Ove su godine svjetske dionice izgubile rekordnih 18 bilijuna dolara, a nastavak restriktivne politike središnjih banaka, rast Covida-19 u Kini i nevolje tehnoloških tvrtki upućuju da će trebati preskočiti dosta prepreka kako i iduća godina ne bi završila u crvenom.
Globalno su dionice pale više od 20 posto, što je najgora izvedba od 2008. godine i financijske krize, a troškovi kapitala rastu kako Fed i ostale središnje banke nastavljaju dizati kamatne stope.
Optimisti mogu naći donekle utjehu u činjenici da su dvije uzastopne godine pada rijetke na glavnim dioničkim tržištima. Primjerice, S&P 500 indeks je bio slabiji dvije godine uzastopce u samo četiri slučaja od 1928. godine. Ipak, zebnju izaziva činjenica da je pad u drugoj godini, kada se dogodi, obično veći od pada u prvoj.
Nekoliko je faktora koji mogu odlučiti kako će se oblikovati dionička 2023. godina:
Središnje banke
Optimisti bi mogli istaknuti da je vrhunac trenda dizanja kamatnih stopa na vidiku, moguće u ožujku, dok novčana tržišta očekuju da bi Fed mogao prijeći na smanjenje stope do kraja iduće godine. Jedna Bloombergova anketa navodi da 71 posto globalnih investitora vjeruju da bi dionice mogle rasti u 2023.
Jedan od rizika je da inflacija ostane visoka i da se smanjenje kamatne stope ne dogodi. Čak i u slučaju recesije teško je vjerovati da će središnje banke brzati u relaksiranju monetarne politike.
"Donositelji odluka, barem u SAD-u i Europi, čine se pomirenim sa slabijim rastom iduće godine", rekao je glavni direktor za investicije u Deutsche Bank Christian Nolting, dodajući da recesija može biti kratka, no neće biti bezbolna.
Problemi tehnoloških tvrtki
Velika je nepoznanica kakvu će izvedbu imati tehnološke tvrtke nakon što je Nasdaq 100 oslabio za trećinu vrijednosti u ovoj godini. Tvrtke poput Mete ili Tesle izgubile su skoro dvije trećine vrijednosti, dok su gubici Amazona ili Netflixa blizu ili iznad 50 posto.
Skupe tehnološke dionice pate snažnije kada kamatne stope rastu, a i drugi trendovi koji su podržavali rast cijena tehnoloških dionica u prošlim godinama mogli bi se preokrenuti. Tako bi recesija sigurno ostavila traga na potražnji za iPhoneima ili bi pad reklamiranja online poprilično pogodio Metu ili Alphabet.
U godišnjoj anketi Bloomberga, samo oko polovice ispitanika je reklo da će kupovati tehnološke dionice, ali i to selektivno.
"Neka od imena će se vratiti jer su obavila dobar posao uvjeravajući potrošače da ih koriste, poput Amazona, no neka vjerojatno nikad neće više doći na ono što im je bio vrhunac jer su ljudi prešli na druge opcije", kaže Kim Forrest, glavni direktor za investicije u tvrtki Capital Partners.
Pad korporativnog profita
Dosad otporna profitabilnost tvrtki će se vjerojatno urušiti u 2023. jer potražnja, odnosno osobna potrošnja, slabi i osjeća se snažan pritisak na profitne marže.
Mike Wilson iz Morgan Stanleya smatra da su procjene analitičara o zaradi po dionici za S&P 500 indeks u 2023. na 231 dolar previsoke, te brojku očekuje na 180 dolara.
On smatra da će pad profitabilnosti biti sličan onome iz 2008. godine te da tržišta to tek trebaju uračunati.
Osjetljiv slučaj Kine
Odluka Pekinga da dokine politiku nulte tolerancije prema Covidu-19 izgledala je kao doprinos oporavku dionica budući da je pad kineskog MSCI indeksa od 24 posto bio jedan od glavnih doprinosa globalnom padu dionica. No, ta su se nadanja ispuhala budući da snažan rast zaraza u toj zemlji ugrožava gospodarski oporavak i potiče sve više zemalja da traže testove za putnike iz Kine, što nema dobar učinak na dionice iz sektora putovanja, luksuza te odmora i zabave.
Trgovanje opcijama
Ove je godine indeks S&P 500 imao niži promet od prosjeka, no i vidljiv snažan rast trgovanja opcijama na vrlo kratki rok.
U tom području, koje je donedavno bilo ponajviše zanimljivo za male investitore, sada su sve prisutniji profesionalci te institucije koje se koriste algoritmima, pa sve to može dovesti do nestabilnijeg tržišta i volatilnosti. Zasad je vjerojatnija izloženost špekulativne trgovine na kraći rok trendu pada ako S&P 500 indeks ne uspije izaći iz ovogodišnjeg negativnog trenda, no to se može i promijeniti ako se tržište preokrene i dati poticaj oporavku.