Analitičari BBA ne očekuju promjenu kamata Feda niti sad ni u ožujku

Savezni odbor za otvoreno tržište (FOMC, Federal Open Market Committee), tijelo Saveznih rezervi (Fed), trebao bi u srijedu 31. siječnja donijeti nove odluke o daljnjem smjeru monetarne politike Sjedinjenih Američkih Država. Tržišta u ovom trenutku ne očekuju nikakve prilagodbe referentnih kamatnih stopa, a svoje prognoze dala je i Marina Petrov Savić, viša analitičarka makroekonomije i tržišta kapitala Bloomberg Adrije.

Na siječanjskoj sjednici FOMC-a ne očekujemo iznenađenja, i držimo da će Fed ostati pri trenutnim razinama kamatnih stopa. Monetarna politika Feda je trenutno pod upitnikom barem kad je u pitanju trenutak u kojem će Savezne rezerve pristupiti snižavanju kamatnih stopa. Stručnjaci Feda su u svojim izjavama skloni opreznom stavu "higher for longer", dok tržišta očekuju početak rezanja kamata već u ožujku ove godine.

Međutim i očekivanja tržišta i sami potezi Feda uvjetovani su novim informacijama koje pristižu s američkog tržišta, tako da je ključno hoće li takozvani "hard mile" u trendu inflacije i stvarno biti težak jer postoje naznake da će inflacija nastaviti putanju k preferiranih dva posto.

Uz PCE deflator koji je u prosincu na godišnjoj razini bio 2,6 posto, kategorije temeljne inflacije, koje su stabilnije i bolje odražavaju trend cijena, u prosincu su usporile na 2,9 posto (PCE indeks bez volatilnih cijena hrane i energije). Postoji određena bojazan oko daljnje dinamike cijena roba koje su u padu uslijed visokih zaliha, ali to može biti privremenog karaktera, pa bi se cijene roba mogle vratiti na rastući trend. Zbog toga je i "supercore" mjera inflacije (PCE usluga bez energije i stanovanja) na godišnjoj razini ipak pokazala nešto višu razinu od 3,9 posto.

Očekivanja da će doći do usporavanja na tržištu rada idu u prilog odluci o smanjivanju kamatnih stopa u ožujku, ali poboljšanje povjerenja kupaca baš i ne. Kako usporava inflacija, raspoloženje kupaca se poboljšava i može utjecati na to da se inflacija neko dulje vrijeme zadrži i iznad 2 posto.

Prošlotjedne informacije da je SAD zabilježio ekonomski rast zapravo su u skladu s onim što se naslućivalo tijekom 2023. godine, a to je da će se izbjeći recesija – vjerojatnost da će SAD ući u recesiju u idućih 12 meseci je u padu od sredine 2023., industrijski PMI je prešao granicu od 50 – što opet ide u prilog opreznom narativu i mogućoj odgodi odluke Feda o smanjenju kamatnih stopa, a i fokus je na podacima za početak 2024. Pogotovo je to tako jer Fed nije pod pritiskom da kamatnim stopama deluje kontraciklično, pošto ekonomija nije u recesiji.

Tržište rada ne posustaje (barem ne značajno i dugotrajno) i to je ono što vodi i ekonomski rast (jak doprinos privatne potrošnje) i inflatorne pritiske. Naše očekivanje je da će Fed biti na stand-by i u ožujku, iako postoji određena vjerojatnost da podaci u idućih šest tjedana signaliziraju da je cilj postignut i da je vrijeme da teret kamatnih stopa počne padati što bi podržalo priželjkivani scenarij smirivanja inflacije uz ekonomski rast.