Mali ulagači se vratili na tržište i trpaju novac u proizvođače čipova

Retail ulagači uglavnom su izdržali rekordni rast dionica čipova u travnju. Sada se upuštaju u ulaganje upravo dok raste zabrinutost da bi rast grupe mogao gubiti na zamahu.

Individualni investitori prošli su tjedan povećali kupnju tehnoloških dionica na najvišu razinu u godini, prema podacima o pozicioniranju JPMorgan Chasea, a tvrtke poput proizvođača memorijskih čipova koji profitiraju od svega što se tiče umjetne inteligencije privukle su najveći interes. Tvrtke za hardver zabilježile su svoj drugi najveći priljev u povijesti.

Iako ništa ne sprječava grupu da se dalje oporavi, skok od 60 posto indeksa poluvodiča Philadelphijske burze (SOX), u posljednjih šest tjedana učinio je gotovo svaku metriku vrednovanja nategnutom. Za male investitore koji su čekali do svibnja da se ulože u sektor, sve to predstavlja rizik od nagle promjene zamaha koja bi ih mogla opteretiti gubicima.

"Ova sezona zarada potvrđuje trgovinu AI infrastrukturom kao isporukom poluproizvoda i memorijskih čipova. Gledajući unaprijed, tržište se sve više cijeni za savršenstvo", rekao je Dave Mazza, glavni izvršni direktor tvrtke Roundhill Financial. "Ponovno angažiranje maloprodaje samo po sebi nije medvjeđi signal, ali dodaje gorivo potezu koji je daleko dogurao i počinje izgledati parabolično."

Povratak malih ulagača označava promjenu u odnosu na ranije proljeće, kada su mnogi ostali po strani tijekom oporavka tržišta nakon što su zabrinutosti oko rata u Iranu gurnule indeks S&P 500 na rub tehničke korekcije. Sada, s mirovnim pregovorima između SAD-a i Irana u tijeku, kohorta se ponovno okuplja oko imena poluvodiča i hardvera poput Sandiska, Micron Technologyja i Intela. Veliki zamah u sektoru doveo je tehnološki nastrojen indeks Nasdaq 100 do rasta od 25 posto u šest tjedana.

"Polufinalni grafikoni postaju glupi i sada su u nekim slučajevima na istoj ili ekstremnijoj razini nego 1999.", rekao je Chris Verrone, voditelj tehničke i makro strategije u Strategas Securitiesu, u bilješci klijentima. "Parabolični grafikoni mogu živjeti vlastitim životom i ne pretvaramo se da znamo dan ili sat kada će se sreća okrenuti, ali pozicije ovdje treba zaštititi i budno pratiti."

Zapanjujući rast dionica čipova neusporediv je u drugim dijelovima tržišta. U širem indeksu S&P 500, udio dionica koje se trguju iznad svog 200-dnevnog pomičnog prosjeka - tehničke mjere momenta - pao je na 53 s 58 posto tjedan prije, šaljući signal istraživačima Strategasa da se u stvarnom vremenu odvija uski "raspad". Za usporedbu, oko 97 posto dionica u SOX indeksu nalazi se iznad svog dugoročnog pomičnog prosjeka.

"Poluvodiči su neosporno prekupljeni - najdulje što su bili u odnosu na njihov dugoročni trend od početka 2000.", rekao je glavni investicijski direktor Newedge Wealtha Cameron Dawson.

Ključna rasprava za investitore je odražava li rast trajni strukturni pomak ili još jedan korak prema gore u povijesno cikličnoj industriji, dodala je. Iako je procvat umjetne inteligencije izazvao argumente da proizvođači čipova zaslužuju trajno veće procjene jer će potražnja ostati trajna, Dawson i dalje smatra grupu cikličnom - iako usred onoga što opisuje kao najveći i najduži superciklus koji je industrija doživjela.

"Značajno je da je ovaj superciklus uvelike podcijenjen od svog početka 2023. Sjajan je dok traje, ali umjerenost potražnje na kraju će doći", rekla je. "Pitanje je kada, a ne hoće li."

Pogled na to koliko je SOX indeks udaljen od svog 200-dnevnog pomičnog prosjeka pruža jedan uvid u to koliko je zamah postao pretjeran. Mjerač se nalazi 57 posto iznad linije, a ovako povišen bio je samo dva puta od 1990. - 1995. i 2000., prema riječima Johna Kolovosa, glavnog tehničkog stratega u Macro Risk Advisorsu. Oba slučaja prethodila su padu na burzi, a potonji se dogodio prije sloma dot-com tvrtki.

To stavlja investitore u nezgodnu poziciju: Zamah usmjeren na rizik može trajati dulje od očekivanog, a prodaja jer se čini da je grupa prekupljena riskira propuštanje značajnog rasta, objasnio je Kolovos. Istovremeno, "oni koji se previše čvrsto drže vodstva zamaha riskiraju gubitak kontrole nakon što se trend konačno prekine."

Alexander Atlmann, globalni voditelj taktičkih strategija dionica u Barclaysu, među stručnjacima je za tržište dionica koji upozoravaju da bi klađenje protiv rasta moglo biti preuranjeno. Altmann i njegovi kolege odgovarali su na pitanja klijenata o tome je li vrijeme za prodaju proizvođača čipova. Za njega, znakovi ekstremne euforije još nisu dovoljno rašireni da bi sugerirali da je trgovina u potpunosti završila svoj put.

Prodaja VanEck Semiconductor ETF-a (SMH) na kratko "jednostavno mi se čini kao potez koji ograničava karijeru u ovom konkretnom trenutku", rekao je.