Problem europskih kompanija nije konkurencija, nego rascjepkano tržište

Neki od političkih i poslovnih čelnika Europske unije (EU) tvrde da znaju kako učiniti ovaj blok konkurentnijim: reformom politike spajanja kako bi se omogućilo stvaranje više globalnih "prvaka".

U pravom su pogledu cilja, ali griješe u pogledu sredstava.

Korporativnoj Europi apsolutno su potrebni veći razmjeri. Tvrtke sa sjedištem u EU-u čine manje od pet posto tržišne vrijednosti 100 najvećih svjetskih dionica kojima se javno trguje. U gotovo svakom sektoru, od bankarstva do umjetne inteligencije, američke tvrtke dominiraju, što dovodi do sve većeg jaza između američkog i europskog životnog standarda.

 

Izabrani čelnici poput francuskog predsjednika Emmanuela Macrona i njemačkog kancelara Friedricha Merza, kao i industrijske grupacije, djelomično su okrivili politiku tržišnog natjecanja EU-a. Oni zagovaraju popustljiviji pristup prekograničnim spajanjima koja bi mogla iskoristiti razmjere za razvoj novih tehnologija, izgradnju otpornih lanaca opskrbe i ispunjavanje hitnih obrambenih potreba. U tu je svrhu Europska komisija (EK) izradila nove smjernice o spajanjima koje naglašavaju inovacije, investicije i sigurnost.

To je u redu u određenoj mjeri – osim što je politika spajanja rijetko, ako ikada, stvarni problem. Prema jednom izračunu, EU je blokirala samo devet od 2833 spajanja koja je revidirala od 2015. do 2024. Vjerojatno najkontroverzniji slučaj uključivao je francuskog proizvođača brzih vlakova Alstom SA i odjel za mobilnost njemačkog Siemens AG-a: EU je odbacila to spajanje 2019. godine, odbacivši argumente da se te dvije tvrtke ne mogu neovisno natjecati s kineskim gigantom CRRC. Obje su tvrtke od tada zadržale ili čak povećale svoje globalne tržišne udjele.

Stvarna prepreka: nacionalni čelnici nisu izgradili jedinstveno tržište koje je potrebno kako bi se pojavile velike, paneuropske tvrtke. Uglavnom više vole imati kontrolu nad načinom poslovanja na svojim teritorijima i održavaju zasebne pravne, regulatorne i porezne sustave. Također brane interese politički utjecajnih domaćih industrija. To sprječava slobodan protok kapitala prema njegovoj najboljoj namjeni.

Uzmimo u obzir financije. EU treba veće banke koje bi pružale usluge multinacionalnim tvrtkama i natjecale se s institucijama poput JPMorgan Chase & Co.-a. No, ključni preduvjet – uzajamno osiguranje depozita na razini cijele unije – i dalje je blokiran zbog protivljenja Njemačke. K tome, Merz se bori protiv ponude talijanske banke UniCredit SpA za preuzimanje druge po veličini njemačke banke, Commerzbank AG – suprotno preferencijama Europske središnje banke (ECB) i vlastitoj deklariranoj potpori bliskijim financijskim vezama.

Nema sumnje da smjernice EU-a o spajanjima trebaju ažuriranje. Poslovno se okruženje uvelike promijenilo otkako je usvojen trenutačni okvir 2004. i 2008. godine, što utječe na to kako bi regulatori trebali procjenjivati sve, od definicije tržišta do prijetnje predatorskih akvizicija. Glavni cilj mora biti očuvanje tržišnog natjecanja na najmanje opterećujući način – u čemu EU nije uvijek briljirala. Ipak, regulatori ne mogu pretpostaviti ujedinjenje tamo gdje ono ne postoji: ne bi trebali, na primjer, odobriti više telekomunikacijskih spajanja ako tržišta ostanu toliko izolirana da potrošači u nekim zemljama ne bi imali izbora.

Nacionalni čelnici – namjerno ili ne – skreću pažnju s pravog problema kada krive politiku spajanja EU-a za manjak konkurentnosti ove regije. Ako žele vidjeti što stoji na putu širenja europskih poduzeća, trebaju samo pogledati u ogledalo.