Više ETF-ova nego dionica: Eksplozija prometa i na Ljubljanskoj burzi

Zbog naglog rasta broja novih izdanja, trenutno je na američkom tržištu više od 4.300 burzovno uvrštenih indeksnih fondova (ETF-ova), čime su po prvi put u povijesti premašili ukupan broj američkih dionica, kojih ima oko 4.200, prema podacima Morningstara. "Slovenija je u usporedbi sa SAD-om ili Njemačkom još u početnoj fazi. Kod nas je većina sredstava i dalje u tradicionalnim investicijskim fondovima", kaže Nikola Maljković, financijski analitičar u Optimtraderu.

Izdavatelji su ove godine posebno aktivni, jer su na američko tržište lansirali rekordnih 640 novih ETF-ova, što znači oko četiri nova izdanja dnevno. U prvih šest mjeseci pojavilo se 469 novih ETF-ova, gotovo 50 posto više nego u istom razdoblju prošle godine i oko 140 posto iznad petogodišnjeg prosjeka, pokazuju podaci Bloomberga.

Analitičari upozoravaju da je riječ o tipičnom primjeru zasićenog tržišta, gdje će dugoročno opstati samo fondovi s dodatnom vrijednošću. Kako je slikovito rekao Ben Johnson iz Morningstara za Bloomberg: "ETF-tržište postalo je poput eksperimenta s Crystal Pepsijem – zanimljivo, ali samo rijetki proizvodi ostanu na policama."

Za ilustraciju, gotovo 70 ETF-ova vezano je uz bitcoin, a otprilike trećina njih osnovana je upravo ove godine.

Jednom kupnjom do raznolikog portfelja

Što privlači ulagače? Kako navodi Tilen Šarlah, financijski direktor tvrtke ACEX, ETF-ovi su popularni zbog kombinacije čimbenika: niski troškovi upravljanja u odnosu na aktivno vođene fondove, jednostavan pristup globalnim tržištima i sektorima, likvidnost te popularizacija indeksnog ulaganja, gdje ulagači prate čitave indekse umjesto pojedinačnih dionica, čime smanjuju rizik pojedinačne investicije.

Maljković to opisuje ovako: "Jednom kupnjom ulagač dobiva široko diverzificirani portfelj, što je posebno privlačno manjim ulagačima i generacijama koje cijene jednostavna rješenja." Prema njegovu mišljenju, važnu ulogu odigrala je i digitalizacija trgovanja, jer je na tržištu danas mnogo online platformi s niskim provizijama.

Dostupnost ETF-ova jednaka je, primjerice, za njemačke i slovenske ulagače – strani ETF-ovi mogu se kupiti putem online brokera. "Razlika je uglavnom u informiranosti ulagača i u tome koliko su svjesni prednosti trgovanja ETF-ovima", kaže Maljković. Penetracija je niža, ali interes brzo raste – i među novim i među iskusnim ulagačima.

"Slovensko je tržište malo i ograničeno, pa je ponuda ETF-ova (uključujući domaće banke i burzu) prilično skromna u usporedbi sa SAD-om ili Njemačkom", dodaje Šarlah.

Deset puta veći promet ETF-ova na Ljubljanskoj burzi

Na domaćoj burzi kotira pet ETF-ova izdavatelja Intercapital Asset Managementa: od 2022. dva ETF-a koji uključuju najbolja slovenska i hrvatska poduzeća, od prošle godine ETF vezan uz rumunjski indeks BET-TRN, te otvoreni novčani investicijski fond koji ulaže u kratkoročne dužničke vrijednosne papire europskih država – kao konzervativnu investiciju. Ove su godine dodali još jedan ETF koji prati rumunjske državne obveznice.

Rast prometa ove je godine bio astronomski – 1.100 posto. Ako pogledamo brojke: u cijeloj 2024. promet sa strukturiranim proizvodima iznosio je 0,58 milijuna eura, dok je do rujna 2025. već prešao šest milijuna eura. To znači da se promet u devet mjeseci povećao više od deset puta u odnosu na cijelu prošlu godinu.

"Nadamo se da će se taj trend nastaviti. Vjerujemo da se radi o mnogim novim ulagačima, jer dugoročni ulagači i dalje češće biraju dionice i isplate dividendi", kaže Krešo Vugrinčić, član uprave Intercapital Asset Managementa.

Prema njegovim riječima, rastu volumena pridonijelo je i to što je Interactive Brokers uključio Ljubljansku burzu na svoju platformu. "Slovensko tržište je iznimno atraktivno u usporedbi s razvijenim tržištima. Imamo relativno visoke dividendne prinose, niske valuacijske multiplikatore, a stope rasta dobiti većine poduzeća usporedive su s najbrže rastućim tržištima," objašnjava Vugrinčić.

Snažnu potražnju za ETF-om Intercapital ICSLO ETF, koji ulagačima omogućuje izloženost cijelom slovenskom indeksu SBITOP, primjećuju i u Optimtraderu, lokalnom partneru Interactive Brokersa.

Maljković potvrđuje da su ETF-ovi "vruća roba" – trenutačno čine 46 posto svih ulaganja njihovih klijenata. Najveći udio imaju fondovi iShares Core MSCI World UCITS ETF USD (IWDA) i iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (SXR8), koji prate dionice razvijenih tržišta i američki indeks S&P 500.

"Premda još nisu tako rašireni kao u SAD-u ili Njemačkoj, i slovenski ulagači sve više prepoznaju prednosti pasivnog investiranja i mogućnost brze geografske i sektorske diverzifikacije," zaključuje Maljković.

Spominje li itko troškove?

Kako se broj ETF-ova znatno povećao, ti proizvodi sada pokrivaju sve raznovrsnije investicijske teme, što omogućuje ulaganje u gotovo svaku strategiju putem ETF-a.

"Za mnoge više nije bilo potrebe analizirati pojedinačne dionice, jer je brže i isplativije ulagati u diverzificirani koš koji predstavlja ETF," procjenjuje Vugrinčić.Prema njegovim riječima, mladi ulagači sve više razumiju troškovne prednosti ETF- ova i važnost troškova za ukupni prinos.

Kakvi su dakle troškovi? "Godišnji troškovi upravljanja (total expense ratio – TER) obično se kreću između 0,05 i 0,5  posto za pasivne indekse, što je znatno niže od troškova aktivno upravljanih fondova," procjenjuje Šarlah.

ETF-ovi imaju, dakle, značajno niže troškove upravljanja od klasičnih investicijskih fondova, a u slučaju raznolikog portfelja često su i troškovno učinkovitiji od dionica. Kod pojedinačnih dionica nema godišnjih naknada za upravljanje, ali postoje troškovi kupnje i prodaje, koji su prisutni i kod ETF-ova.

"Budući da većina ETF-ova nudi diverzifikaciju imovine, njihova je ključna prednost što ulagač jednom kupnjom dobiva izloženost desecima ili čak stotinama poduzeća," kaže Maljković.

"Kad bi želio postići istu razinu diverzifikacije kupnjom pojedinačnih dionica, morao bi izvršiti mnogo više transakcija i platiti znatno veće provizije. Zato su ETF-ovi troškovno učinkovitije rješenje, osobito za dugoročne ulagače koji ne žele svakodnevno aktivno trgovati."