Edmond de Rothschild: Kupujte jen pri svakom padu dok se zatvaraju carry trade pozicije

Nedavni rast jena označava početak šire korekcije njegove dugogodišnje podcijenjenosti, smatraju u Edmond de Rothschild Asset Managementu.

Japanska valuta počinje se ponovno kretati više u skladu s vlastitim fundamentalnim pokazateljima nakon godina u kojima su kretanjem cijene dominirale razlike u kamatnim stopama između SAD-a i Japana te uloga jena kao valute za financiranje globalnih carry trade strategija, napisao je Michael Nizard, voditelj odjela za multi-asset i overlay strategije.

“Jen se možda ponovno počinje ponašati kao valuta čiju vrijednost određuju fundamentalni pokazatelji”, napisao je. “Svaki pad jena prema drugim valutama trebalo bi sve više promatrati kao priliku za ponovno otvaranje ili povećavanje dugih pozicija u jenu.”

Takva procjena dolazi nakon što je jen ovog mjeseca ojačao više od tri posto jer su očekivanja bržeg zaoštravanja monetarne politike Japanske središnje banke i nagađanja o promjenama u alokaciji imovine japanskih mirovinskih fondova potaknuli investitore na zatvaranje pozicija koje su računale na slabljenje jena. Američki ministar financija Scott Bessent također je izazvao trgovce da testiraju njegovu odlučnost u jačanju japanske valute, rekavši da ima “prilično dobar uvid” u to što će japanski kreatori politike učiniti.

Daljnje jačanje jena moglo bi prisiliti investitore na zatvaranje carry trade pozicija financiranih jeftinim zaduživanjem u japanskoj valuti. To bi, kako se smanjuje korištenje financijske poluge, moglo potaknuti prodaju američkih državnih obveznica, kreditnih instrumenata i dionica.

Rast jena približava ga najvišoj razini u 2026 | Bloomberg

Japanski investitori i dalje su među velikim kupcima strane imovine, a eventualni povrat kapitala u Japan, potaknut sve privlačnijim domaćim ulaganjima, mogao bi uzdrmati globalna tržišta obveznica. Širi učinak, prema Nizardu, bio bi smanjenje ovisnosti globalnih tržišta o jeftinom financiranju u jenima.

Nedavna koordinirana intervencija Japana i SAD-a također je bila važan signal da “tržište više ne može pretpostavljati da će se slabljenje jena tolerirati unedogled”, rekao je Nizard. Iako intervencija nije postavila službenu ciljanu razinu za tečaj dolara prema jenu, pomogla je promijeniti percepciju trgovine koja se dotad smatrala gotovo jednosmjernom i ponovno otvorila rizik kretanja u oba smjera.

Nizard upozorava da prilagodba vjerojatno neće biti pravocrtna te da su i dalje moguća razdoblja stabilizacije ili ponovnog slabljenja jena. No smatra da bi takve padove, nastavi li se širi trend, sve više trebalo promatrati kao priliku za ponovno otvaranje dugih pozicija u japanskoj valuti.