Niko Maričić iz InterCapitala: Kako složiti savršen investicijski portfelj

Dionička tržišta nalaze se na rekordnim razinama, a mnogi se pitaju treba li uopće sada ulaziti na tržište i kako sastaviti investicijski portfelj za petogodišnje razdoblje. Dakle - kako investirati 50 tisuća eura?

Odluka o ulaganju može biti vrlo složena u sadašnjem kontekstu rekordnih tržišnih vrijednosti. Analitičari upozoravaju na visoku valuaciju dionica i povećanu neizvjesnost zbog geopolitičkih napetosti, dok se ulagači pitaju ima li još prostora za rast.

Američki indeks S&P 500 porastao je za približno 25 posto od najnižih razina u travnju, ostvarivši najbolji kvartal od prosinca 2023. U ponedjeljak je prešao granicu od 6,2 tisuće bodova, potaknut prije svega tehnološkim dionicama, a jučer je zabilježio novi rekord na 6227 bodova.

Iako se S&P 500 nakon 2. travnja, kada je predsjednik SAD-a Donald Trump najavio "dan oslobođenja" i uvođenje carina na praktički sve, pa i na pingvine, oporavio, analiza tržišnih podataka pokazuje da su i europski burzovni indeksi bili vrlo povoljni za ulagače. Slovenski SBITOP, primjerice, u srijedu je s prinosom od 37 posto u 2025. godini bio najuspješniji indeks na globalnoj razini.

Odmah iza slovenskog indeksa slijedi zambijski s prinosom oko 31 posto, zatim luksemburški indeks i varšavski WIG 20. Deset najuspješnijih zaokružuje izraelski TA-35 s prinosom od gotovo 25 posto (izražen u lokalnoj valuti).

Iako američki S&P 500 posljednjih dana ruši rekorde, ovogodišnji prinos od 4,5 posto smješta ga tek na 56. mjesto na globalnoj ljestvici, prema podacima Bloombergova Terminala.

Bloomberg

Želite li investirati u najuspješnije u 2025.? Ove godine prednjače relativno "egzotični" burzovni indeksi poput onih iz Zambije, Grčke, Kenije, Izraela, Poljske i Maroka, što za opreznije ulagače znači i povećani rizik. Osim toga, prinosi su izraženi u domaćim valutama, pa treba uzeti u obzir valutni rizik, ali i geopolitičke i druge potencijalne rizike.

Kako investirati 50 tisuća eura?

S obzirom na nastavak optimizma među malim ulagačima i pokazatelje "straha i pohlepe" koji trenutno ukazuju na pohlepu, istražili smo gdje bi se moglo plasirati 50 tisuća eura na razdoblje od pet godina, uz pretpostavku da je ulagač umjereno sklon riziku.

Važno je naglasiti da je pet godina relativno kratko razdoblje za ulaganje na tržištu kapitala. Naime, dionice se u pravilu kupuju s dugoročnom perspektivom, najmanje deset godina.

Zajednički nazivnik svih prijedloga mogao bi se sažeti u jednu rečenicu: diverzifikacija s naglaskom na američkom i europskom tržištu, zaštita dijela portfelja obveznicama i zlatom te manji udio bitcoina i sirovina.

Niko Maričić, InterCapital: Trokut rasta, zaštite i prihoda

Portfelj za ulagača umjerene sklonosti riziku trebao bi, prema Maričiću iz InterCapitala, zadovoljiti tri ključna cilja: dugoročni rast, zaštitu kapitala i stabilan novčani tijek.

Motor rasta bila bi diverzificirana alokacija kapitala koja uključuje sve od visoko-tehnoloških indeksa do dionica srednje i istočne Europe, tržišta u razvoju i manji udio bakra. U segmentu zaštite kapitala ključnu ulogu igraju njemačke državne obveznice, dok zlato ima komplementarnu funkciju.

Za prihodovni segment predlaže europske obveznice s visokim prinosima te državne obveznice zemalja srednje i istočne Europe. Desetinu portfelja drži u depozitima u eurima kao likvidnu rezervu za povoljne kupnje tijekom tržišnih korekcija.

U slučaju tržišnog pada od 20 posto savjetuje realokaciju iz zaštitnih i likvidnih pozicija (35 posto) u dionice, čime bi njihov udio privremeno porastao na 50 do 60 posto.

"Takvim pristupom ulagač disciplinirano kupuje kada drugi strahuju, a diverzifikacijom uza zlato, obveznice i gotovinu osigurava da ga neizvjesnost ne izbaci iz ravnoteže", zaključuje Maričić.

Domen Kregar, Ilirika: Diverzifikacija je ključ

"Trenutne okolnosti vrlo su neizvjesne, ponajviše zbog dvaju faktora: visokih valuacija i geopolitičkih rizika", upozorava Domen Kregar iz Ilirike.

Američko tržište, osobito tehnološki sektor, na povijesnim je vrhuncima i trenutno ne nudi posebne popuste. Ipak, visoke cijene donekle su opravdane dobrim rezultatima u prvom kvartalu 2025. "Pitanje je, međutim, koliko još prostora za rast zapravo postoji", razmišlja Kregar.

Geopolitičke napetosti dodatno pojačavaju neizvjesnost. Sukobi eskaliraju i šire se, iako je njihov utjecaj na tržišta do sada bio ograničen i kratkotrajan. Čak i nedavni napad SAD-a na Iran nije izazvao veće poremećaje.

Unutarnjopolitička situacija u SAD-u dodatno povećava neizvjesnost. Pritisak zbog refinanciranja duga, najave smanjenja kamatnih stopa i potencijalno povećanje državne potrošnje unutar Trumpovog velikog zakona, koji još čeka odobrenje Senata, mogli bi dodatno opteretiti državni proračun, posebno kroz troškove kamata.

"Za srednjoročno razdoblje od pet godina prikladna je diverzificirana strategija", smatra Kregar.

Za ulagača s prosječnom sklonošću riziku, predlaže portfelj u kojem SAD čini 35 posto kao motor rasta, uz po 20 posto izloženosti Europi, domaćim dionicama i plemenitim metalima te skroman udio bitcoina.

Mihailo Đurđević, Senzal Capital: Najveća izloženost dionicama

Mihailo Đurđević predlaže portfelj usmjeren na globalne dionice, s naglaskom na S&P 500. Kako bi smanjio dominaciju tehnoloških divova, uključuje i ravnomjerno ponderiranu verziju tog indeksa. Za zaštitu od recesije predviđa kvalitetne obveznice i manji udio duga tržišta u razvoju.

Zlato i drugi plemeniti metali služe kao zaštita od inflacije i dedolarizacije, dok bitcoin može imati dodatnu ulogu u vremenima povećane tržišne nestabilnosti.

U segmentu sirovina predlaže diverzificirani portfelj fizičkih sirovina i dionica rudarskih tvrtki, koje su privlačne i zbog visokih dividendi i geopolitičke dinamike na Bliskom istoku.

Deset posto portfelja alocira se u gotovinu, odnosno novčane fondove, spremne za kupnju tijekom korekcija.

Rok Brezigar, NLB Skladi: Veća izloženost obveznicama

Za razdoblje od pet godina i umjerenu sklonost riziku, Rok Brezigar preporučuje 40 do 50 posto portfelja uložiti u obveznice, koje su manje volatilne od dionica.

U pogledu dionica, ostaje umjereno optimističan glede Europe, posebno zbog najavljenih ulaganja u infrastrukturu i obranu. Oprezniji je prema financijskom sektoru, čije su dionice već znatno porasle, a niže kamatne stope smanjuju profitabilnost.

NLB Skladi i dalje favoriziraju američko tržište, osobito visoku tehnologiju. Bankarski sektor ostaje zanimljiv zbog mogućeg ublažavanja regulacija i nižih poreza, a potencijal vide i u energetici, osobito ako cijene nafte porastu.

Sugovornik smatra da bankarski sektor i dalje ostaje zanimljiv, ponajprije zbog najavljenog ublažavanja regulatornih ograničenja i nižih poreznih opterećenja. Također spominje dionice energetskih kompanija, koje bi u slučaju rasta cijena nafte mogle predstavljati dobru protutežu cikličnim sektorima.

Makroekonomski pokazatelji u posljednje su se vrijeme ponešto pogoršali, što bi, s druge strane, moglo potaknuti američku središnju banku na smanjenje kamatnih stopa, smatra sugovornik.

Američki predsjednik Trump svojom retorikom unosi značajnu nestabilnost na tržišta, dok se s vremenom pokazalo da ni on nije imun na ekonomske zakonitosti. Usvajanje novog "velikog, lijepog zakona" donekle povećava fiskalne rizike, no s druge strane fiskalna ekspanzija podupire gospodarsku aktivnost.

Na kraju, sugovornik spominje i Kinu, koja ostaje važan, ali rizičniji dio globalnog portfelja, osobito zbog napetih trgovinskih odnosa sa Sjedinjenim Državama. Kina u posljednje vrijeme aktivno provodi restrukturiranje svog gospodarstva, od izrazite izvozne orijentacije prema jačanju domaće potrošnje, kako bi smanjila ovisnost o vanjskim tržištima, prvenstveno američkom, pojašnjava.

Kina je u posljednje vrijeme pokazala određenu otpornost na vanjske šokove, čemu su znatno pridonijeli opsežni fiskalni poticaji. Ipak, sistemski rizici poput visoke razine zaduženosti i nestabilnog tržišta nekretnina i dalje su prisutni, a dodatnu bi prijetnju mogla predstavljati daljnja eskalacija trgovinskih napetosti s SAD-om, ističe Brezigar.

 

--Izjava o odricanju odgovornosti: predloženi portfelji ne predstavljaju financijski savjet.