Ova godina započela je s povećanom volatilnošću na globalnim financijskim tržištima, ponajviše kao posljedica protekcionističkih poteza Donalda Trumpa.
U tom kontekstu, burzovna tržišta Adria regije od početka godine bilježe mješovite rezultate. Slovenija je i dalje lider – indeks SBITOP porastao je za gotovo 30 posto, zahvaljujući snažnim poslovnim rezultatima svih njegovih sastavnica u prvom kvartalu.
Burze u Hrvatskoj, Sjevernoj Makedoniji i Sarajevu zabilježile su umjeren rast, dok su Srbija i Banja Luka zaostajale. Na to su utjecale slaba izvedba energetskog sektora u Banja Luci i politička nestabilnost u objema zemljama.
Cjelovitu analizu možete pročitati OVDJE.
Regionalni Buffettov pokazatelj
Unatoč nedavnim dobicima, dionice Adria regije i dalje su strukturno podcijenjene. Regionalni Buffettov indikator iznosi prosječno 28 posto BDP-a, što je u usporedbi s indeksom S&P 500 kojem je Buffet indikator na razinama iz 2008. godine pokazatelj velikog potencijala za revalorizaciju.
Prinosi od dividendi ostaju ključan faktor razlikovanja. Indeksi SBITOP, BET i WIG20, koje također smatramo među najatraktivnijima po pitanju vrijednosnih procjena, nude visoke dividende koje predstavljaju vrijedan izvor novčanog tijeka, osobito kada šira tržišta stagniraju.
Primjeri su dionice poput NLB-ove i Telekoma Slovenija u SBITOP-u s prinosom od devet posto, Hidroelectrice i Fondula u BET-u sa sedam i deset posto prinosa, te Banka Pekao u indeksu WIG20 s također devetpostotnim prinosom.
Trenutna ograničenja likvidnosti i dalje su glavna strukturna prepreka, no istovremeno predstavljaju priliku za manje ulagače da dođu do kvalitetne imovine po povoljnim vrednovanjima.
Na tržištu obveznica, Hrvatska i Slovenija zabilježile su tek blagi porast prinosa na desetogodišnje obveznice, a razlike u prinosima sada su u skladu s razvijenim tržištima poput Španjolske. Srbija i Rumunjska suočile su se s pritiscima na rast prinosa zbog unutarnjih političkih nestabilnosti.
U Rumunjskoj su se izgledi poboljšali nakon izbora proeuropskog predsjednika Nicușora Dana. Iako je agencija S&P 2024. podigla kreditni rejting Srbije na investicijsku razinu, Fitch i Moody’s i dalje su oprezni te drže rejting ispod investicijskog stupnja, navodeći političku nesigurnost, dugotrajne prosvjede i institucionalnu netransparentnost.
U budućnosti se očekuje da će regionalna burzovna tržišta nastaviti s rastom, iako sporijim tempom, potpomognuta dobicima i makroekonomskim temeljima.
Prinosi na obveznice vjerojatno će padati, osim u Srbiji, gdje se očekuje stabilizacija razlika u prinosima. Zbog daljnje integracije u EU, boljeg korporativnog upravljanja i sve veće prisutnosti ulagača, Adria regija ostaje uvjerljiva dugoročna prilika za kapital usmjeren na vrijednosna ulaganja.
.webp){kind=icon}
