S&P na rekordnim vrijednostima, ali rizici i sumnje rastu

Kako se bliži kraj godine, na tržištima se primjećuje trend olakšanja. Kako se bliži 2025. godina, investitori osjećaju olakšanje jer su napetosti između Kine i Sjedinjenih Država barem dosegle pauzu, ako ne i dogovor, te da se američka monetarna politika kreće prema ublažavanju kamatnih stopa.

Optimizam i sumnje - također generira naizgled nezaustavljiv napredak umjetne inteligencije i pratećih proizvođača čipova, koji i dalje potiču rast tehnoloških tvrtki Sedmorice veličanstvenih. Međutim, na tržištima i dalje postoji primjetna nevoljkost za ulaganjem u imovinu na američkim burzama, prema CNBC-u.

Počelo je u travnju, kada je takozvani "Dan oslobođenja" američkog predsjednika Donalda Trumpa poslao tržišta u ludilo koje je dovelo do rasprodaje američkih dionica, državnih obveznica i američkog dolara. Sporazumi su postali poznati kao "Sell America", a u nekim krugovima kao ABUSA, akronim za Anywhere But the USA. U međuvremenu, tu je bio i TACO sporazum (Trump Always Chickens Out).

"Prosječni investitor ima previše novca u SAD-u", rekao je Dave Nadig iz ETF.com-a za CNBC prošli mjesec. "Čujem sve više investitora kako govore o tome da nekako izađu iz SAD-a."

Dok su glavni indeksi Wall Streeta odustali od travnja, Dana oslobođenja, i u jesen su se oporavili na rekordne razine, međunarodni investitori i dalje imaju apetit za ulaganjima koja ne uključuju američke dionice, kažu stručnjaci. Američka trgovinska politika potaknula je prvu fazu novog tržišnog trenda nazvanog Trump Dump - uklanjanje američkih dionica iz investicijskih portfelja.

Iako je referentni S&P 500 usred svog najdužeg niza pobjeda od 2018., s 40 posto dionica koje se trguju iznad svog 50-dnevnog pomičnog prosjeka, tržište pokazuje značajne znakove temeljne slabosti. Dionice Tesle porasle su jučer za 1,6 posto nakon što su dioničari odobrili paket naknada od bilijun dolara za glavnog izvršnog direktora Elona Muska. Dok je indeks listopad zatvorio na novim rekordnim razinama, potaknut optimizmom umjetne inteligencije i ublažavanjem trgovinskih napetosti između SAD-a i Kine, temelji rasta čine se sve krhkijim.

"Raspoloženje je pomalo rezervirano i oprezno", rekla je Karen Georges, upraviteljica fonda u Ecofiju. "Svaka umirujuća vijest o podacima o zaposlenosti u SAD-u, mogućem završetku zatvaranja vlade ili vijesti o tarifama mogle bi dati poticaj tržištima", rekla je za Bloomberg.

Kako je referentni američki indeks pao za 1,8 posto ovog tjedna, nedostajali su jasni katalizatori za oscilacije. Trgovci su rekli da bi se oscilacije mogle nastaviti još neko vrijeme, ali očekuju da će ostati relativno male jer solidne zarade i izgledi za daljnje ublažavanje monetarne politike i dalje podržavaju pozitivno raspoloženje.

Međutim, temeljni pokretači rasta pokazuju slabost ispod površine. Prosječna vrijednost dionica u indeksu S&P 500 zapravo je pala za 1,2 posto ovog mjeseca, što naglašava ekstremnu divergenciju između najvećih komponenti indeksa i pojedinačnih dionica koje čine indeks. Ovaj rizik koncentracije postao je glavna briga među upraviteljima portfelja. Prošli tjedan bio je odličan primjer situacije, s referentnim američkim burzovnim indeksima koji su pali dva puta u posljednja tri dana, s padom tvrtki povezanih s umjetnom inteligencijom poput Nvidije, dok je VIX mjerač volatilnosti naglo porastao, prema Bloombergu.

Ipak, Nvidia je nastavila svoj rast zbog kontinuirane potražnje za AI infrastrukturom, dok je Amazonov odjel za računalstvo u oblaku AWS izvijestio o rastu prihoda od 20 posto, što je najbrži rast od 2022. Alphabet je također izvijestio o snažnim rezultatima, potaknut poslovanjem u području računalstva u oblaku i oglašavanja.

Očekuje se da će S&P 500 ostvariti godišnji dobitak od 14,8 posto do trećeg tromjesečja 2025. Iako sezonski trendovi sugeriraju da bi studeni mogao donijeti daljnje dobitke, slabost indeksa predstavlja značajne prepreke održavanju trenutnog zamaha.

 

Nekoliko globalnih referentnih indeksa pokazuje da su međunarodne dionice do sada ove godine nadmašile američko tržište dionica. MSCI World indeks, koji isključuje američke dionice i prati tvrtke velike i srednje tržišne kapitalizacije na 22 razvijena tržišta izvan SAD-a, dobio je 24 posto od početka godine.

Upravitelji imovine također uključuju višetjedno zatvaranje američke vlade kao rizik i razlog da investitori budu oprezni pri kupnji američkih dionica. Nepredvidiva politika Bijele kuće nastavlja potresati tržišta do listopada, a i dalje se postavljaju pitanja o precijenjenosti američkih dionica i stvara li rast tehnoloških dionica burzovni mjehur.