AI euforija podiže tržišta, ali i rizike - Vujanić donosi detaljan uvid

Na tržištima kapitala, posebno u SAD-u, volatilnost ostaje riječ koja opisuje 2025. godinu. Iako najvažniji svjetski burzovni indeks S&P 500 - koji okuplja 500 najvećih američkih kompanija - raste treću godinu zaredom, a tržišta u razvoju prednjače po prinosima, euforija stvorena oko AI sektora i prekomjerno zaduživanje megakapitaliziranih kompanija (megacap - najveće kompanije po tržišnoj kapitalizaciji) prijete balonom, što zabrinjava investitore. Osim toga, kriptovalute su posljednjih dana studenog u jarko crvenom.

AI obara rekorde, ali ne svuda

U korporativnim izvješćima umjetna inteligencija je među glavnim konceptima. Sve više kompanija koristi je kao ključni element svoje strategije rasta, s tendencijom uskakanja u vlak koji vodi do profita, jer umjetna inteligencija raste brže nego ikad, poruka je Mateja Vujanića, Bloomberg Adrijinog analitičara i jednog od panelista na konferenciji "Industry Insights", održanoj u utorak u Beogradu u organizaciji Bloomberg Adrije.

Kada se govori o temama vezanim uz umjetnu inteligenciju, ton je uglavnom optimističan, s velikim nadama za produktivnost, marže i dugoročni rast. Međutim, negdje u mislima trebali biste imati informaciju da se čak i "veličanstvena sedmorka" teško nosi s AI ludilom, te da upozorenja o spekulativnom balonu - koji bi mogao parirati ludilu dot-com ere s početka 2000-tih - nisu bez osnove.

S druge strane, moć umjetne inteligencije utječe na brojne tržišne pokazatelje, što znači da ju je teško oslabiti. Posebno je veliki rast indeksa S&P 500 potaknut upravo valom rasta umjetne inteligencije, toliko da je multiplikatore pogurao na povijesno visoke razine. Europa još uvijek zaostaje u tom pogledu, ali Amerika - globalno - kompenzira te nedostatke.

U posljednje vrijeme svjedočimo eksploziji kapitalnih ulaganja u umjetnu inteligenciju i infrastrukturu umjetne inteligencije, pri čemu veliki igrači ulažu jedni u druge, a kapital kruži unutar ekosustava i napuhuje vrijednosti. Ogroman dug i ulaganja mogli bi uzrokovati pucanje balona ako prihodi ne počnu pratiti ulaganja.

Jedan od razloga visoke vrijednosti Amerike leži u njezinoj koncentraciji: samo dva posto tvrtki u košarici S&P 500 nose 40 posto njegove težine. Pojašnjenja radi - koncentracija je trenutno najveća u posljednjih 50 godina i veća nego u dot-com eri. Divovi poput Nvidije, Applea, Microsofta, Alphabeta, Amazona i Mete ne samo da zauzimaju najveći udio u indeksu, već svojim izvješćima i očekivanjima praktički upravljaju američkim tržištem kapitala.

Što nam to govori

Visoka koncentracija znači da postoje značajne razlike u performansama indeksa, budući da je "veličanstvenih sedam" - Alphabet (Google), Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia i Tesla - odgovorno za gotovo sav rast indeksa. Ova skupina megakapitaliziranih tvrtki porasla je za oko 250 posto od 2022. godine, a preostalih 493 tvrtke koje čine S&P 500 nisu porasle ni za 20 posto.

Možemo li govoriti o balonu

Trenutno, u kontekstu zamaha umjetne inteligencije, sve se više govori o razlikama i sličnostima između sadašnjosti i dot-com krize. Svakako postoje sličnosti, a neke tendencije su čak i ekstremnije od onih dvije tisuće. Najizraženija razlika je profit: tvrtke sada ostvaruju snažan rast profita u usporedbi s 2000-tima.

Istovremeno, američko tržište rada je oslabljeno. Najveće kompanije dijele otkaze, a za to krive AI. Što to znači?

"Kompanije, uglavnom, navode da je došlo do viška radnih mjesta, jer AI zamjenjuje mnoge ponavljajuće zadatke i administrativne poslove. Jeli to njihov izgovor da smanje operativne troškove ili AI zaista potiče produktivnost - ostaje za vidjeti", napominje Vujanić.

Naš analitičar Matej Vujanić | Velibor Gajovic

Na Wall Streetu se vjerovalo da će nevjerojatna zarada Nvidije ublažiti nervozu investitora oko stvaranja balona, ​​ali to se nije dogodilo. Sada su s jedne strane skeptici, zabrinuti zbog rastućih tržišnih vrijednosti, i optimisti s druge strane, koji nedavni pad dionica povezanih s umjetnom inteligencijom vide kao zdravu korekciju na putu daljnjeg rasta.

Kako regija reagira na AI euforiju

Kada govorimo o usvajanju umjetne inteligencije, Adria regija trenutno spada u srednju skupinu. Glavni izazovi su nedostatak AI infrastrukture, slabije vještine korištenja umjetne inteligencije i jezična barijera, ali pozitivno je što se regija može relativno brzo i lako uključiti, ako samo prepozna probleme i počne ih rješavati ulaganjima.

"Regija može ući u višu skupinu, ali mora poraditi na tim stvarima. Nemamo točne podatke koliko koja zemlja ulaže u umjetnu inteligenciju, ali Slovenija definitivno prednjači. Budući da globalno tržište prvenstveno pokreće umjetna inteligencija, regija bi trebala što prije uhvatiti val tog rasta", zaključuje Vujanić.