Tko bolje vidi inflaciju – tržište ili ECB?

Tržišna mjerila ukazuju na dosta visoke inflacijske rizike u Europi, što je svojevrsni izazov za dužnosnike Europske središnje banke (ECB) koja bi mogla biti pri kraju ciklusa stezanja monetarne politike.

Prinosi na obveznice dulje ročnosti rastu brže no na one kraće ročnosti, odnosno investitori traže razmjerno veći povrat na imovinu koja dospijeva dalje u budućnosti, što odražava percepciju rizika da bi inflacija mogla ostati povišena dulje od očekivanja.

Tako tržište vidi prosječnu stopu inflacije na 2,67 posto za razdoblje između 2028. i 2033.

Raskorak između mogućeg kraja ciklusa stezanja monetarne politike i inflacijskih očekivanja tržišta može predstavljati glavobolju za dužnosnike ECB-a. U SAD-u su inflacijska očekivanja također povećana, no nisu došla do nove najveće razine u posljednjih godinu dana.

Pokazatelji kao što su indeksiranje inflacije ili ankete o očekivanjima važne su za ECB, a ništa od toga ne ide u prilog eventualnoj stanci u dizanju kamatne stope na rujanskom sastanku ECB-a, kaže analitičar iz Danske Banka Piet Christiansen.

"Inflacijska su očekivanja još uvijek zabrinjavajuća", ocijenio je.

Prognoze ECB-a iz lipnja govore da bi inflacija mogla biti iznad ciljanih dva posto do kraja 2025. S druge pak strane glavni ekonomist ECB-a Philip Lane je prošli tjedan rekao da bi inflacija u drugom dijelu ove godine trebala bitno pasti.

To bi trebalo smanjiti i inflacijska očekivanja.

Tržišna očekivanja buduće inflacije najveća su od 2010. godine

Stopa rasta potrošačkih cijena u Europi je godinama bila ispod razine u SAD-u, a sada se to mijenja i prognoze ukazuju na konvergenciju prvi put od 2009. godine.

U igru ulaze i faktori kao što je neravnoteža ponude i potražnje na tržištu obveznica vezanih za inflaciju i smanjenje njihove likvidnosti u kolovozu, navodi analitičar Antoine Gaveau iz investicijske banke Citigroup.

Od tržišnih indikatora ECB preferira petogodišnje ugovore budući da oni nisu pod utjecajem očekivanog rasta cijena u neposrednoj budućnosti.

Zanimljivo je da je u prvim mjesecima pandemije tržište predviđalo da će inflacija u prosjeku biti ispod jedan posto u drugoj polovici ovog desetljeća.

ECB je prošli tjedan objavio kako je vrhunac rasta temeljne inflacije vjerojatno prošao.

Ipak tržište ne daje puno povjerenje u sposobnost ECB-a da obuzda inflaciju na dulji rok.

"Tržišta ne kupuju narativ ECB-a o slabljenju inflacije u cijelosti", kaže analitičarka banke Mizuho Evelyne Gomez-Liechti.