Slab dolar, jaki prinosi: što propuštamo gledajući samo tečaj

Tijekom 2025. godine euro je zabilježio značajno jačanje u odnosu na američki dolar, a slabljenje američke valute nakratko ga je pogurala i iznad razine od 1,20 dolara - najviše vrijednosti od 2021. godine.

Istovremeno, američko tržište dionica, predvođeno S&P indeksom, u istom je razdoblju rušilo rekorde. O tome što ova kombinacija znači za povrate, koje signale šalje tržište i kako se postaviti u uvjetima valutne neizvjesnosti, za Bloomberg Adria TV govorio je financijski analitičar Hrvoje Japunčić iz tvrtke Decentia Advisory.

Politička neizvjesnost kao glavni pokretač

Komentirajući trenutna kretanja na valutnom tržištu, Japunčić ističe kako su ona rezultat "ukupnosti različitih politika koje se provode ili su u tijeku", pri čemu se posebno osvrnuo na nepredvidljivost američkih ekonomskih odluka. Prema njegovim riječima, inicijative poput uvođenja carina i promjene trgovinskih doktrina, koje su obilježile proteklo razdoblje, čine bilo kakve projekcije iznimno teškima.

"Bilo je tu pregršt stvarno od onih početnih inicijativa što se tiče carina, promjena, doktrina... tako da je tu bilo teško i jučer, a i danas jednostavno projicirati ili predviđati u kojim smjerovima će otići politike", pojasnio je Japunčić.

Unatoč jačanju eura, europski ulagači su i dalje snažno usmjereni prema američkom tržištu. Glavni razlog, kako navodi Japunčić, nisu valutna kretanja, već fundamentalni pokazatelji. "Mislim da su europski investitori, poglavito prošle godine, bili usmjereni na američko tržište zbog ostvarenja viših prinosa nego koji su bili mogući u nekim drugim područjima svijeta", rekao je, dodavši da je tečaj bio tek pomoćni alat, dok su korporativni rezultati i prinosi bili primarni segment koji je vodio investitore.

Utjecaj globalnih tenzija na odluke

Na pitanje što ima veću težinu pri formiranju tržišnih kretanja, globalni čimbenici poput trgovinskih tenzija ili monetarne politike središnjih banaka poput Feda i Europske središnje banke (ECB), Japunčić naglašava da će političke odluke imati presudan utjecaj. Strateške promjene poput uvođenja carina značajnih razmjera determiniraju trgovinske tijekove do te mjere da povoljan tečaj gubi na važnosti.

"Ako s druge strane imate značajna ograničenja ulaska na američko tržište, gledat ćete na to da usmjerite svoj izvoz ili trgovanje prema nekim drugim područjima", objasnio je.

Dodatnu razinu kompleksnosti unosi i interni sukob unutar Sjedinjenih Američkih Država, gdje postoji neslaganje između nositelja ekonomskih politika i čelnih ljudi američkog Feda oko smjera kamatnih stopa. Dok administracija predsjednika Trumpa zagovara njihovo snižavanje, makroekonomski trendovi bi mogli natjerati Fed na potpuno suprotan potez. "Stvarno mislim da je to vrlo, vrlo danas teško... u ukupnosti tih svakojakih promjena i politika koje se dotiču i društvenosti i ekonomskih odluka i monetarnih", zaključio je Japunčić.

 

Prilike na europskom tlu?

Iako američko tržište i dalje dominira zbog iznimne likvidnosti, što je ključno naročito za institucionalne investitore, Japunčić vidi i značajne prilike u Europi. Geopolitička situacija u posljednje dvije godine preusmjerila je kapital prema obrambenom sektoru, gdje se očekuju daljnje velike investicije, kako u vlasničkom tako i u dužničkom segmentu. Kao primjer naveo je nedavnu veliku inicijalnu javnu ponudu u Amsterdamu.

Dugoročno, budućnost europskog tržišta kapitala ovisit će o provedbi ključnih inicijativa. "Za nadati se je da ćemo biti svjedoci da će se nastaviti provedba capital markets union, odnosno saving inicijativa, a s druge strane i bankarske unije", rekao je Japunčić. Te bi reforme, prema njegovu mišljenju, olakšale pristup tržištu ne samo europskim, već i drugim svjetskim ulagačima te potencijalno privukle i značajnije investicije iz Amerike u Europu.

 

--Cijeli razgovor pogledajte u videu.