabrinutost zbog geopolitičkih rizika danas izraženija nego u nedavnoj prošlosti.

Za optimiste, upravo takvo okruženje pojačanog opreza i defenzivnog pozicioniranja predstavlja priliku za ulazak na tržište.