Povijesni uspon europskih dionica nadmašuje Wall Street

Za europske dionice bilo je to povijesno tromjesečje. Ulagači se sada pitaju može li se uspjeh ponoviti.

Godinama nije bilo mnogo razloga za okretanje prema tržištima izvan SAD-a, gdje su tehnološki divovi i snažno gospodarstvo dominirali tržištima. No zbog nesigurnosti oko carinske politike Donalda Trumpa i smanjenja zaposlenosti u javnom sektoru, raste sumnja u američku tržišnu iznimnost i Europa se sve više ističe kao pobjednik.

Trumpov program "America First" imao je suprotan učinak

Paneuropski indeks Stoxx 600 u ovom je tromjesečju nadmašio indeks S&P 500 za gotovo 17 postotnih bodova u dolarima, što je povijesna izvedba. Ta iznenađujuća nadmoć, suprotno očekivanjima da će Trumpova politika "America First" donijeti prednost SAD-u, natjerala je i skeptike i optimiste da se zapitaju je li riječ o početku trajnog oporavka ili tek prolaznom trenutku.

Ulagače je isprva privukla niska vrijednost dionica koje su dugo bile zapostavljene. Potom su njemački fiskalni planovi popravili očekivanja u pogledu gospodarstva i dobiti poduzeća.

"Dugo smo čekali da se raspoloženje promijeni", izjavio je Daniel Nicholas, upravitelj portfelja klijenata u Harris Associatesu, čija je izloženost Europi velika još od dužničke krize u eurozoni. "Europska poduzeća bila su pogrešno procijenjena."

Njemački plan za povećanje izdataka za obranu i infrastrukturu promijenio je percepciju ulagača, koji su početkom godine počeli povećavati svoje udjele. Prema podacima EPFR Globala, europski dionički fondovi zabilježili su priljeve od 21 milijarde dolara do sredine ožujka.

Njemačka u fokusu

Najveća pobjednica bila je Njemačka. Njezin referentni indeks DAX skočio je za 13 posto, a nedavni podaci o burzovno uvrštenim fondovima kompanije iShares pokazuju da su priljevi većinom usmjereni na njemačka sredstva.

"Rast bi mogao potrajati. Europa je atraktivna za razdoblje od tri do šest mjeseci", rekao je Jean Boivin, čelnik investicijskog instituta BlackRocka.

Taj pomak potaknuo je i rast eura, koji je početkom ožujka dosegnuo gotovo 1,10 dolara. Još u veljači bio je blizu pariteta, no ulagači sada očekuju srednjoročno jačanje valute. Aleš Koutny iz Vanguard Internationala smatra da je 1,20 dolara za euro "vrlo realna mogućnost" do kraja godine, ovisno o Trumpovim carinama.

Obveznice bi mogle dodatno pojeftiniti

Postoji i mogućnost daljnjeg pada cijena obveznica, budući da ulagači zahtijevaju veće prinose kako bi apsorbirali povećanu ponudu iz Njemačke. Aviva Investors i BNP Paribas istaknuli su mogućnost da će prinosi 10-godišnjih obveznica doseći četiri posto, razinu neviđenu od globalne financijske krize 2008.

Unatoč svemu, i dalje postoje ozbiljni rizici povezani s Trumpovim potezima, premda se zasad čini da SAD snosi glavni teret, što je označilo neugodno razdoblje za američku imovinu. Dodatno, popularna oklada na tvrtke povezane s umjetnom inteligencijom oslabila je. Indeksi Nasdaq 100 i S&P 500 ušli su u tehničku korekciju.

U globalnoj rotaciji koja je uslijedila, Europa se ne samo istaknula kao podcijenjena alternativa, već je i izdržala padove na američkom tržištu, što je rijedak znak unutarnje snage.

"Kada se ulagači pokušavaju udaljiti od Trumpovih rizika, Europa je među glavnim dobitnicama," rekao je Daniel Murray, zamjenik glavnog investicijskog direktora u EFG Asset Managementu. "Uvijek tražite krajnosti u vrednovanju, pozicioniranju, sentimentu i katalizator promjene. Mislim da to još nismo dosegli. To bi se moglo nastaviti."

Povećanja prognoza za Stoxx 600

Iako Europa još nije u fazi FOMO-a poput onog u SAD-u, izvedba je bila toliko snažna da financijska industrija napušta oprez, podiže ciljeve i okreće se prema gore.

Gotovo polovica stratega u Bloombergovom istraživanju povećala je svoje prognoze za indeks Stoxx 600 od prošlog mjeseca, pri čemu mnogi ističu političke promjene koje poboljšavaju izglede za dobit.

Najveći sektorski pobjednik bio je obrambeni sektor, gdje su tvrtke poput Rheinmetalla zabilježile značajan rast. Košarica obrambenih dionica Goldman Sachsa je ove godine porasla za 70 posto, a ulagači plaćaju i do 100 posto premije u odnosu na šire tržište, kladeći se na povećanje europske vojne potrošnje.

Tvrtke koje bi mogle profitirati od ulaganja u modernizaciju i obnovu Ukrajine također su dobile na značaju. Analitičari Goldmana izdvajaju sektor materijala, elektroopreme, komunalnih usluga i industrije.

Neke industrije u Europi još uvijek zaostaju

Unatoč svim naslovima o impresivnom početku 2025. godine, rast je koncentriran u određenim područjima i uvelike ovisi o provedbi vladinih fiskalnih planova.

Tradicionalni oslonci Europe, poput automobilske industrije i zdravstva, zaostaju za širim tržištem. Nije jasno ni koliko će se brzo političke promjene preliti u financijske rezultate.

"Skok u košarici građevinskih i materijalnih dionica vjerojatno je kratkotrajan", tvrdi Ariane Hayate iz Edmond de Rothschild Asset Managementa. "Razgovarala sam s menadžerima iz tog sektora i vrlo je malo vjerojatno da će se napori za obnovu Ukrajine brzo pretvoriti u znatnu dobit."

Ako regija želi zadržati ulagače na dulji rok, preostaje još mnogo posla, uključujući jedinstven pristup fiskalnoj politici, što je i dalje veliki izazov.

Europsko tržište kapitala nije toliko duboko kao američko

Jedan od problema ostaje razmjerno fragmentirano europsko tržište kapitala. Prema Boivinu iz BlackRocka, ako bi svega dva do pet posto globalnog kapitala prešlo iz SAD-a, "nastali bi problemi s likvidnošću, a Europa trenutno nema dovoljnu dubinu da to apsorbira".

I dalje postoje drugi izazovi. Povećane trgovinske napetosti mogle bi stvoriti nestabilnost, izgledi za Kinu, ključnog partnera europskih izvoznika, ostaju neizvjesni, a rast prinosa na obveznice pokazuje da ekspanzivne fiskalne politike dolaze s cijenom.

Zasad se mnogi odlučuju gledati svijetlu stranu.

"U više od 30 godina na tržištima rijetko sam vidio tako iznenadni porast eurooptimizma", rekao je Schmieding. "Je li ta euforija opravdana? Moj odgovor je da i ne, ovisno o perspektivi. Pozitivniji izgledi za Europu imaju smisla, no kao i obično, iznenadni uspon u nekim područjima možda je ipak pretjeran."

 

--- S pomoću Sagarika Jaisinghanija, Michaela Msike i Alice Gledhill

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar