Trumpove odluke uzdrmale su tržište obveznica i probudile strah od recesije

Tržište obveznica signalizira sve veći rizik da bi američko gospodarstvo moglo upasti u recesiju zbog carina predsjednika Donalda Trumpa i masovnih otpuštanja državnih radnika.

Špekulacije da će Trump potaknuti ekspanziju ekonomije SAD-a i zadržati pritisak na povećanje prinosa na obveznice pale su u vodu manje od dva mjeseca nakon početka njegova predsjedničkog mandata. Umjesto toga, trgovci gomilaju kratkoročne državne obveznice, što od sredine veljače vuče dvogodišnji prinos prema dolje zbog očekivanja da će Fed nastaviti s rezanjem kamatnih stopa već u lipnju, kako bi spriječio pogoršanje stanja u gospodarstvu.

"Prije samo nekoliko tjedana dobivali smo pitanja o tome mislimo li da američko gospodarstvo ponovno ubrzava, a sada se odjednom opetovano spominje recesija", ističe Gennadiy Goldberg, voditelj američke strategije kamatnih stopa u TD Securitiesu, govoreći o riziku od recesije. "Tržište je prešlo iz optimizma oko rasta u apsolutni očaj."

To pak znači nagli preokret na tržištu državnih obveznica, gdje je dominantni pokretač posljednjih nekoliko godina bila iznenađujuća otpornost gospodarstva SAD-a. Ulagači su se u početku kladili da će ishod predsjedničkih izbora samo pojačati taj trend, što je dovelo do oštrog povećanja prinosa krajem prošle godine zbog predviđanja bržeg rasta i inflacije.

Međutim, od sredine veljače prinosi na državne obveznice naglo su pali jer su politike nove administracije dovele do značajne neizvjesnosti. Pad su predvodili vrijednosni papiri s kraćim rokom trajanja, zaoštravajući krivulju prinosa, kao što se obično događa kada ulagači smatraju da Fed počinje ublažavati monetarnu politiku kako bi ubrzao rast.

 

Ključni pokretač bio je Trumpov trgovinski rat koji će vjerojatno izazvati još jedan inflacijski šok i uzdrmati globalne opskrbne lance. To je potaknulo rasprodaju na burzi prošlog tjedna, a ona se nastavila čak i nakon što je američki predsjednik ponovno odgodio povećanje carina za Meksiko i Kanadu. Pokušaji njegove administracije da sreže savezno financiranje i otpusti desetke tisuća državnih službenika također uzimaju danak.

"Rizik recesije definitivno je veći zbog Trumpove politike – prvo carine, kasnije smanjenje poreza", rekla je Tracy Chen, menadžerica portfelja u Brandywine Global Investment Managementu.

Trump je u nedjelju rekao da se američko gospodarstvo suočava s "razdobljem tranzicije", otklonivši zabrinutost zbog rizika od recesije. Državne obveznice ojačale su na azijskim burzama u ponedjeljak, pri čemu je referentni prinos na 10-godišnje obveznice pao za tri bazna boda na 4,27 posto.

Donald Trump | Bloomberg

Promjenu tržišnog sentimenta prošlog je tjedna naglasila razlika između tržišta obveznicama u Europi i SAD-u, koje se inače kreću usklađeno. Kada su prinosi na njemačke obveznice porasli zbog mogućnosti povećanja obrambenih izdataka kako bi se nadoknadilo povlačenje SAD-a u podršci Ukrajini, tržište obveznica u SAD-u nije reagiralo.

Naravno, trgovci obveznicama već su se nekoliko puta pripremali na to da će gospodarstvo posrnuti tijekom proteklih nekoliko godina, samo da bi se opekli kada bi ono nastavilo jačati. Ni tri smanjenja kamatnih stopa za četvrtinu boda koja se trenutno očekuju ove godine nisu dovoljna da sugeriraju da će se Fed boriti s recesijom. U petak je predsjednik Feda Jerome Powell rekao da mu se ne žuri s nastavkom ublažavanja monetarne politike, rekavši da je "gospodarstvo i dalje u dobrom položaju" unatoč "povišenim razinama nesigurnosti".

Štoviše, inflacija bi mogla održati uzlazni pritisak na prinose, pri čemu se očekuje da će ovotjedno izvješće o indeksu potrošačkih cijena pokazati godišnji porast od 2,9 posto u veljači, uporno iznad Fedovog cilja od dva posto.

No znakovi da se gospodarstvo hladi neprestano se gomilaju, uključujući benchmark GDPNow Feda iz Atlante, koji signalizira da će se američki bruto domaći proizvod u prvom tromjesečju smanjiti.

Dok je ministarstvo rada izvijestilo da se rast broja radnih mjesta zadržao u veljači, njegovo izvješće od petka također je pokazalo da tržište rada polako omekšava jer je porastao broj ljudi koji su trajno bez posla, manje je radnika na platnim listama savezne vlade, a skočio je i broj onih koji rade skraćeno radno vrijeme iz ekonomskih razloga.

Kretanje tržišta obveznica uvelike će ovisiti o tome kako će se Trumpova politika oblikovati u sljedećih nekoliko mjeseci. Ministar financija SAD-a Scott Bessent priznao je u petak da bi gospodarstvo moglo doživjeti poremećaje zbog politike nove administracije, ali je izrazio uvjerenje u pozitivne dugoročne izglede.

Čini se da je Trump u četvrtak odgovorio na neke od zabrinutosti oko vladinog agresivnog rezanja troškova naloživši tajnicima kabineta da koriste "skalpel" umjesto "sjekire" kada je riječ o smanjenju radnih mjesta. Dok je burza padala, odgodio je povećanje carina za Meksiko i Kanadu za mjesec dana po drugi put, iako ih je već podigao za Kinu i planira još takvih poteza protiv drugih zemalja.

"Prije ovog carinskog rata, tržište je mislilo da su carine proinflacijske, a sada ljudi misle da su recesijske. Dakle, ovo je velik pomak", zaključila je Chen.

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar