Predstavnici Europske središnje banke (ECB) koji raspravljaju kada će završiti nezapamćeni ciklus povećanja kamatnih stopa imat će priliku izgladiti razlike u stavovima na godišnjem sastanku koji se održava ovoga tjedna.
Nakon što su podigli troškove zaduživanja za 400 baznih bodova otkako su se posljednji put okupili u portugalskom brdskom odmaralištu Sintra, predsjednica ECB-a Christine Lagarde i njezini kolege nisu sigurni koliko još moraju učiniti da se inflacija vrati na razinu od dva posto.
Gotovo je sigurno da će doći do još jednog povećanja kamatnih stopa u srpnju. Pitanje je hoće li tada biti opravdana stanka kako bi se procijenili još uvijek prisutni učinci dosadašnjeg pooštravanja politike ili je potrebno dodatno djelovanje nakon ljetne stanke kako bi se uhvatilo ukoštac s tvrdoglavim rastom temeljnih cijena.
Čitaj više
Guindos: ECB ulazi u zadnju etapu stezanja monetarne politike
Ključno je kako će se razvijati situacija s temeljnom inflacijom.
25.06.2023
Ekonomska aktivnost u eurozoni gotovo zaustavljena, oporavak sve slabiji
PMI indeks pao na petomjesečni minimum od 50,3 boda, što je veći pad od očekivanja analitičara.
23.06.2023
Europske burze u crvenom, sve oči uprte u ECB
Kineski središnji bankari su u ponedjeljak smanjili stope na zajmove prvi put od kolovoza.
20.06.2023
ECB teret inflacije svalio na radnička pleća
Operativna marža maloprodajnih tvrtki u eurozoni za petinu je viša od prepandemijskih razina.
19.06.2023
"Dva ključna elementa rasprave su vremenski odmaci u odlukama o monetarnoj politici koje će forsirati zagovornici blagog tempa povećanja kamata i činjenica da će temeljna inflacija jednostavno ostati nepokolebljiva, što će naglašavati zagovornici agresivnog povećanja kamatnih stopa", rekao je Mohit Kumar, ekonomist u Jefferiesu. "Vrlo je tanka linija između toga tko će pobijediti."
Imat će na umu nedavne znakove ekonomske slabosti unutar 20 članica eurozone, koje su već pretrpjele blagu recesiju.
Njemačka je možda najveća briga: podaci su u ponedjeljak pokazali kako su se njezini poslovni izgledi pogoršali na najniže razine ove godine dok se zemlja bori za snažniji oporavak nakon nedavnog gospodarskog pada.
Razvoj događaja izvan kopnene Europe također je zabrinjavajuć. Tvrdokorna inflacija navela je Bank of England da ne odustaje od režima pooštravanja, čak i uz prijetnju hipotekarne krize. U SAD-u, Savezne rezerve signaliziraju da su vjerojatna dodatna povećanja kamatnih stopa usprkos odluci o pauziranju na posljednjem sastanku.
Većina ekonomista očekuje da će srpanjsko povećanje kamatne stope ECB-a na depozite na 3,75 posto biti posljednje. Međutim, nakon što su projekcije za srednjoročni rast cijena ovog mjeseca blago revidirane, sve je više onih koji predviđaju još jedno povećanje od četvrtine boda na sljedećem sastanku u rujnu.
Tržišta također naginju tom scenariju, iako se čini da ulagači ne razmišljaju o budućim pomacima. Tu je mogućnost naznačio samo šef belgijske središnje banke Pierre Wunsch koji se boji da se temeljna inflacija možda neće smanjiti tako brzo kao što se nadalo.
Što kaže Bloomberg Economics…
"Temeljna inflacija je na vrhuncu, ali prekasno za Lagarde i njezine kolege u ECB-u da prestanu dizati kamatne stope ovog ljeta. Stroga monetarna politika dovest će gospodarstvo na rub stagnacije ove godine, a tvrdokorna temeljna inflacija znači da nećemo vidjeti smanjenje stope do sredine 2024. godine."
– Jamie Rush i Maeva Cousin
"Fokus je na temeljnoj stopi jer je tu najveća neizvjesnost, ali i zato što je to ono što je najvažnije da se prijetnja veće dugoročne dinamike stavi pod kontrolu", rekao je Dirk Schumacher, ekonomist u Natixisu. "Ako temeljna stopa padne u sljedeća tri mjeseca, zagovornici blažeg pristupa reći će da su svi uvjeti za zaustavljanje povećanja stope ispunjeni."
To može biti visoka letvica. Odluka Njemačke da ponudi jako jeftin javni prijevoz prošlog ljeta trebala bi izvršiti pritisak na povećanje temeljne inflacije između lipnja i kolovoza. Učinak će se vidjeti kasnije ovog tjedna, kada najveće zemlje eurozone i blok od 20 zemalja objave podatke o inflaciji za ovaj mjesec.
Još jedna uspješna turistička sezona i rekordno niska nezaposlenost također će poduprijeti rast cijena, prema Ulrike Kastens, ekonomistici u tvrtki DWS za upravljanje imovinom.
"Ne vidim mnogo mogućnosti da se temeljna inflacija uspori ispod pet posto ako pogledam usluge i ono što je u pripremi", rekla je. "Događaji oko tržišta rada i plaća trenutno nadjačavaju druge argumente."
UK ima višu inflaciju od usporedivih zemalja | Britanija ima problem kao i SAD s tržištem rada, a europske zemlje imaju energetskih problema
Guverner Banke Francuske François Villeroy de Galhau u posljednje je vrijeme primjetno zagovarao umjerenost inzistirajući na tome da je ECB dovršio veći dio povećanja i da će trebati oko dvije godine da se osjete rezultati. Glavni ekonomist Philip Lane sličnog je mišljenja te upozorava da je odluka u rujnu preuranjena.
"Vrlo je važno prepoznati da se monetarna politika odvija kroz dosta dugo razdoblje", rekao je u petak u podcastu. "Nastavimo li podizati kamatne stope, ima smisla ići korak po korak jer postoji mnogo neizvjesnosti."
Ipak, globalni kontekst, osobito u Britaniji, ukazuje na uznemirenost zbog nepopustljivosti inflacije, a predsjednik Bundesbanka Joachim Nagel opisao ju je prošli tjedan kao "pohlepnu zvijer".
O toj i drugim temama u Sintri, eurozoninoj verziji godišnjeg okupljanja Feda u Jackson Holeu, raspravljat će predsjednik Feda Jerome Powell, guverner BOE-a Andrew Bailey i guverner Banke Japana Kazuo Ueda.
Na okupljanju će se razmatrati i dokumenti o zajedničkom pokrivanju šokova zbog prekida u opskrbnim lancima, fiskalnoj politici i bilanci ECB-a koja je u padu, ali s više od sedam bilijuna eura (7,6 bilijuna dolara) i dalje, prema povijesnim standardima, visoka.
Također će se raspravljati o ekonomskim prognozama koje se nisu obistinile jer se pandemija vratila, a ruski napad na Ukrajinu doveo do novog skoka cijena.
.webp){kind=icon}
