Europskom tržištu donica sviđa se najavljena rastrošnost Njemačke

Povijesni plan Njemačke za povećanje potrošnje uzdrmao je europska tržišta u srijedu te su kontinentalne dionice nadmašile američke, euro je ojačao, a njemačke obveznice zabilježile najgori dan od 1990.

Ulagači su pozdravili prekretnicu u najvećem europskom gospodarstvu koje je tradicionalno protiv zaduživanja, nakon što je očekivani budući kancelar Friedrich Merz izjavio da će Njemačka učiniti "što god je potrebno" da se obrani i obećao ublažiti ograničenja državne potrošnje.

Njemački referentni indeks dionica porastao je 3,4 posto u svom najvećem jednodnevnom porastu od 2022. i podigao paneuropski Stoxx 600 na gotovo rekordnu razinu. Prinosi na referentne 10-godišnje obveznice skočili su 30 baznih bodova, najviše otkako su se ulagači pripremali za ponovno ujedinjenje Njemačke nakon pada Berlinskog zida, a trgovci su se kladili na velike dobitke za euro samo nekoliko tjedana nakon što je praktički bio u paritetu s dolarom.

"Ono što vidimo u Njemačkoj zahtijeva ponovno pisanje europskog investicijskog priručnika", rekla je Laura Cooper, voditeljica odjela za makrokredite i globalne investicije u Nuveenu. "Tržišta potencijalno podcjenjuju razmjere onoga što ćemo vidjeti na fiskalnom planu."

Nuveen sada prognozira porast prinosa na 10-godišnje obveznice na tri posto do sredine godine, u usporedbi s 2,2 posto prije najave.

 

Nova njemačka strategija, kojom se otključavaju stotine milijardi eura za transport, energiju i stanovanje, dramatičan je pomak koji ruši tradicionalnu njemačku kontrolu državnog zaduživanja. Priziva sjećanja na govor bivšeg šefa Europske središnje banke (ECB) Maria Draghija iz 2012. za spas eura, koji je postao sinonim za odlučnost monetarne politike.

Njemačka također poziva Europsku uniju (EU) da reformira svoja fiskalna pravila. Najveće europsko gospodarstvo navodno traži od EU-a da, s obzirom na geopolitičke okolnosti, dopusti zemljama veću potrošnju na obranu bez kršenja proračunskih pravila. Očekuje se da će čelnici EU-a na sastanku u četvrtak raspravljati o mogućim promjenama fiskalnih ograničenja.

Dionice vezane uz njemačko gospodarstvo skočile su, pri čemu je indeks MDAX porastao za 6,2 posto – najviše od ožujka 2022. Građevinske tvrtke kao što su Bilfinger i Hochtief bile su među najvećim dobitnicima, rastući za 18, odnosno 16 posto. Obrambene tvrtke poput Rheinmetalla najviše su doprinijele zvjezdanom usponu ove godine, dok su teškaši Deutsche Bank i Siemens porasli za po više od osam posto.

Europske dionice bile su među najboljima u svijetu ove godine, jer su se ulagači kladili na poticaje i potencijalni prekid vatre u Ukrajini.

Referentni indeks Stoxx 600 na putu je da nadmaši S&P 500 za najviše u desetljeću na kvartalnoj osnovi. Osam od 10 dionica s najboljim rezultatima ove godine prema svjetskom indeksu MSCI sada su europske, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg. Među njima su obrambene tvrtke Rheinmetall, Thales, Leonardo i Saab.

 

Što se tiče tržišta obveznica, izgledi za veću državnu potrošnju u Europi izazvali su uzbunu.

Prinosi na 10-godišnje njemačke obveznice porasli su za čak 31 bazni bod na 2,8 posto. Troškovi zaduživanja Njemačke i dalje su najniži u regiji s obzirom na njezina povijesna ograničenja potrošnje. Ulagači su se također rješavali drugih europskih obveznica, povećavajući prinose u Italiji, Francuskoj i Ujedinjenom Kraljevstvu (UK).

Ekstrafiskalna potrošnja može značiti manju potrebu za poticajima monetarne politike. Trgovci su smanjili oklade na smanjenje kamatnih stopa ECB-a na oko 67 baznih bodova do kraja godine, što je pad od čak 90 baznih bodova na početku tjedna.

"Postojala je velika fiskalna zabrinutost u SAD-u, Ujedinjenom Kraljevstvu i na tržištima u razvoju, ali to dosad nije bio slučaj u Europi", rekla je Gabriele Foa, upraviteljica portfelja u Algebris Investmentsu. "Velika sigurnost koju tržište ima u pogledu smanjenja ECB-a također bi mogla biti dovedena u pitanje."

Euro se popeo više od jedan posto na svoju najjaču razinu od studenog na preko 1,07 za dolar. Prije samo mjesec dana, zajednička je valuta bila na korak do pariteta s dolarom.

 

Ta promjenjiva dinamika potencijalno bi mogla preokrenuti višegodišnji uspon američkog dolara, prema Julianu Weissu, voditelju globalnog trgovanja u Bank of Americi.

Banke, uključujući Goldman Sachs, odustale su od predviđanja da će euro padati, a umjesto toga neki hedge fondovi sada kupuju opcije kladeći se da će euro porasti za dodatnih 12 posto na tečaj od 1,2 za dolar u šest do devet mjeseci.

--- Uz pomoć Michaela Msike, Juliena Ponthusa, Blaisea Robinsona, Vassilisa Karamanisa i Grega Ritchieja