S Wall Streeta poručuju da i dalje vjeruju tržištu dionica, unatoč brojnim alarmantnim pokazateljima

Rastući prinosi obveznica i vrtoglave cijene nafte navode mnoge stručnjake s Wall Streeta da se osvrću nekoliko desetljeća unatrag na nestabilno razdoblje prije sloma dot-com tvrtki. Ali to ne znači da potiču investitore da se riješe svojih dionica.

Poticaj da ostanu na tržištu dolazi u teškom trenutku za dionice. Prinos na 10-godišnje američke državne obveznice je blizu pet posto, a dugoročna obveznica je najviša od 2007. godine. Trgovci se sve više klade da će Savezne rezerve (Fed) na svom sastanku ovog tjedna podići kamatne stope u borbi protiv uporne inflacije, budući da se nafta West Texas Intermediate trguje po cijeni od oko 100 dolara po barelu, a rat u Iranu održava cijene energije povišenima. Osim toga, rujan je sezonski slab mjesec za dionice.

Uzevši sve u obzir, čini se da je ovo vrijeme za prodaju. Što vjerojatno objašnjava zašto se indeks S&P 500 jedva pomaknuo od početka lipnja nakon što je porastao za 11 posto u prvih pet mjeseci 2026. i ostvario dvoznamenkasti postotni dobitak u svakoj od prethodne tri godine. Naravno, uz to rečeno, dionice su u petak skočile čak i dok su podaci o inflaciji naizgled povećavali vjerojatnost da će Fed uskoro povećati stopu, budući da su trgovci kupili pad nakon četiri sesije u minusu.

"Burza se ponaša kao patka. Na površini je mirno, ali ispod površine se samo njiše", rekao je Drew Pettit, glavni investicijski strateg u Roundhill Investmentsu.

Usporedba s krajem 1990-ih je prikladna, s obzirom na to da su tehnološke dionice preživjele ciklus povećanja kamatnih stopa Feda i odgovarajući skok prinosa državnih obveznica nekoliko godina prije nego što su se raspale u brutalni krah, kako su prošli tjedan primijetili stratezi Bank of America i CIBC Capital Marketsa. Implikacija je da i ovo tržište to može.

"Veći je rizik propustiti posljednju fazu bikovskog tržišta gdje generirate ove prevelike prinose. Ne sugeriram da je ovo kraj bikovskog tržišta, ali ako bi bio, onda bi propuštanje, a zatim ponovno ulazak bio zaista nemoguć zadatak", rekao je Michael Rosen, glavni investicijski direktor u Angeles Investment Advisorsu.

Zasad se čini da se investitori slažu. Njihovo povjerenje u dionice samo je neznatno palo, padajući u neutralni raspon, dok je raspoloženje na tržištu obveznica palo na najnižu razinu od 2022., prema istraživanju Ned Davisa.

Međutim, to ne znači da je na burzi sve mirno. Dok indeks volatilnosti Cboe signalizira nizak stres, razlika između volatilnosti na razini indeksa i volatilnosti pojedinačnih dionica nedavno se popela na najvišu razinu u više od desetljeća.

Sljedećih nekoliko tjedana bit će definirano "nemirom i kaosom", rekao je Pettit. Investitori koji su se riješili cikličkih i spekulativnih dionica dok su se okretali sektorima rasta i imenima s većim revizijama zarade trebali bi ostati strpljivi dok rezultati za treće tromjesečje ne počnu stizati u listopadu, rekao je.

"Rast i tehnologija mogu se nositi s ciklusom zatezanja", rekao je Chris Harvey, voditelj strategije dionica i portfelja u CIBC Capital Marketsu, napominjući da je tehnološki intenzivan indeks Nasdaq 100 porastao za 59 posto od lipnja 1999. do svibnja 2000., kada je Fed podizao kamatne stope. No financijske i vrijednosne dionice pale su, bilježeći "slabe relativne i apsolutne prinose", rekao je.

Slično tome, analitičari Bank of America smatraju da "snažni narativi rasta i tržišta nalik balonima" mogu prevladati glavne makroekonomske i kamatne stope nepovoljne, prema bilješci klijentima u srijedu.

Naravno, to ne znači da se makroekonomski nepovoljni utjecaji ignoriraju. Investitori se samo okreću dijelovima S&P 500 koji nude zaštitu od inflacije.

"U igri su velike, velike sile i sve se one događaju istovremeno. Neto učinak je teško predvidjeti", rekao je Alex Shahidi, suvoditelj investicija u Evoke Advisorsu. Njegov pristup je diverzifikacija u proizvođače roba i zlato.

Osim toga, snažni profiti učinili su dionice u rastu jeftinijima i primamljivijima za posjedovanje. Sektor informacijske tehnologije S&P 500 trguje se po stopi od 20,5 puta većoj od procijenjene zarade za sljedećih 12 mjeseci, što je pad s gotovo 26 na početku lipnja i pad u odnosu na 10-godišnji prosjek od 23.

"Zarada je nadmašila" makroekonomske rizike, rekao je Keith Lerner, glavni investicijski direktor i glavni investicijski strateg u Truist Advisory Services, dodajući da očekuje daljnji rast zarade u sljedećem krugu izvješća. „S druge strane, dokazi u našem radu sugeriraju da je bikovsko tržište i dalje netaknuto.“

Očekuje se da će tvrtke članice S&P 500 objaviti treći uzastopni kvartal rasta zarade od preko 20 posto kada izvješća počnu pristizati sljedeći mjesec, prema podacima Bloomberg Intelligencea.

"Ako uspijete doći do sljedeće sezone objave poslovnih rezultata, odjednom ćete čuti o onome što bi, mislim, trebao biti pristojan rast prihoda i dobiti", rekao je Timothy Holland, glavni direktor za ulaganja u Orionu.

Svakako, mnogi stratezi vide rastuće prinose obveznica kao neposredan izazov koji se ne može odbaciti zbog naglog rasta zarade. Od 1970-ih, prinos na 10-godišnje državne obveznice bio je poput neporaženog boksača, "po tome što se svaki put kad bi porastao nešto slomilo", rekao je analitičar 22V Researcha John Roque.

Ali za sada, izgledi za još jednu sezonu objave poslovnih rezultata u kojoj umjetna inteligencija potiče dobitke i pomaže S&P 500 da dosegne sljedeći rekordni maksimum drže investitore u igri.

"Nisam voljan niti spreman odustati od temeljne snage gospodarstva, rasta zarade, likvidnosti, unatoč nekim vrlo značajnim i doista zabrinjavajućim makroekonomskim preprekama", zaključio je Holland.

— Uz pomoć Kerry Benn