Zašto je nemoguće ponoviti uspjeh Warrena Buffetta u današnjem svijetu ulaganja

Warren Buffett, legendarni investitor koji je Berkshire Hathaway pretvorio u konglomerat vrijedan oko 1,2 bilijuna dolara, početkom svibnja najavio je da će se krajem godine povući s mjesta izvršnog direktora, čime će završiti šest desetljeća dugu vodeću ulogu koja je oblikovala američko poslovanje i ulaganja. Njegova desetljeća uspjeha uključuju izgradnju portfelja poznatih tvrtki poput Geica, Coca-Cole, American Expressa i BNSF Railroada.

Međutim, nije se radilo samo o umijeću odabira dionica. Njegova formula imala je nekoliko ključnih sastojaka, prema sugovorniku Bloomberga Adrije Vasku Bogdanovskom iz makedonskog dioničkog društva Opfolio Investicii.

Sastojci Buffettove čarobne formule za uspjeh

"Buffett nije bio sam. Njegov partner Charlie Munger (umro je u 2023.) imao je ogromnu ulogu. Uvjerio je Buffetta da promijeni strategiju - umjesto kupnje jeftinih tvrtki na rubu propasti, naučio ga je da traži kvalitetne tvrtke koje imaju potencijal za dugoročni rast", kaže Bogdanovski.

Warren Buffett i njegov najbliži suradnik  Charlie Munger, koji je preminuo 2023. godine |  Bloomberg

To je, zapravo, osnova takozvane filozofije vrijednosnog ulaganja, koju je Buffett usvojio od svog mentora Benjamina Grahama, fokusirajući se na kupnju dionica tvrtki koje su na tržištu značajno podcijenjene. To je pristup poznat kao "kupujte sjajne tvrtke po fer cijenama, umjesto fer tvrtki po odličnim cijenama".

"Na primjer, svojim ulaganjem u Apple 2016. godine, kada su dionice bile oko 25 dolara, očekivao je vrijednost od oko 200 dolara po dionici do 2025. godine, što je Berkshire Hathawayu donijelo ogromnu dobit", kaže Bogdanovski.

Drugi "čarobni sastojak" Buffettove formule je takozvani float, ili jednostavno rečeno - tuđi novac za ulaganje. Na primjer, kada je Buffett počeo ulagati, ljudi su unaprijed plaćali putničke čekove i koristili ih kasnije. U međuvremenu, tvrtka koja ih je izdala (poput American Expressa) mogla je slobodno koristiti taj novac za ulaganja.

"Tu je Buffett usavršio ideju. Ljudi unaprijed plaćaju premije osiguranja, a osiguravajuća kuća isplaćuje štetu puno kasnije. Sve te milijarde dolara koje se u međuvremenu prikupe u obliku premija predstavljaju ogroman float. Buffett je tim novcem kupovao dionice i cijele tvrtke. Praktički je ulagao tuđim novcem, gotovo besplatno", objašnjava Bogdanovski.

Međutim, tržišni uvjeti u kojima je Buffett izgradio svoje bogatstvo - uključujući dulja razdoblja podcijenjenih dionica i manje konkurentnih tržišta - razlikuju se od današnjeg visoko digitaliziranog i globaliziranog gospodarstva.

"Danas je gotovo nemoguće ponoviti Buffettov recept, jer trenutni zakoni ne bi dopustili da netko uzme, na primjer, novac od premija osiguranja i slobodno ga uloži u dionice. Danas se traži ulaganje u puno sigurnije, ali manje profitabilne instrumente - obveznice, depozite i slično."

Mihailo Đurđević, analitičar iz beogradskog Senzal Kapitala, slaže se s Bogdanovskim da će biti teško imati "novog Buffetta".

Sve je danas puno drugačije

"Buffett je investirao u razdoblju kada je većina informacija bila nestrukturirana i lokalna, dok danas svi investitori - i veliki i mali - imaju pristup ogromnoj količini podataka, algoritama, modela, analitičkih stranica i slično. Tržište je puno učinkovitije i teže je pronaći dobre investicijske prilike koje su podcijenjene", rekao je Đurđević za Bloomberg Adriju.

Dodaje da je tržište postalo znatno složenije kroz globalizaciju, ETF-ove, financijske derivate i dominaciju kvantitativnih fondova (onih koji koriste kvantitativnu investicijsku analizu umjesto standardne fundamentalne analize - op. ur.).

"Možda je ključ u tome što su investitori danas puno manje strpljivi. Buffettova poznata izjava 'naše idealno razdoblje držanja je zauvijek' danas se rijetko primjenjuje u praksi jer se sve ubrzalo - kao i životni ciklusi poslovanja."

Da bi se pojavio novi Warren Buffett, bio bi potreban investitor s kombinacijom iznimnih analitičkih sposobnosti, discipline i sposobnosti da iskoristi tržišni kaos. Bloomberg ističe da poznati Buffett indikator (omjer ukupne vrijednosti američkog tržišta dionica i BDP-a) u svibnju 2025. signalizira da su dionice relativno jeftine, što može stvoriti prilike za "vrijednosne" investitore. Međutim, današnji investitori suočavaju se s izazovima poput volatilnosti tržišta uzrokovane politikama poput Trumpovih tarifa, kao i sve veće konkurencije algoritamskog trgovanja.

Čak je i strategija "vrijednosnog" ulaganja, prema Đurđeviću, postigla znatno lošije rezultate u usporedbi sa širim tržištem u 21. stoljeću, posebno nakon 2008. godine.

"To je dovelo do toga da su mnogi 'vrijednosni' investitori zatvorili svoje pozicije ili prešli na GARP (engl. Growth At a Reasonable Price - rast po razumnoj cijeni). Naravno, moram spomenuti da se i sam Buffett značajno razvio tijekom svoje karijere - od klasičnog 'vrijednosnog' investitora i učenika Benjamina Grahama, do GARP investitora pod utjecajem Charlieja Mungera."

"Ne vjerujem da ćemo imati novog Buffetta, ali vjerujem da će se pojaviti netko tko će posjedovati neke od njegovih kvaliteta u kombinaciji s modernim vremenom", zaključuje Đurđević, a Bogdanovski dodaje da više nemamo ni tandem Buffett-Munger na vidiku.

"Jednostavno, takvi genijalci se ne pojavljuju često."

Tko dolazi nakon Buffetta

Buffetta će zamijeniti Greg Abel (62), trenutni potpredsjednik za nefinancijske operacije, nakon odobrenja Upravnog odbora. Iznenadna objava objavljena je na godišnjoj skupštini dioničara u Omahi.

Iako se Abel godinama spominjao kao mogući nasljednik, nije znao da će objava biti objavljena na tom okupljanju, niti je bio unaprijed obaviješten. Također, Uprava je bila iznenađena. Abel stupa u Buffettove cipele, ali neće mu biti lako nositi ih. Uspjeh takozvanog proroka iz Omahe, kako Buffetta nazivaju, teško da itko može ponoviti, a fenomen "novog Buffetta" već poprima mitski status u investicijskoj zajednici. Kako je napisao Bloomberg, Buffettov uspjeh je toliko izvanredan da mu se "nitko nije ni približio, a vjerojatno nikada neće ni doći".

Buffett nije samo investitor, već i karizmatična figura čiji godišnji sastanci Berkshire Hathawaya, nazvanog Woodstockom kapitalista, privlače desetke tisuća ljudi. Njegova pisma dioničarima i javni nastupi puni su mudrosti i humora, što ga je učinilo idolom investitora diljem svijeta. Njegova sposobnost da na jednostavan način objasni složene investicijske strategije inspirirala je generacije financijera.

Njegovih šezdeset godina kontinuiranog uspjeha, u kombinaciji s njegovom sposobnošću upravljanja ogromnim konglomeratom, teško je ponoviti. Buffett je od 1965. ostvario prosječni godišnji prinos od 19,9 posto na tržišnu vrijednost dionice Berkshire Hathawaya, značajno nadmašujući indeks S&P 500.