Među najvećim gubitnicima u brzoj prodaji banke Credit Suisse su investitori u njezinu najrizičniju obveznicu poznatu kao AT1 vrijednosti 17 milijardi dolara.
Kreditori žustro provjeravaju mogu li vlasti u drugim zemljama napraviti što je švicarska vlada u nedjelju učinila jednostavno otpisavši tu vrstu investitora, u isto vrijeme očuvavši 3,3 milijarde dolara vrijednu imovinu dioničkih ulagača.
Takav ne bi trebao biti red stvari, inzistiraju neki od vlasnika obveznica.
Čitaj više
UBS-ovo spašavanje Credit Suissea ima velikog pobjednika i puno gubitnika
Iz krize u Credit Suisse Groupu UBS izlazi kao jedan od rijetkih pobjednika.
20.03.2023
UBS u povijesnoj transakciji kupuje Credit Suisse za tri milijarde franaka
Povijesnom transakcijom se želi zauzdati kriza povjerenja koja se počela širiti globalnim financijskim tržištima.
20.03.2023
Dražetić: Obvezničari Credit Suissea izgubili sve, dioničari će dobiti nešto
Najveći trošak sanacije podnijet će vlasnici 17 milijardi dolara contingent convertibles obveznica.
20.03.2023
'Credit Suisse ima kapitala, u pitanju je manipulacija tradera'
Banka će isplatu dividendi održati na nogometnom stadionu, smatra financijska analitičarka Mihaela Grubišić Šeba.
17.03.2023
"To nema smisla. Dioničari ne bi trebali dobiti ništa jer je jasno da AT1 ima prioritet u odnosu na dionice", kazao je Patrik Kauffmann koji vodi obveznički portfelj u tvrtki Aquila Asset Management.
Šef jedne od britanskih banaka dao je još oštriju izjavu.
"Švicarci su ubili ovaj ključni izvor financiranja za banke", rekao je zadržavajući anonimnost zbog osjetljivosti teme.
Njegov komentar zapravo odražava nervozu financijskog sektora nakon odluke da UBS preuzima Credit Suisse i propasti triju američkih regionalnih banaka.
Cijene obveznica AT1 pale su u ponedjeljak u Aziji, a kod obveznica nekih banaka i rekordno na dnevnoj razini.
AT1 obveznice su u Europi uvedene nakon globalne financijske krize kako bi apsorbirale šokove kada banka počinje propadati. Zamišljeno je da se te obveznice mogu pretvoriti u dionice ako kapital banke padne ispod određene razine. Na taj način osnažuje se bilanca banke i omogućuje da ostane aktivna, a da je se ne mora spašavati novcem poreznih obveznika.
Nije da je zamišljeno da imatelji obveznica ne pretrpe nikakvu štetu, no situacija u kojoj apsolutni prioritet imaju dioničari ostavlja zbunjenima ulagače u obveznice i otvara pitanje što će biti s hijerarhijom investitora kada idući put neka banka bude u problemima.
Moguće je da se u slučaju banke Credit Suisse čak pokrenu sudski procesi.
"Otpisivanje imatelja obveznica AT1 i u isto vrijeme isplaćivanje značajnih iznosa dioničarima je suprotno svim načelima i pravilima dogovorenim na međunarodnoj razini nakon 2008. godine", smatra Jerome Legras, šef analitičkog segmenta investicijske tvrtke Axiom Alternative Investments. On je rekao da Axiom drži dio obveznica AT1 banke Credit Suisse.
Iz perspektive švicarskih vlasti, bilo je moguće otpisati ulagatelje u obveznice jer je bilo potrebno razriješiti probleme s likvidnošću banke Credit Suisse. Obveznice obično uvijek nastradaju kada vlada daje potporu banci koja se suočava s problemima solventnosti.
Čelnici banaka Credit Suisse i UBS Axel Lehmann (lijevo) i Colm Kelleher (desno)
Sudionici tržišta misle da će ta odluka vjerojatno dovesti do bitnih promjena na tržištu te da će se za ovakav tip obveznice praktično zamrznuti. To bi onda moglo smanjiti opcije banaka koje nastoje pronaći kapital na tržištu.
"Tržište za nova izdanja AT1 obveznica vjerojatno će sada na neko vrijeme biti zatvoreno", rekao je Luke Hickmore, direktor u investicijskoj tvrtki Abrdn.
Po riječima Francesca Castellija, šefa za obveznička ulaganja u investicijskoj tvrtki Banor Capital, najnovija zbivanja pokazuju da način funkcioniranja za AT1 obveznice nije bio dovoljno dobro osmišljen te da će taj financijski proizvod vjerojatno polagano nestajati.
Dodao je i da je švicarska odluka "vjerojatno legalna" te da će imatelji obveznica vjerojatno pokušati nešto spasiti na sudu.
Ima i onih, poput Johna McClaina iz tvrtke Brandywine Global Investment Management, koji smatraju da je odluka o otpisivanju imatelja obveznica dobra jer su obveznice i zamišljene za trenutke poput ovoga.
"Ispravno je spriječiti da se moralni hazard uvuče u taj dio tržišta", istaknuo je McClain.
Propast Credit Suissea prouzročio bi veliku kolateralnu štetu za švicarsku financijsku industriju i rizike za stabilnost UBS-a i drugih banaka, a imala bi i globalne posljedice, rekla je švicarska ministrica financija Karin Keller-Sutter.
Kao potporu preuzimanju švicarska središnja banka UBS-u nudi 100 milijardi franaka likvidnosti, a vlada daje jamstvo od devet milijardi franaka za moguće gubitke imovine Credit Suissa koju UBS preuzima.
.webp){kind=icon}
