Donroeova doktrina: Isplativa oklada na pad Madura i aneksiju Grenlanda

Nešto više od dva tjedna nakon početka nove godine, svijet se čini potpuno drugačijim od onog koji smo ostavili iza sebe 2025. godine. Čak ni tržišta više ne reagiraju na neizvjesnost kao nekada. "Zanimljivo je da indeks S&P 500 ima rekordnu vrijednost unatoč općem osjećaju neizvjesnosti", iznenađeno primjećuje Domen Kregar, upravitelj imovine u brokerskoj kući Ilirika. Ukupni rast indeksa od početka ove godine iznosio je 1,18 posto, dosegnuvši svoj povijesni vrhunac od 6.977,27 bodova u ponedjeljak, prije nego što je ponovno popustio posljednjih dana.

Spiritus agens fluktuacija indeksa je politika američkog predsjednika Donalda Trumpa; američka strategija nacionalne sigurnosti predstavljena u prosincu donosi zapaljivu i eklektičnu mješavinu sigurnosnih i ekonomskih politika ili interesa, koje je teško slijediti u praksi. Prisvajanje venezuelskih prirodnih resursa, prijetnje Kolumbiji i Kubi, zapljena ruskog tankera, bombardiranje Sirije, 'neprijateljsko preuzimanje' Grenlanda te skora intervencija u Iranu i uzurpacija Feda samo su najveći hitovi Trumpove agende u posljednja dva tjedna, koja u prvi plan stavlja goli nacionalni, a često i osobni interes.

"Obrisi novog poretka upućuju na jačanje bilateralnih sporazuma i regionalnih trgovinskih blokova u svjetlu podjele svijeta na sfere utjecaja, poput američke sfere na zapadnoj hemisferi, uz istovremeno slabljenje multilateralnih mehanizama", kaže Katja Zajc Kejžar, voditeljica Katedre za međunarodnu ekonomiju i poslovanje na Ekonomskom fakultetu u Ljubljani, o fragmentiranom novom ekonomskom poretku.

Fokus na energiju i obranu

Svjetska javnost je zapanjena olujom Donroeove doktrine, a tržišta stoički prihvaćaju sve agresivniju i intervencionističkiju Ameriku. Panika koja je obuzela investitore prošlog travnja kada je Trump najavio carinski rat samo je blijedo sjećanje. Tržišta su naučila upravljati nepredvidivom strujom Trumpove zloupotrebe gospodarstva kako bi ostvario smjele vanjskopolitičke fantazije.

Na temelju potonjeg pojavile su se razne investicijske strategije; od zloglasnog TACO-a i lokaliziranog TRIM-a do intervencionističkog TRIP-a i konzervativnog DETER-a.

Iznad svega, naučili su tumačiti njegove izjave, ozbiljno shvaćati njegova predviđanja i strateške dokumente, poput nedavne Strategije nacionalne sigurnosti SAD-a, koja u prethodnim administracijama nije imala tako iznenađujući, izravan i neposredan utjecaj na gospodarstvo i burze. Ili, kako je to Terry Haines iz agencije Pangaea Policy prošle godine sažeo: "Američka geopolitika pokreće američko gospodarstvo."

Dok su prošlogodišnje investicijske strategije diktirale carine i tehnološka utrka za dominaciju u području umjetne inteligencije i poluvodiča, početak 2026. godine obilježen je strategijom 'Donroe Trade'. "Donroeova doktrina prebacuje fokus s carina i smanjenja trgovinskog deficita na pitanje tko kontrolira energetske resurse i geopolitičke poluge", kaže Kregar. Osiguravanje američkih interesa u Latinskoj Americi, imunizacija zapadne hemisfere od utjecaja Kine i Rusije te energetska i mineralna samodostatnost u Sjedinjenim Državama, prema mišljenju stručnjaka, prebacuje fokus (i prilike) investitora na područje energetike, rudarstva, obrane i infrastrukture.

"Za investitore to prvenstveno znači da su vjerojatni relativni dobitnici veći američki energetski igrači (nafta, plin, tvrtke za naftne usluge, infrastruktura) i obrambeni sektor, koji gotovo uvijek dobro posluje u vremenima pojačanih geopolitičkih uvjeta", objašnjava Kregar, koji naglašava da svoj primat gubi 'košarica' tehnoloških tvrtki, takozvanih veličanstvenih sedam. "Trump javno najavljuje povećanje obrambenog proračuna, a istovremeno jasno komunicira da obrambene tvrtke neće smjeti trošiti novac na dividende i otkup dionica", dodaje.

Otvoreni lov na zapadnoj hemisferi

Wall Street Journal izvještava da su američki hedge fondovi i institucionalni investitori već zainteresirani za kupnju venezuelanskog duga, koji je naglo porastao od američke intervencije. Podaci s Bloombergovog terminala pokazuju da je rast venezuelanskih državnih obveznica od početka intervencije bio takoreći trenutan.

Prije uhićenja predsjednika Nicolása Madura, te su se obveznice prodavale na sekundarnom tržištu po izuzetno sniženim cijenama, u rasponu od 6 do 16 centi po dolaru (ovisno o dospijeću). Međutim, nakon Madurovog uhićenja, cijene su skočile za više od 27 posto u jednom danu, prije nego što su se stabilizirale u rasponu od 33 do 42 centa po dolaru.

Investitori se čak klade da će nova prijelazna administracija pod američkim pokroviteljstvom provesti brzo restrukturiranje duga, s konačnom vrijednošću otplate koja će dosegnuti 60 do 80 centi po dolaru.

Drugi investitori vide investicijski oportunizam u geopolitičkom klađenju na američku hegemoniju u arbitražnim parnicama i otkupu dugova Kolumbije i Kube, dviju zemalja koje su također na popisu intervencija Donroeove doktrine. Prošle jeseni neki su se uložili u Argentinu nakon što je Washington ponudio zemlji financijsku pomoć od 20 milijardi dolara, a stranka predsjednika i Trumpovog saveznika Javiera Mileija pobijedila je na međuizborima.

U međuvremenu, dionice male banke na Grenlandu, još jednom teritoriju u Trumpovom nišanu, dobivaju na vrijednosti. Dionice Grønlandsbankena porasle su za oko 34 posto u prvom tjednu 2026. godine, dok su dionice tvrtki poput Critical Metalsa, koja rudari rijetke zemlje na jugu otoka, porasle za više od 100 posto.

Politolog i stručnjak za američku političku scenu Tomaž Deželan upozorava da Trumpovo tumačenje Monroeove doktrine iz 19. stoljeća donosi i zamke koje mnogi investitori zaboravljaju. "Više promjena režima, više političkih šokova, više prisilnih prodaja i više kontrola ili preraspodjele kapitala", parafrazira upozorenje jednog stranog upravitelja imovinom o rizičnim ulaganjima u doba Donroea.

"To znači da je lov trenutno otvoren za zapadnu hemisferu pod određenim uvjetima (što je značajno ograničenje ekonomskih i financijskih aktivnosti za globalne aktere), a ti će se uvjeti također brzo mijenjati", upozorava.

Tipičan primjer je Venezuela, gdje će vađenje ogromnih rezervi nafte biti tvrd orah, a restrukturiranje državnog duga kompliciran proces. Među glavnim vjerovnicima je i Kina, čije je uključivanje dodatno povećalo složenost procesa restrukturiranja na nekim drugim tržištima u razvoju. Stručnjak smatra da investitori u rizična ulaganja u kontekstu Donroeove doktrine "zaboravljaju da se ne radi o klađenju na mehanizme svijeta utemeljenog na pravilima (rules-based system), već o okolnostima njihovog 'rastavljanja'".

U tom kontekstu, Deželan upozorava na jednostranu prirodu novog svjetskog trgovinskog poretka. On je potpuno ovisan o interesima supersila i 'hirovima' vođa poput SAD-a i njegovog Trumpa, a ulaganja su bez zaštitnih mjera međunarodnog prava i multilateralizma, što je svijet "koji nije dobar ni za koga". "Argumenti i instrumenti za isplatu odštete i zahtjeva relevantni su samo dok to odgovara Trumpovoj administraciji ili dok ne prepozna privlačniji motiv."

U slučaju Venezuele, investitori su spremni previdjeti činjenicu da dug Venezuele prelazi 150 milijardi dolara sve dok Washington jamči da će proces voditi čvrsta ruka američke administracije i da će američki vjerovnici imati prioritet nad Rusijom i Kinom u otplatama. Pitanje je što će se dogoditi kada se Trumpova nepredvidiva priroda, a s njim i američki geostrateški interesi, preusmjere negdje drugdje.

Kritičari takvog aranžmana ističu veće troškove za potrošače i poduzeća, zategnute odnose sa saveznicima i povećani rizik od odmazdnih mjera, dodaje Romana Korez Vide, koja predaje ekonomiju na Ekonomskom fakultetu u Mariboru.

Na to upozorava i Kregar koji predviđa "politički vođeno tržište" 2026. godine, gdje će uz potencijalne viškove u energetici i obrani postojati i "visok politički rizik".

"Sigurnosna strategija SAD-a navodi da će SAD nepokolebljivo štititi svoj suverenitet, uključujući i sprječavanje njegovog potkopavanja od strane nadnacionalnih i međunarodnih organizacija", tvrdi Zajc Kejžar. Opstanak multilateralnog okvira nalazi se na kritičnoj točki, a sudbina zajedničkih pravila, kako zaključuje ekonomistica, ovisit će prvenstveno o predanosti srednje velikih sila i kineskom odgovoru na američki unilateralizam.