Trgovci strahuju nakon brisanja 6,4 bilijuna dolara dionica

Brojke koje su blistale na trgovačkim ekranima u ponedjeljak bile su šokantne, čak i za veterane na tržištu. U Tokiju, Nikkei je pao za 12 posto, u Seoulu, Kospi je potonuo za devet posto, a kada je zvono zazvonilo za otvaranje u New Yorku, Nasdaq je u tom trenu pao za šest posto. Kriptovalute su potonule, VIX, pokazatelj za nestabilnost burze, vrtoglavo je porastao i investitori su nagrnuli na državne obveznice, najsigurnije sredstvo od svih.

Nemoguće je znati označavaju li turbulentna događanja u ponedjeljak posljednji udarac globalne rasprodaje koja je započela prošlog tjedna ili signaliziraju početak dugoročnog pada. Danas se neka od najteže pogođenih tržišta konsolidiraju – ključni indeksi u Japanu skočili su za više od 10 posto.

Jedno je jasno: stupovi koji su godinama podržavali dobitke na financijskim tržištima, niz ključnih pretpostavki na koje su se oslanjali investitori diljem svijeta, uzdrmani su. Retrospektivno, izgledaju pomalo naivno: američko gospodarstvo je nezaustavljivo, umjetna inteligencija će brzo napraviti revoluciju u poslovanju svuda, Japan nikada neće povećati kamatne stope ili neće dovoljno da bi to zaista bilo važno.

Brzi požar tijekom proteklih nekoliko tjedana potkopao je sve te pretpostavke. Izvještaj o radnim mjestima u SAD-u bio je slab u srpnju. Tromjesečne zarade velikih kompanija iz tehnološkog sektora, vođenih umjetnom inteligencijom, bile su slične. Japanska središnja banka je drugi put ove godine povećala kamatne stope.

Snažan udarac potaknuo je investitore da odjednom uvide opasnost koja je svojstvena, recimo, licitiranju za dionice Nvidije za 1100 posto u manje od dvije godine ili sakupljanju zajmova s niskom ocjenom u paketu s obveznicama ili posuđivanju novca u Japanu ili zaglavljivanju u imovini s kamatom od 11 posto u Meksiku. U razdoblju od tri tjedna, oko 6,4 bilijuna dolara je izbrisano sa svjetskih tržišta dionica.

"To je odlična relaksacija", kaže Vishnu Varathan, šef za ekonomiju i strategiju u banci Mizuho u Singapuru. Na narodnom jeziku trgovaca, pokušaj da se izabere pravi trenutak za kupnju sredstva koje pojeftinjuje je kao pokušaj da se uhvati padajući nož. Danas, rekao je Varathan, "noževi padaju svuda".

Bloomberg

Tako tržišna panika stvara velike i male rizike. Glavni među njima je rasprodaja jer ako se ne zaustavi na vrijeme, može poremetiti zupčanike financijskog sustava, usporiti kreditiranje i djelovati kao posljednja slamka koja će gurnuti globalno gospodarstvo u recesiju.

To je potaknulo pozive Saveznim rezervama da počnu sa smanjenjem kamatnih stopa. Možda, tvrde neki, čak i prije sljedećeg sastanka zakazanog za rujan. Na tržištu obveznica, žurba k državnim zapisima s kraćim rokom dospijeća nakratko je gurnula prinose na dvogodišnje obveznice ispod onih na desetogodišnje obveznice, prvi put nakon više od dvije godine. Poznata kao dezinverzija, ta promjena je preokrenula krivulju prinosa nazad u uobičajeni oblik, što se obično smatra znakom neposredne recesije.

Bloomberg

Ed Yardeni, ekonomist koji pažljivo prati tržišta pola stoljeća, kaže da mu je iznenadni kolaps tržišta vratio sjećanja na crni ponedjeljak 1987. godine – jednodnevni krah koji je smanjio industrijski indeks Dow Jones za 23 posto. "Bilo je zastrašujuće, ali na kraju to nije bio predznak ekonomske propasti. U to vrijeme, implikacija je bila da smo u recesiji ili ulazimo u recesiju, a to se uopće nije dogodilo", izjavio je Yardeni, koji vodi Yardeni Research, za Bloomberg TV. "To je zaista imalo više veze s unutrašnjim dijelom tržišta. Mislim da se isto događa i sada."

Tržišta su također bila potresena zbog strahova od preuranjene recesije tijekom tekućeg pada. Ti strahovi su se razbuktali početkom prošle godine, tijekom kratkotrajne bankarske panike. Međutim, nestali su gotovo jednako brzo kako je američko gospodarstvo nastavilo napredovati. Burza je također snažno ojačala nakon pada u 2022. godini i dostigla rekordne razine ove godine.

Međutim, promjena raspoloženja diljem svijeta bila je oštra u posljednjim danima, razbijajući uobičajeno zatišje na kraju ljeta i burne planove za odmor.

Dok su se gubici nagomilavali na tržištima, Matt Maley, glavni tržišni strateg u Miller Tabaku, vratio se u iznajmljeni stan u Londonu i izvadio svoj laptop. Bio je tamo na odmoru s obitelji, ali ti planovi su sada završeni. Kao i Yardeni, sjeća se nesreće iz 1987. godine i udara tada i kaže da je u ponedjeljak ujutro imao deja vu.

"Ne budiš se ovako svaki dan", rekao je Maley. "Sjećam se kako su stvari počele 1987. godine".

Sile koje su započele nemire u ponedjeljak stvarale su se tjednima.

Početkom srpnja, upravo kada su tehnološke dionice dosegnule vrhunac, japanski jen je počeo naglo rasti, jer su investitori prepoznali poziciju japanske središnje banke da se pridruži drugim središnjim bankama u povlačenju monetarnih stimulacija. To je potaknulo trgovce da se odreknu relativno jeftinog zaduživanja u Japanu i investiraju drugdje, kako bi sačuvali ostvareni profit (tzv. carry trades). To je zauzvrat izvršilo pritisak na prodaju na tržištima diljem svijeta jer je posuđeni novac vraćan.

To je bilo praćeno stalnim priljevom izvještaja o zaradi koji su potaknuli zabrinutost da su velike tehnološke dionice koje su potaknule veliki dio nedavnog rasta, previše porasle, a tvrtke tek trebaju ubrati plodove ogromnih investicija u umjetnu inteligenciju.

U isto vrijeme, tržište obveznica nastavilo je treperiti uz rastuće brige, a podaci su signalizirali da su dijelovi gospodarstva počeli hladiti. Do srijede, kada je Fed zadržao stope stabilnima i kada je japanska središnja banka pooštrila politiku, obveznice su već ojačale. One su potom dodatno porasle u petak, nakon što je stopa nezaposlenosti porasla, a rast broja radnih mjesta bio daleko ispod prognoza.

S druge strane Wall Streeta, ekonomisti su počeli predviđati da će Fed morati ubrzati smanjenje kamata za pola posto ili djelovati između sastanaka, što je korak obično rezerviran za krize.

Shoki Omori stigao je u urede u Otemachiju, u Mizuho Securities u ponedjeljak u šest sati ujutro, spreman za velike tržišne promjene, ali čak je i on bio iznenađen obujmom rasprodaje.

Kako je jen skočio za tri posto kao rezultat povećanja stope japanske središnje banke, Nikkei je padao tijekom cijelog trgovanja. Investitori su bježali od japanskih dionica zbog zabrinutosti da će jača valuta smanjiti zaradu izvozno orijentiranih kompanija. Na kraju dana, Nikkei je pao najviše od 1987. godine.

"Ovo je nadmašilo sva moja očekivanja", rekao je Omori, glavni strateg u Tokiju. "Ovdje ulazimo u neki nezamislivi trgovački teritorij. Pripremite se za više."

Bloomberg

Gubici su se proširili na druga azijska tržišta i u Europu, gdje su pali glavni burzovni indeksi, a zatim i na Ameriku. Utjecaj se proširio i na kreditna tržišta, pri čemu su najmanje dvije kompanije odgodile ugovore o zajmu u ukupnoj vrijednosti od 3,8 milijardi dolara.

Do kasnog poslijepodneva u SAD-u, dionice su se oporavile s najnižih razina, ostavljajući Nasdaq Composite indeks smanjen za 3,4 posto, dok se tržište obveznica stabiliziralo. Međutim, to nije pomoglo da se smire nervozni trgovci koji su se dvoumili da to otpišu kao samo još jednu lažnu uzbunu.

"Još sam zabrinut", izjavio je Maley, strateg u Miller Tabaku. "Još smo zabrinuti za zaradu i gospodarstvo."