Rat, zima s redukcijama energije, sve bliža recesija koja bi mogla trajati dulje od bilo kakve američke. I da, odnedavno strogi ECB. Svatko može nagađati kako će Europa savladati planinu svojih problema – ali investitori nisu spremni čekati da vide kako će se to odigrati.
U tjednu koji je završio 7. rujna iz fondova koji ulažu u europske dionice povučeno je 3,4 milijardi dolara, što u posljednjih šest mjeseci čini ukupno 83 milijarde, navodi Deutsche Bank pozivajući se na podatke tvrtke EPFR Global. Među investitorima koji bježe nalazi se Blackrock, ali i Amundi, najveća europska kompanija za upravljanje novcem. Analitičari Bank of America i oni iz JPMorgan Chase & Co. srezali su svoje prognoze o tome na kojim će se razinama krajem godine nalaziti paneuropski dionički indeksi Stoxx 600 i Euro Stoxx 50.
Kako se Europa počela sve jače približavati recesiji u trenutku kad je središnja banka krenula s agresivnom kampanjom suzbijanja inflacije europski problemi su posljednjih mjeseci postali akutni. Rusko manipuliranje opskrbe Zapada plinom dodatno pogoršava energetsku krizu koja bi ove zime mogla dovesti do redukcija.
Europska recesija
Već sada su vlade, među kojima se nalaze i neke čiji je omjer javnog duga i BDP-a oko 150 posto, prisiljene dodatno zagrabiti u proračun kako bi namaknule stotine milijardi za nadoknadu predloženih ograničenja cijena energenata. U istom trenutku u odnosu na dolar zajednička se valuta spustila na razine na kojima nije bila dva desetljeća.
"S obzirom na oskudicu energije recesiju u Europi očekujemo već mjesecima, ali ne mislimo da je to u potpunosti ukalkulirano u vrijednosti dionica", kazala je Wei Li, glavna analitičarka za globalne investicije u londonskom uredu Blackrocka.
To stoji, glavni europski dionički indeks je ove godine skliznuo tek 14 posto, što znači da bilježi bolje rezultate od referentnog američkog i globalnog indeksa MSCI World, profitirajući tako od slabe valute koja europsku izvoznu robu čini konkurentnijom, kao i od solidne sezone korporativnih rezultata za drugi kvartal.
Alex Kraus/Bloomberg
No, u trenutku kad se pred kontinentom nalazi moment kojeg je Finska opisala "Lehman Brothersom energetske industrije", sve su glasnija upozorenja da bi kompletni prekid isporuke ruskog plina regiju mogao gurnuti u recesiju. Prognoze među ekonomistima da će eurozona zapasti u recesiju su ove godine rasle sa svakim mjesecom, s time da je vjerojatnost u kolovozu porasla na 60 posto, pokazuju odgovori jedanaestoro anketiranih.
Analitičari iz Citigroupa u idućih nekoliko mjeseci očekuju niz pogoršanja kreditnih rejtinga, a njihovi kolege u Morgan Stanleyu upozoravaju da se profitne marže nalaze pred najvećim padom u više od deset godina.
Prijeteće ekonomsko usporavanje će europske dionice pogoditi neravnomjerno, čak i kad visoka inflacija sreže potencijalne povrate na obveznice, drži Milla Savova analitičarka iz Bank of America, čiji je tim u kolovozu dodatno srezao jednu od najpesimističnijih prognoza za kretanje indeksa Stoxx 600.
Visoka izloženost Njemačke
Sa svojom visokom izloženošću redukcijama plina i cikličnim industrijama, Njemačka je postala omiljena meta za investitore koji se klade u pad vrijednosti dionica. Opcijski ugovori vezani uz indeks DAX na razine 10 posto niže u odnosu na sadašnju, s jedno- i tromjesečni dospijećem, prodaju se po najvišim cijenama ove godine u usporedbi sa sličnim opcijama vezanim uz Euro Stoxx 50.
Investitori se također izdašno klade protiv obveznica koje bi se uobičajeno koristile kao osiguranje protiv recesije. Ulagači polako prikupljaju pozicije na njemačke obveznice s negativnim očekivanjima jer se prinosi nalaze blizu najviših razina posljednjeg desetljeća. Europska središnja banka je u četvrtak podigla kamatne stope za povijesnih 75 baznih bodova i obećala "nekoliko" daljnjih povećanja.
Sve u svemu, situacija za financijska ulaganja u Europi djeluje sumornije nego u drugim dijelovima svijeta. Odljevi iz ETF-ova fokusiranih na Europu se nalaze na najvišoj razini u barem posljednjih 15 godina, dok regije poput SAD-a nastavljaju privlačiti novac, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg. Menadžeri su ove godine u globalne fondove koji ulažu u dionice dodali 166 milijardi dolara, pokazuju podaci Deutsche banke.
Potražnja za opcijama vezanim uz DAX gura impliciranu volatilnost prema gore | Bloomberg
To je suprotno trendu kad je novac istim tempom izlazio iz Europe tijekom prvih šest mjeseci 2019, kad su investitori iz europskih dionica povukli 80 milijardi dolara, ali se istovremeno povuklo i 200 milijardi iz globalnih dioničkih fondova.
"Razlika je odraz konflikta između Rusije i Ukrajine radi njegovog nesrazmjernog utjecaja na Europu", smatra Parag Thatte, strateg u Deutsche Bank.
Europska tržišta su čak izgubila vjeru nekih od svojih stupova. Amundi, koji upravlja s oko dva bilijuna eura imovine, je posljednji u nizu odakle je došla izjava da je vrijeme srezati izloženost dionicama i da se krene defenzivnije, posebno kad se radi o europskim dionicama.
"Postoje razlike u relativnim šansama za ulaganja SAD u usporedbi s Europom", rekao je Matteo Germano, zamjenik glavnog investicijskog direktora u Amundiju. "Europa je više izložena stagflacijskom šoku kojeg pogoršavaju geopolitičke napetosti i snažnija ovisnost regije o ruskoj energiji", kazao je.
--- U izradi članka surađivala Sagarika Jaisinghani.
.webp){kind=icon}
