ECB upozorava na opasnost - tehnološke dionice su 'napuhane', a investitore vodi FOMO

Vrednovanja američkih tehnoloških divova, uključujući Nvidiju, Alphabet, Microsoft i Metu, postala su "nategnuta" jer investitore sve više pokreće strah od propuštanja prilika, poznatiji kao FOMO (fear of missing out), upozorila je Europska središnja banka (ECB).

U svom najnovijem izvješću o financijskoj stabilnosti, središnja banka ističe kako tržišta ignoriraju povišene ranjivosti, a ovo upozorenje dolazi nakon sličnih poruka institucija poput MMF-a i Bank of England vezanih uz visoke valuacije dionica povezanih s umjetnom inteligencijom. 

Povratak riziku i 'lov' na prinose

Nakon privremene rasprodaje u travnju, potaknute zabrinutošću oko trgovinskih tarifa novoizabranog američkog predsjednika Donalda Trumpa, tržištima je ponovno zavladao sentiment sklonosti riziku. ECB u izvješću navodi da je taj obnovljeni optimizam gurnuo "već visoka vrednovanja na još više razine".

Analitičari središnje banke smatraju da se investitori ili nadaju da se ekstremni rizici neće materijalizirati ili su vođeni strahom da će propustiti nastavak tržišnog rasta. Iako izvješće ne imenuje pojedinačne dionice, jasno se ukazuje na "rastuću tržišnu koncentraciju" usred "trajno visokih valuacija". Takvo okruženje stvara plodno tlo za oštre i korelirane prilagodbe cijena ukoliko investitore zateknu negativna iznenađenja.

Izvješće eksplicitno spominje "tržišnu zabrinutost oko neovisnosti središnjih banaka i američkog duga" kao jedan od scenarija koji bi mogli biti okidač za tržišni pad. Donald Trump je tijekom ove godine opetovano napadao predsjednika Federalnih rezervi (Fed), Jeromea Powella, čiji mandat završava u svibnju. Također, Trump je neuspješno pokušao smijeniti guvernerku Feda, Lisu Cook, zbog navoda o hipotekarnoj prijevari.

Takvi politički pritisci na Federalne rezerve mogli bi poljuljati povjerenje investitora i izazvati nestabilnost, s obzirom na ključnu ulogu koju američka središnja banka ima u globalnom financijskom sustavu.

Razlike u odnosu na 'dotcom' balon

ECB priznaje da se trenutni tehnološki procvat razlikuje od dotcom balona iz 2000. godine. Današnje kompanije, za razliku od tadašnjih, bilježe visoke profitne marže, snažan rast zarade, imaju malo duga i diversificirana temeljno poslovanje koja sežu izvan same umjetne inteligencije. Prije četvrt stoljeća, rast je bio vođen start-upovima koji su gomilali gubitke.

Bloomberg

Međutim, rizik ovaj put leži u "neprozirnim privatnim tržištima" koja bi mogla pojačati tržišne padove. To bi moglo rezultirati hitnim rasprodajama imovine (fire sales), što bi negativno utjecalo na europska osiguravajuća društva, mirovinske fondove i upravitelje imovinom koji već pate od ranjivosti povezanih s likvidnošću i financijskom polugom.

Fiskalni izazovi u Europi i prelijevanje krize

Osim tehnološkog sektora, ECB je upozorio i na potencijalnu novu krizu državnog duga u Europi, dok se Francuska bori s dovođenjem svog velikog deficita pod kontrolu. Iako ne imenuje izravno drugo najveće gospodarstvo eurozone, izvješće ukazuje na zemlje eura s "krhkijim političkim pejzažima", kršenjem pravila EU o deficitu i neuspjehom u pridržavanju planiranih proračuna.

Slabi fiskalni temelji u određenim zemljama europodručja mogli bi testirati povjerenje investitora i izazvati stres na tržištima obveznica. Dodatni scenarij koji zabrinjava ECB jest potencijalni slom tržišta američkih državnih obveznica zbog spirale zaduživanja pod Trumpovom administracijom. Takav razvoj događaja ne samo da bi izazvao stres na globalnim tržištima referentnih obveznica, već bi mogao potaknuti i širu ponovnu procjenu državnog rizika u eurozoni.

 

Iako su fundamentalni pokazatelji tehnoloških divova danas snažniji nego prije dva desetljeća, kombinacija geopolitičkih napetosti, fiskalne neodgovornosti i psihologije stada stvara zapaljivu smjesu na financijskim tržištima.

Poruka je jasna - tržišta su trenutno cijenjena za savršenstvo, a prostor za pogreške je minimalan.