Rast cijena kakaa pritišće Podravkine rezultate u završnom kvartalu

Normalizirana EBITDA Podravka grupe nastavlja i na kraju trećeg kvartala održavati visoku pozitivnu razliku u odnosu na isto razdoblje prošle godine. Rast od 25 milijuna eura, odnosno 34,1 posto, rezultat je dvaju čimbenika: viših prihoda od prodaje (8,4 posto) i više normalizirane bruto dobiti (20,7 posto), koji su zasjenili rast troškova plaća (11,6 posto).

Gledano po segmentima i geografskim tržištima, Podravkini prihodi rastu na svim poljima. Prehrana, dominantni segment Podravke, premašila je prošlogodišnje prihode na kraju trećeg kvartala za 32 milijuna eura, što predstavlja rast od 7,9 posto. Farmaceutika raste višim stopama (10,3 posto), ali njezin doprinos prihodima ni na kraju ovog kvartala ne prelazi 23 posto pa je utjecaj dvocifrene stope rasta manje vidljiv.

Stoga, rast prihoda od prodaje vlastitih brendova Prehrane od 7,4 posto kao i Ostale prodaje Prehrane od 13,5 posto važan je generator rasta prihoda Podravka grupe. Najbrže rastuće tržište su zemlje zapadne Europe i prekomorska tržišta s godišnjim rastom od 31,6 posto, no njihov udio u ukupnim prihodima od prodaje na kraju prvih devet mjeseci ove godine iznosi tek 13,8 posto. Odluka o razvoju distribucije na teritoriju SAD-a pokazuje se kao izvrstan poslovni potez. Ono što Podravki daje razlog za osmijeh je rast od 4,7 posto na najdominantnijem tržištu, Hrvatska i Slovenija, odakle crpi gotovo polovicu svojih prihoda.

Uspoređujući s godišnjom promjenom na kraju prve polovice godine, poslovni program Osnovne hrane ublažava razliku nižih prihoda od prodaje. Trenutna razlika od 8,9 posto nastavak je niske prodaje u kategoriji Brašno, odnosno podkategoriji velikih pakiranja kod industrijskih kupaca. Potencijalni razlog nastavka niže prodaje je taj što se cijena pšenice i kukuruza nije oporavila od pada, pa su posljedično i pekarski proizvodi pojeftinili.

Oba Podravkina segmenta bilježe rast EBITDA marže u odnosu na isto razdoblje prošle godine. Farmaceutika ostaje profitabilniji segment s ostvarenim normaliziranim EBITDA maržom od 28,4 posto (3,2 postotna poena više nego prošle godine) i doprinosi s 37,7 posto ukupno generiranoj EBITDA-i Podravka grupe. Iako Prehrana generira znatno nižu profitabilnost cijeloj grupi, sa svega 13,9 posto normalizirane EBITDA marže, doprinos ukupnoj EBITDA-i povećao se za 3,3 postotna poena – na kraju prvih devet mjeseci prošle godine doprinos je bio 59 posto. Iza toga stoji manji pritisak troškova sirovina i materijala u odnosu na isto razdoblje prošle godine. Međutim, da se Podravka nije odlučila na povećanje plaća zaposlenih, profitabilnost bi bila i veća. Na tržištu nabave za Podravku, cijene sirovina Prehrane su niže i to se manifestira kroz rast bruto marže za 4,2 postotna poena godišnje, s ostvarenim udjelom od 35,1 posto.

Podravka

Omjer neto duga i normalizirane EBITDA promijenio se u odnosu na kraj prve polovice ove godine, ali je i dalje na niskoj razini te sada iznosi 0,3 (na kraju H1 bio je 0,1). Razlog leži u povećanju neto duga za 22,5 milijuna eura, koji na kraju trećeg kvartala iznosi 37,4 milijuna eura. Ako zagrebemo ispod površine, pozicija novca i novčanih ekvivalenata niža je za 50,2 posto u odnosu na isto razdoblje prošle godine (21,4 milijuna eura) zbog promjena u radnom kapitalu. Međutim, unatoč povećanju neto duga, veća generirana EBITDA nije dozvolila da se ozbiljnije ugrozi niska zaduženost Podravke. Nema bojazni da će se prilikom realizacije transakcije s Fortenovom o preuzimanju poljoprivrednog segmenta ugroziti financijska stabilnost, unatoč dodatnom zaduživanju koje će transakcija zahtijevati.

Očekivanja 

Podravka je i u trećem kvartalu imala dovoljne zalihe, pa očekujemo da će najveći pritisak na poslovanje ove godine u posljednjem kvartalu doći od visoke cijene kakaa, koja je u prvom kvartalu dosegnula rekordne vrijednosti. Sukladno tome, politika nabave novih zaliha i politika prenošenja novih nabavnih cijena na kupce utjecat će na poslovanje segmenta Prehrane.

Možemo naslutiti da se u ovom rastu zaliha od 12,8 posto u odnosu na kraj prošle godine nalaze i nove nabave sirovina. S jedne strane, to će utjecati na rast prihoda pojedinih poslovnih programa, ali i cijele Podravka grupe, dok će s druge strane profitabilnost ovisiti o cjenovnoj politici i osnovici iz prethodne godine. Konkretno, očekujemo da će dosadašnje visoke stope rasta EBITDA-e ponajviše nositi godišnju EBITDA-u jer u posljednjem kvartalu očekujemo znatno niže stope rasta upravo zbog novih ulaznih cijena sirovina.

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar