Kako kupiti udjele u OpenAI-ju ili SpaceX-u prije izlaska na burzu? Adresa je Forge

Dok je pozornost javnosti obično usmjerena na javne burze poput njujorške ili londonske, posljednjih se godina paralelno razvija manje vidljivo, ali sve važnije tržište - trgovanje dionicama privatnih tvrtki prije njihovog uvrštavanja na burzu.

Platforme poput američkog Forge Globala omogućuju investitorima kupnju i prodaju dionica tvrtki koje su još uvijek u privatnom vlasništvu, ali su već izgradile globalnu prepoznatljivost, tako da se njihove vrijednosti sada procjenjuju na deseke ili čak stotine milijardi dolara.

Na tim platformama možete pronaći dionice tvrtki poput OpenAI-a, SpaceX-a, Epic Gamesa ili Revoluta, koje još nisu javno uvrštene na burzu, ali već dominiraju sektorima umjetne inteligencije (AI), svemirske industrije, fintecha i igara. Riječ je o tržištu koje je do nedavno bilo gotovo potpuno zatvoreno za širi krug investitora i rezervirano uglavnom za fondove rizičnog kapitala, velike institucionalne investitore i osnivače tvrtki. Međutim, sekundarno tržište kapitala sada pokušava promijeniti ustaljenu dinamiku i stvoriti novo tržište dionica.

Zašto je to važno?

Suština nije samo u tome što postoji nova platforma za trgovanje dionicama, već u strukturnoj promjeni tržišta kapitala. Ako je prije bilo pravilo da se najveći rast tvrtki događa tek nakon IPO-a, tj. izlaska na burzu, sada se stvara drugačija priča - tvrtke ostaju privatne puno dulje, pa se većina rasta vrijednosti događa dok su još u privatnom vlasništvu. To znači da investitori na javne burze dolaze tek na kraju ciklusa rasta i da najveće prinose često postižu VC fondovi i investitori koji rano počnu ulagati.

Platforme poput Forgea imaju ulogu u stvaranju likvidnosti za privatni kapital i omogućavanju trgovanja između postojećih vlasnika i novih investitora.

Što je Forge i kako funkcionira?

Forge Global jedna je od najvećih svjetskih platformi za trgovanje dionicama privatnih tvrtki, čija je glavna funkcija povezivanje postojećih dioničara - onih koji žele prodati dio svog vlasništva - s investitorima koji žele kupiti dionice tvrtki koje još nisu izašle na javno tržište.

Za razliku od ulaganja na primarnom tržištu kapitala, gdje tvrtka prikuplja "svježi" kapital, transakcije koje se odvijaju na sekundarnom tržištu ne donose novac tvrtki, već omogućuju postojećim dioničarima da prodaju dio svojih dionica. To tržište posljednjih godina snažno raste, jer se same okolnosti mijenjaju: dok su prije dva desetljeća tehnološke tvrtke relativno brzo izašle na burzu, danas mnoge od njih dosežu velike vrijednosti prije IPO-a.

Forge tako omogućuje investitorima da sudjeluju u tom rastu prije nego što tvrtke postanu dostupne na javnim tržištima. Europska ekspanzija ove platforme razvija se u partnerstvu s Deutsche Börse Group, putem investicijske jedinice DB1 Ventures, što pokazuje da i tradicionalne burzovne institucije prepoznaju potencijal ovog segmenta tržišta kapitala.

Tko zapravo prodaje udjele?

Iako se često misli da osnivači prodaju dionice, u praksi je to drugačija priča - najveći dio ponude dolazi od investitora i zaposlenika koji su prvi uložili. Kada vrijednost tvrtke počne naglo rasti, određeni broj zaposlenika odlučuje unovčiti dio dionica prije eventualnog IPO-a.

Drugi važan izvor ponude su VC fondovi koji su uložili u ranoj fazi razvoja tvrtke. Ponekad prodaju dio udjela kako bi "zaključali" profit ili oslobodili kapital za nova ulaganja.

U nekim slučajevima, suosnivači ili direktori također prodaju svoje dionice, uglavnom kako bi diverzificirali svoje osobno bogatstvo.

Takve transakcije obično moraju odobriti same tvrtke, jer mnoge imaju pravo ograničiti ili kontrolirati promjene u vlasničkoj strukturi.

Bloomberg

Koliki je minimalni ulog?

Za razliku od javnih burzi, gdje investitor može kupiti samo jednu dionicu, ulazak na sekundarna tržišta privatnih tvrtki znatno je skuplji. Na platformama poput Forgea, minimalna ulaganja često počinju od oko 100.000 USD, a ponekad i više, ovisno o tvrtki i dostupnim paketima dionica.

Stoga su takva tržišta i dalje, uglavnom, dostupna akreditiranim investitorima, institucionalnim fondovima i takozvanim strukturama "obiteljskih ureda" (investicijske organizacije koje upravljaju kapitalom vrlo bogatih obitelji i ulažu ga u različite vrste imovine), dok mali investitori rijetko imaju izravan pristup.

Kako se formiraju cijene?

Cijene dionica na sekundarnom tržištu kapitala obično se temelje na posljednjim rundama ulaganja tvrtke, ali mogu značajno varirati ovisno o potražnji investitora. Ako je interes visok, dionice se često prodaju po višoj cijeni od posljednje procjene vrijednosti tvrtke. U suprotnom, mogu se prodati s popustom. Dakle, ovdje je na snazi ​​klasični mehanizam zakona ponude i potražnje, koji vidimo u drugim tržišnim modelima.

Međutim, treba imati na umu da zbog ograničene transparentnosti privatnih tvrtki takve cijene mogu biti znatno volatilnije nego na javnim burzama. Drugim riječima, privatne tvrtke nisu dužne redovito objavljivati ​​detaljna financijska izvješća poput javnih tvrtki, pa investitori često imaju manje informacija o njihovom poslovanju. Osim toga, trgovanje se odvija u manjem broju transakcija i s ograničenom likvidnošću, zbog čega čak i relativno mali broj kupaca ili prodavača može značajno pomaknuti cijenu.

Bloomberg

Kompanije koje dominiraju sekundarnim tržištem

Najveći interes investitora trenutno je usmjeren na tvrtke koje su lideri u sektorima umjetne inteligencije, svemirske tehnologije, fintecha i digitalne zabave. Jedna od najtraženijih tvrtki je OpenAI, organizacija koja stoji iza ChatGPT-a i drugih AI modela, a koja je nedavno najavila akviziciju startupa Promptfoo, u utrci za sigurnijim AI agentima. Globalni procvat umjetne inteligencije doveo je do vrtoglavog porasta vrijednosti OpenAI-ja, što je izuzetno pozitivan signal za investitore, iako tvrtka još nije javna.

Važno je istaknuti i da su se prije nekoliko godina na sekundarnim tržištima neki paketi dionica trgovali po relativno niskim cijenama, dok su se u nedavnim transakcijama cijene dionica višestruko povećale. Rast vrijednosti OpenAI-ja odražava upravo ogromna očekivanja investitora da će umjetna inteligencija transformirati veliki dio globalnog gospodarstva.

Anthropic, jedan od glavnih konkurenata OpenAI-ja u razvoju velikih jezičnih modela, privlači sličnu pozornost. Tvrtka je razvila AI model Claude, a među njezinim investitorima su tehnološki divovi poput Amazona i Googlea.

Dario Amodei, izvršni direktor Anthropica / Bloomberg

U svemirskoj industriji, investitori su posebno zainteresirani za SpaceX, tvrtku Elona Muska koja dominira područjem komercijalnih raketa i satelitskih sustava. SpaceX je također razvio globalnu satelitsku mrežu Starlink, koja brzo postaje ključni izvor prihoda za tvrtku. Interes investitora za SpaceX može se vidjeti čak i na tržištima predviđanja, poput platforme Polymarket, gdje korisnici ulažu novac u različite scenarije vezane uz potencijalni IPO tvrtke.

Jedno od popularnih pitanja je čak i koji bi ticker SpaceX mogao koristiti na burzi. Iako ova tržišta ne predstavljaju formalne prognoze, često služe kao svojevrsni pokazatelj očekivanja investitora i tehnološke zajednice oko jednog od najiščekivanijih IPO-a na globalnom tržištu kapitala, što im daje težinu i važnost.

U europskom fintech sektoru, Revolut, digitalna banka s desecima milijuna korisnika diljem svijeta, privlači veliku pozornost. Revolut je izrastao u jednu od najvrjednijih fintech tvrtki u Europi i često se spominje kao kandidat za jedan od najvećih budućih tehnoloških IPO-a na Starom kontinentu.

U sektoru digitalne zabave posebno je zanimljiv Epic Games, tvrtka koja stoji iza popularne igre Fortnite i vlasnik Unreal Enginea, jedne od najvažnijih tehnologija za razvoj videoigara, filmske produkcije i virtualnih svjetova.

Na kraju, još jedan dobar primjer je Polymarket temeljen na blockchainu. Na toj platformi korisnici ulažu u "vjerojatnost" određenih događaja - od političkih izbora do ekonomskih odluka. Kada se Polymarket spoji s, recimo, SpaceX-om i pričom o burzi, to dodatno jača narativ o sekundarnim tržištima kao novim burzama na koje vrijedi obratiti pozornost. Međutim, iako ulaganje u privatne tvrtke prije IPO-a može donijeti značajne prinose, takva ulaganja nose i značajan rizik.

Bloomberg

Veliki potencijal, ali i visoki rizici

Prije svega, investitori imaju ograničen pristup financijskim informacijama, jer privatne tvrtke nisu dužne redovito objavljivati ​​detaljna izvješća o svom poslovanju, kao što je slučaj s javno trgovanim tvrtkama. To znači da potencijalni kupci često imaju manje podataka o prihodima, profitabilnosti, dugu ili projekcijama rasta, pa se investicijske odluke više temelje na procjenama i očekivanjima.

Osim toga, likvidnost takvog tržišta je niska, jer se transakcije odvijaju sporadično i u ograničenom broju, pa investitori ne mogu uvijek brzo prodati svoje dionice. Stoga izlazak iz ulaganja često ovisi o budućoj inicijalnoj javnoj ponudi, novoj rundi ulaganja ili eventualnoj prodaji cijele tvrtke.

Istodobno, procjene vrijednosti privatnih tehnoloških tvrtki značajno su porasle posljednjih godina, posebno u određenim sektorima. Takav rast povećava rizik da su očekivanja investitora preoptimistična, jer se vrijednost tvrtki često temelji na projekcijama budućeg rasta, a ne na trenutnim financijskim rezultatima. U slučaju promjene tržišnih uvjeta ili slabijih poslovnih rezultata, te se procjene mogu relativno brzo korigirati.