Europske banke se konačno spajaju. Samo ne onako kako mislite

Godinu dana nakon niza neprijateljskih ponuda za preuzimanje koje su potaknule nagađanja o dugo očekivanoj konsolidaciji europskog bankarstva, stvarnost se pokazuje mnogo složenijom od prekograničnih mega-spajanja o kojima su sanjali izvršni direktori i tehnokrati u Bruxellesu.

Gotovo svi prijedlozi koji su protekle godine privlačili naslove u medijima propali su ili su zapeli. UniCredit SpA iskazao je interes za Commerzbank AG, no naišao je na protivljenje Berlina, dok je njegova ponuda za Banco BPM SpA povučena nakon što je Rim postavio uvjete. BBVA SA uspjela je prevladati prigovore vlade, ali njezina ponuda od 16,3 milijarde eura (19 milijardi dolara) za Banco Sabadell SA pokazala se preniskom za odane dioničare konkurenta.

Drugi, ponekad neočekivani poslovi ipak se ostvaruju, osobito tamo gdje vlada daje potporu - kao u slučaju preuzimanja Banca Monte dei Paschi di Siena SpA od strane Mediobanca SpA. Plan nizozemske vlade da dodatno smanji svoj udio u ABN Amro Bank NV potiče nagađanja o mogućem poslu za tu instituciju. Navodno je KBC Group NV razmatrala opcije koje bi mogle ponovno pobuditi interes BNP Paribas SA i Deutsche Bank AG.

Španjolska: rast kod kuće i u inozemstvu

Trenutni val preuzimanja započeo je početkom prošle godine, kada je BBVA objavila svoju ponudu za Sabadell. Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA, kako se banka službeno zove, pokušavala je uravnotežiti svoju izloženost tržištima u razvoju. No, kao i ostali propali poslovi, ponuda nije imala potporu ciljne banke ni nacionalne vlade.

Njezin neprijateljski pristup, međutim, potaknuo je barem jedan drugi dogovor. Sabadell je, kako bi spriječio preuzimanje, u srpnju pristao prodati svoj britanski odjel TSB banci Banco Santander SA, najvećoj banci sa sjedištem u Španjolskoj i glavnom konkurentu BBVA-e. Santander je pak u procesu reorganizacije svoje međunarodne prisutnosti prodajom većine poslovanja u Poljskoj.

Bloomberg

CaixaBank SA, koja ima najveću imovinu među španjolskim bankama, nastojala je rasti u Portugalu, ali je izgubila utrku za Novo Banco SA. Izgledi za španjolskog kupca ostataka onoga što je nekoć bila najveća portugalska banka po tržišnoj vrijednosti nakratko su u zemlji ponovno probudili strah da veći susjed preuzima kontrolu nad njezinim financijskim sektorom.

Italija: neprijateljske ponude i dioničari s presudnim utjecajem

Još više nego Španjolska, Italija je postala žarište predloženih transakcija, a velikim dijelom predvodi ih UniCredit, na čelu s iskusnim bankarom Andreom Orcelom. Njegova neprijateljska ponuda prošle godine za Banco BPM - usred nagađanja da vlada planira izgraditi novu veliku bankarsku grupu oko te institucije koja bi konkurirala UniCreditu - potaknula je niz drugih, ponekad i konkurentskih prijedloga. Samo prošlog mjeseca Monte Paschi osigurao je većinski udio u Mediobanci, u poslu vrijednom više od 17 milijardi eura, što je donedavno bilo nezamislivo.

Bloomberg

Dramu dodatno pojačava prisutnost dioničara s odlučujućim utjecajem, uključujući nasljednike pokojnog milijardera Leonarda Del Vecchija i građevinskog magnata Francesca Gaetana Caltagironea. Nakon što su stekli velike udjele u glavnim kompanijama uključenima u trenutni val spajanja, podržali su preuzimanje Monte Paschija i osporili neovisnost Mediobance. Ti su potezi omogućili jačanje njihova utjecaja u najvećem talijanskom osiguravatelju, Assicurazioni Generali SpA, i doveli u pitanje planirano zajedničko ulaganje između Generalija i francuske banke BPCE SA u području upravljanja imovinom.

Dok je UniCredit na kraju odustao od pokušaja preuzimanja Banco BPM-a zbog teških uvjeta koje je nametnula vlada, analitičarka Elisabeth Rudman iz Morningstar DBRS izjavila je da on "dominira mnogim aktivnostima i očito zauzima vrlo proaktivan pristup" u Italiji i inozemstvu.

UniCredit je postigao veći uspjeh u Grčkoj kupnjom udjela u Alpha Bank SA, što bi moglo prethoditi spajanju njihovih rumunjskih podružnica. Grčka, koja je predvodila proces povlačenja vlade iz banaka spašavanih nakon krize, pozdravila je interes UniCredita. Njemačka, međutim, i dalje se protivi Orcelovim planovima za Commerzbank te je zaustavila daljnju prodaju svog udjela u toj banci. Orcel je izjavio da bi mogao pričekati do 2027. prije nego odluči hoće li dati potpunu ponudu.

Njemačka: domaći divovi pod pritiskom

Zasad je sama pomisao na gubitak Commerzbanke kao nacionalnog ponosa neprihvatljiva njemačkoj vladi, koja je banku spasila nakon financijske krize. Commerzbank i njezin veći rival Deutsche Bank ostvarili su nekoliko manjih akvizicija nakon što su prije više od šest godina odustali od vlastitih razgovora o spajanju. Kupnja Numis Corp., dogovorena 2023., bila je najveći posao Deutsche Banke u posljednjih nekoliko godina.

Bloomberg

Glavna izvršna direktorica Commerzbanke, Bettina Orlopp, kaže da njezina tvrtka samostalno posluje uspješno te da bi preuzimanje dovelo do pada prihoda zbog preklapanja klijenata s UniCreditom. Ona i njezin kolega iz Deutsche Banke, Christian Sewing, tvrde da su dobro pozicionirani za rast, dijelom zahvaljujući planovima vlade za povećanje ulaganja u infrastrukturu i obranu.

No oba zajmodavca suočena su s pritiscima na svim razinama domaćeg tržišta. Konkurencija brojnih manjih štednih i zadružnih banaka smanjuje dobit u maloprodajnom poslovanju, a novi igrači poput JPMorgan Chase & Co. dodatno povećavaju pritisak. Međunarodni konkurenti poput BNP Paribasa također žele osvojiti dio poslovanja s korporacijama i bogatim klijentima.

Francuska: potraga za ciljanim akvizicijama

Francuske banke posljednjih su godina imale mješovite rezultate, dijelom zato što zbog lokalnih propisa nisu toliko profitirale od rasta kamatnih stopa prije tri godine kao njihovi konkurenti. Société Générale SA prodala je niz manjih jedinica kako bi ojačala kapital, premda je naznačila da je to razdoblje završeno.

BNP Paribas koristi sredstva od pravodobne prodaje svoje američke podružnice za kupnju poduzeća koja naziva "susjednima" bankarstvu. To uključuje investicijski odjel osiguravatelja AXA SA kako bi izgradio vodeću poziciju u upravljanju imovinom - poslovanju čiji prihodi nude određenu neovisnost o kretanju kamatnih stopa.

Bloomberg

Ostale banke više se usmjeravaju na inozemne poslove. BPCE je dočekan s odobravanjem kao kupac portugalske banke Novo Banco, a posao je dogovoren u lipnju. Credit Agricole SA povećao je svoj udio u talijanskoj Banco BPM kako bi ojačao pregovaračku poziciju u valu spajanja koji potresa talijanske financije. Nedavno je angažirao savjetnike kako bi istražio mogućnosti za svoj približno 20-postotni udio, uključujući moguće spajanje Banco BPM-a i vlastitog poslovanja u Italiji, prema osobama upoznatima s tim planovima.

 

Ujedinjeno Kraljevstvo: veliki igrači uzvraćaju udarac

Deset godina nakon što su britanski regulatori olakšali startupovima ulazak na tržište kako bi konkurirali najvećim bankama, etablirani divovi sada uzvraćaju. U poslu koji je stvorio drugog najvećeg pružatelja hipotekarnih kredita i štednih računa u zemlji, Nationwide Building Society prošle je godine kupio Virgin Money UK Plc.

Ostale stambene zadruge također su provodile akvizicije, dok komercijalni zajmodavci poput HSBC Holdings Plc i Lloyds Banking Group Plc jačaju svoje tehnološke kompetencije kupnjom britanske podružnice Silicon Valley Banke i drugih potencijalnih poslova.

Bloomberg

NatWest Group Plc i Barclays Plc preuzeli su bankarske operacije dvaju lanaca supermarketa. No izvršni direktori poput Paula Thwaitea iz NatWesta i financijska direktorica Barclaysa, Anna Cross, kažu da njihovi kriteriji ostaju strogi. Poslovi, kako je rekla Cross, "ne smiju postati distrakcija i moraju poštovati vrlo strogu hijerarhiju kapitala".

Na kontinentu, trenutni val spajanja podupire nada u daljnju europsku integraciju i potreba za stvaranjem banaka dovoljno velikih da se mogu natjecati s Wall Streetom. Ipak, s obzirom na to da projekt jedinstvenog bankarskog tržišta još nije dovršen, većina preuzimanja zasad je ili domaća po prirodi ili se odvija u inozemstvu gdje je kupac već prisutan.

"Nekoliko je uprava prepoznalo da jednostavno čekanje na promjenu statusa quo nije pravi način da se osigura konkurentnost banaka u budućnosti," rekao je Tom Ackermans, upravitelj fonda u Fidelity Internationalu. "Neprijateljska preuzimanja svakako nose veći rizik provedbe, ali jednostavno čekanje i nepostupanje u vezi s određenim 'logičnim' transakcijama moglo bi na kraju predstavljati još veći rizik."