Wall Street traži prilike među potonulim dionicama softverskih kompanija

Wall Street se već nekoliko puta opekao pokušavajući predvidjeti dno pada dionica softverskih kompanija, koje su teško pogođene strahom da će ih umjetna inteligencija učiniti zastarjelima. No ovotjedni oporavak vraća dio investitora koji "love u mutnom" natrag u ovaj sektor, uz nadu da je ono najgore napokon prošlo.

U samo protekla dva trgovanja, popularni fond kojim se trguje na burzi (ETF) koji prati softversku industriju porastao je za 6,4 posto, Oracle Corp. je skočio za 18 posto, dok su Microsoft Corp. i Palantir Technologies Inc. dobili na vrijednosti šest posto.

"Ideja da će umjetna inteligencija uništiti svaku softversku tvrtku po mom je mišljenju malo teška za prihvatiti, ili je u najmanju ruku preuranjena", izjavila je Emily Roland, suglavna strateška investitorica u tvrtki Manulife John Hancock Investments.

Ovaj oporavak uslijedio je nakon produženog razdoblja slabosti. iShares Expanded Tech-Software Sector ETF, poznatiji po svojoj kratici IGV, zatvorio je trgovanje u petak na najnižoj razini od studenog 2023. i ove je godine još uvijek u padu od 25 posto. Čak i uz ovaj dvodnevni skok, Oracle je u 2026. izgubio 16 posto vrijednosti. Pad Microsofta od 19 posto stavlja ga rame uz rame s tvrtkom Tesla Inc. u borbi za titulu najlošijeg izvođača među tehnološkim divovima skupine "Veličanstvenih sedam".

Pad odražava stalni strah da će dugoročna potražnja za softverom biti trajno oslabljena ponudama AI tvrtki kao što su Anthropic i OpenAI. To opterećuje moć određivanja cijena, rast prihoda i marže, što će u konačnici nagrizati povijesno visoke tržišne omjere ovog sektora. Međutim, taj rizik od poremećaja na tržištu daleko je vidljiviji u općem raspoloženju nego u financijskim izvještajima samih kompanija. Valuacije su sada toliko srozane zbog rasprodaje da neki investitori vide priliku za ponovni ulazak.

"Strah je na mnogo načina preduhitrio temeljne ekonomske pokazatelje", izjavila je Roland, koja smatra da je rasprodaja dionica pretjerana.

Kao znak koliko su investitori nervozni, dionice softverskih tvrtki smanjile su dobitke u utorak poslijepodne nakon izvješća portala The Information da Anthropic priprema lansiranje novog alata pokretanog umjetnom inteligencijom za dizajniranje web stranica i prezentacija.

Tehnička analiza tržišta također ide u prilog oporavku softverskog sektora, prema Adamu Turnquistu, glavnom tehničkom strategu u LPL Financialu. Indeks S&P North American Technology Software pronašao je potporu blizu razine od 1600, a uspon iznad 1908 povećao bi mogućnost proboja uzorka "dvostrukog dna", rekao je.

"Softverski sektor ostaje u silaznom trendu i još uvijek ima tehničku štetu koju treba popraviti prije nego što se dokazi usklade s potvrdom dna", rekao je Turnquist. "No poboljšanje zamaha i trendovi volumena trgovanja sugeriraju da prodajni pritisak možda gubi snagu."

Kao znak povjerenja u ovaj sektor, slavni investitor Michael Burry u ponedjeljak je istaknuo svoje pozicije u nekoliko softverskih tvrtki, uključujući Veeva Systems Inc., Autodesk Inc. i Adobe Inc., proizvođača Photoshopa koji je postao oličenje strahova od poremećaja uzrokovanih umjetnom inteligencijom dok je ove godine potonuo za 33 posto.

Rastuća očekivanja

Analitičari s Wall Streeta također podižu procjene zarade za ovaj sektor. Očekuje se da će dobit u softverskim i uslužnim tvrtkama porasti za 16,5 posto u 2027. godini, prema podacima Bloomberg Intelligencea. Krajem veljače ta je brojka iznosila 15,7 posto. Sličan uzlazni trend vidljiv je i u očekivanjima prihoda za 2027. godinu.

Kombinacija rastućih projekcija i pada cijena pomogla je valuaciji sektora. Indeks S&P North American Expanded Technology Software, koji IGV prati, trguje se po cijeni koja je oko 21 put veća od očekivane zarade (forward P/E), što je pad u odnosu na gotovo 40 u srpnju i znatno ispod desetogodišnjeg prosjeka od 34.

Neke velike softverske dionice imaju tržišne omjere koji bi prije samo nekoliko godina bili nezamislivi. Salesforce Inc., na primjer, trguje se za manje od 13 puta procijenjene zarade, što je tek dio njegovog desetogodišnjeg prosjeka od 45. Adobe je ispod 10 puta, što je pad u odnosu na desetogodišnji prosjek od 30. Oba su omjera blizu povijesno najnižih razina.

"Temeljni ekonomski pokazatelji unutar softverskog sektora nisu sasvim loši", izjavio je Jonathan Dane, glavni investicijski direktor u Defiant Capital Groupu, tvrtki koja upravlja s više od milijardu dolara obiteljskog bogatstva. No sve se te dionice "trpaju u isti koš s narativom o poremećaju na tržištu".

Iako očekuje daljnju volatilnost u sektoru, dodao je kako se "Microsoft i Oracle počinju isticati kao dionice koje postaju uistinu privlačne".

 

Doduše, postoji velik broj investitora koji su oprezni oko kupnje softverskih dionica tijekom ovog pada, s obzirom na izazove s kojima se industrija suočava, poput usporavanja rasta prihoda i brzog napretka umjetne inteligencije, gdje se čini da svako novo ažuriranje najavljuje novi skok u mogućnostima. Drugim riječima, tvrtka koja danas izgleda sigurno ili jeftino, sutra bi se mogla pretvoriti u problem.

"Skloni smo vrednovanju imovine pa volimo stvari koje su jeftine i softver bi nam u pravilu privukao pozornost. No što više vremena posvećujemo tome, to je nesigurnost veća", rekao je Brad Conger, glavni investicijski direktor u tvrtki Hirtle Callaghan & Co. "Nisam zainteresiran za traženje dna."

Za profesionalce s Wall Streeta, sve se svodi na vrijeme. Kako se "bikovski" ciklus umjetne inteligencije nastavlja, pobjednici i gubitnici će se sami iskristalizirati.

"Svi će morati proći kroz određenu dozu boli kako bi stigli na drugu stranu. Vjerojatno sada vani postoje neke softverske 'zombi' kompanije", rekao je Brian Kersmanc, portfelj menadžer u GQG Partnersu, koji upravlja imovinom od oko 162,5 milijardi dolara. "Ovo je šumski požar koji će očistiti nisko raslinje. Naposljetku ćemo moći vidjeti koja su stabla najsnažnija."