S&P 500 u trećem tromjesečju - Kako su poslovali teškaši i što ih očekuje?

Bližimo se kraju sezone objave poslovnih rezultata za treće tromjesečje u SAD-u i sve ukazuje na još jedan snažan učinak na Wall Streetu, unatoč kombinaciji stalnih prijetnji carinama i globalnim trgovinskim ratovima, balona umjetne inteligencije (AI), inflacije i hlađenja američkog tržišta rada.

"Sezona objavljivanja poslovnih rezultata u trećem tromjesečju završila je izuzetno pozitivno", rekao je Bloomberg Adrijin analitičar Matej Vujanić. "Unatoč slabijem tržištu dionica i neizvjesnosti u vezi s carinama i inflacijom, indeks S&P 500 ostvario je solidan rast od 13 posto sredinom godine, što potvrđuje da korporativna Amerika još uvijek ima dovoljno zamaha da neutralizira makroekonomske izazove."

Rast od 13 posto sredinom godine koji je analitičar Vujanić spomenuo puno je veći od rasta od osam posto koji su analitičari očekivali ljeti. Istodobno, solidan treći kvartal za indeks S&P 500 četvrti je uzastopni kvartal dvoznamenkastog rasta.

Budući da je do kraja prošlog tjedna više od 95 posto tvrtki prijavilo dobit u prethodnom tromjesečju, analitičari očekuju porast zarade po dionici od 13,4 posto u trećem tromjesečju. Za usporedbu, u drugom tromjesečju tog ljeta zabilježena je stopa rasta dobiti od 12 posto.

"Prema većini objava, vidimo poslovanje koje je bilo znatno iznad početnih očekivanja. To dodatno potvrđuje otpornost dobiti unatoč slabijim pokazateljima s tržišta rada i povećanom geopolitičkom riziku", ističe Vujanić. Rezultati su bili iznimni u mnogim aspektima.

Udio američkih tvrtki koje su premašile očekivanja dobiti najveći je u više od četiri godine. Otprilike 85 posto tvrtki iz indeksa S&P 500, koje su objavile svoje rezultate za treći kvartal, premašile su svoja predviđanja - unatoč višim očekivanjima analitičara, carinama i neizvjesnom gospodarskom okruženju, izvijestio je Bloomberg.

Svi sektori osim komunikacija u trećem su tromjesečju u prosjeku premašili očekivanja. Zdravstvo je najviše premašilo očekivanja u smislu dobiti, koja je u prosjeku bila 13 posto iznad očekivanja.

Svi sektori zabilježili su prosječan rast - s izuzetkom energetike - gdje je dobit neznatno pala. Daleko najveći porast dobiti (29 posto) i prodaje (15 posto) u trećem tromjesečju zabilježio je tehnološki sektor.

Glavni događaji trećeg tromjesečja

Morningstar ističe tri ključna zaključka iz sezone objave poslovnih rezultata za treće tromjesečje: američke tvrtke ostvarile su snažne poslovne rezultate zahvaljujući snažnoj potražnji za infrastrukturom umjetne inteligencije i otpornom potrošaču; unatoč zabrinutosti zbog prekomjerne izgradnje infrastrukture umjetne inteligencije, analitičari ne vide znakove neusklađenosti između ponude i potražnje; slabije tržište rada, ali dodatni pritisak za zaradu carina mogao bi opteretiti potrošnju i smanjiti buduću dobit.

"Većina sektora premašila je očekivanja analitičara, što se odražava u visokoj razini iznenađenja s pozitivnom zaradom po dionici. Najveći doprinos trendu i dalje dolazi iz tehnološkog sektora, predvođenog Nvidijom, čiji su rezultati ponovno bili iznad već vrlo optimističnih prognoza", objašnjava naš analitičar.

Nvidia, najvrjednija tvrtka na svijetu, također je objavila svoje poslovne rezultate. Predstavila je iznenađujuće snažnu prognozu prihoda i opovrgnula ideju da industrija umjetne inteligencije napuhuje balon. Najvrjednija tvrtka na svijetu očekuje prodaju od oko 65 milijardi dolara u nadolazećem tromjesečju, što je oko tri milijarde dolara više nego što su analitičari predviđali.

Bloomberg

Na početku godine, tržišta i investitori bili su gotovo isključivo usredotočeni na utjecaj koji će nove carine Trumpove administracije imati na korporativne profite. No, unatoč početnom skepticizmu i sumornim prognozama, najgori scenarij pokazao se pogrešnim.

David Lefkowitz, voditelj odjela za američke dionice u UBS Global Wealth Managementu, rekao je za Morningstar da je, unatoč poremećajima povezanim s Trumpovim proljetnim tarifama za "Dan oslobođenja", tržište na putu da ispuni početna očekivanja analitičara za rast zarade za cijelu godinu.

Još jedna velika briga ostaje napuhavanje balona umjetne inteligencije. Ipak, analitičari kažu da temelji izgledaju solidno iz perspektive zarade. Između ostalog, tehnološke tvrtke Alphabet i Meta najavile su planove za nastavak ulaganja desetaka milijardi u izgradnju infrastrukture koja podržava umjetnu inteligenciju.

Vujanić iz Bloomberg Adrije dodaje da Nvidia ostaje "ključni 'motor profita' trenutnog ciklusa umjetne inteligencije, potvrđujući da je val ulaganja povezan s umjetnom inteligencijom daleko od kraja - prema tvrtkama".

Negativni pokazatelji

S obzirom na to da se posljednji kvartal odvijao u skladu s ubrzanom potrošnjom američkih potrošača zbog blagdana poput Dana zahvalnosti, Crnog petka i Božića, mnogi očekuju dobre poslovne rezultate američkih teškaša i u tom pogledu.

U petak je objavljeno istraživanje o raspoloženju američkih potrošača preko oceana, koje je, prema podacima Sveučilišta Michigan, palo na jednu od najnižih razina u povijesti. Indeks raspoloženja potrošača za studeni pao je s listopadskih 53,6 na 51.

U izvješću je sveučilište utvrdilo da su stavovi američkih potrošača o zdravlju njihovih osobnih financija najgori od 2009. godine, kada je svijet pogodila financijska kriza. Ako lošem raspoloženju dodamo inflaciju od tri posto i stopu nezaposlenosti, koja je porasla na 4,4 posto, dobivamo relativno pesimističnu sliku.

S druge strane, listopadski sastanak američkog predsjednika Donalda Trumpa i kineskog čelnika Xi Jinpinga, čije su se zemlje dogovorile o trgovinskom primirju, te brojni trgovinski sporazumi koje je američka administracija sklopila sa zemljama diljem svijeta, donekle su smirili uzavrelo stanje globalne trgovine.

Analitičar Vujanić također je miran. "Iako su rizici povezani s carinama, usporavanjem potražnje i restriktivnim financijskim uvjetima još uvijek prisutni, trenutni podaci pokazuju da se ciklus rasta zarade još nije iscrpio i da korporativni rezultati još nisu pokazali značajan utjecaj carina", objašnjava.

Prognoze za posljednji kvartal i 2026. godinu

Prema nekoliko analitičara, uključujući stratege Deutsche Banka Binkyja Chadhu i Paraga Thattea, zamah iz trećeg tromjesečja već se prenosi u četvrto tromjesečje, koje je tradicionalno prilično snažno zbog blagdanske sezone kupovine i kupnje usluga i proizvoda od tehnoloških tvrtki. Sveukupno, Deutsche Bank očekuje rast dobiti od 14 posto u odnosu na prethodnu godinu za to razdoblje. 

Stratezi kažu da su pokretači dobiti bolja potražnja u područjima poput umjetne inteligencije, energetike i obrane, uz smanjenje troškova i povećanje cijena. Deutsche Bank je postavio cilj za indeks S&P 500 na 7000 do kraja godine, što bi značilo porast vrijednosti indeksa od oko 19 posto za cijelu 2025. godinu.

Bloomberg

Strateg Morgan Stanleyja Michael Wilson također je optimističan, rekavši da će snažna zarada potaknuti rast dionica u 2026. Rekao je da postoje "jasni znakovi" da se zarada oporavlja i da američke tvrtke imaju bolju moć određivanja cijena.

Prije nekoliko dana pisali smo da je Wilson jedan od najoptimističnijih glasova o američkim dionicama, predviđajući 16 postotni rast indeksa S&P 500 u 2026., podržan uglavnom jakim poslovanjem. Wilson očekuje da će se referentni indeks trgovati oko 7800 bodova do kraja 2026., što je među najvišim ciljevima stratega koje prati Bloomberg. "Usred smo novog bikovskog tržišta i ciklusa zarade, posebno za mnoge sektore indeksa koji zaostaju", napisao je.

Analitičar Vujanić, u međuvremenu, ističe da unatoč "izuzetno pozitivnim pokazateljima", treba napomenuti da "većinu rasta tržišta i dalje predvode velike američke tvrtke povezane s tehnologijom i umjetnom inteligencijom".

"Ako bi se ovaj snažan ciklus kapitalnih ulaganja u umjetnu inteligenciju usporio, to bi posljedično moglo usporiti cijelo tržište. Što se tiče očekivanja samih tvrtki, ona ostaju pozitivna za sljedeću godinu, uglavnom zbog daljnjih ulaganja u umjetnu inteligenciju i srodnu infrastrukturu", zaključuje.