BNP se popeo na kontroverznoj ESG ljestvici Europske unije

Dok se sliježe prašina oko vala smanjenja rejtinga ESG fondova koji je zahvatio europsku investicijsku industriju, BNP Paribas SA uspio se popeti nekoliko stupnjeva na kontroverznoj ljestvici.

BNP Paribas Asset Management (BNP AM) trenutno je veličinom drugi pružatelj najveće klase fondova za zaštitu okoliša, društva i upravljanja u Europskoj uniji, poznatog kao Članak 9. Njegova odluka izdvajanja oko 20 milijardi dolara vrijednih financijskih sredstava od sniženja rejtinga pomogla mu je na ljestvici preteći BlackRock i Amundi. Investicijski ogranak Banque Pictet & Ciea i dalje ostaje broj jedan.

Oznaka Članka 9. samo je u prošlom kvartalu uklonjena sa 175 milijardi eura (190 milijardi dolara) sredstava, međutim, kako smatraju u Morningstara, čistka još nije završena. Ta kompanija za istraživanje tržišta je prošlog mjeseca poručila kako bi tek 6,3 posto takvih fondova bilo blizu ispunjavanja zahtjeva EU-a ako bi se prema Članku 9. za održiva ulaganja rezerviralo 100 posto ulaganja, uz određene iznimke za upravljanje likvidnost i zaštitu od rizika.

Upravitelji fondova koji su u prošlom valu odoljeli smanjenju rejtinga sada se moraju nositi s pitanjem koliko su čvrsti u odnosu na zahtjeve koje pred njih stavlja Članak 9. "Još ima problema s izračunom tih izdvajanja", rekla je Hortense Bioy, globalna direktorica za istraživanje održivosti u Morningstaru. "Metodologije se razlikuju zbog različitih tumačenja ESG pravila EU-a."

BNPP AM, koji je prošle godine uklonio oznaku Članka 9. s približno 16 milijardi dolara vrijednih uglavnom pasivno upravljanih fondova, rekao je da je uvjeren kako može obraniti odluku o zadržavanju oznake na puno većem bazenu, uglavnom aktivno upravljanih fondova.

"S obzirom na stanje uredbe, trenutno ne očekujemo više reklasifikacija", rekao je za Bloomberg glasnogovornik BNPP AM-a.

"Tvrtka tumači smjernice Članka 9., tako da ima do 20 posto likvidnosti i instrumenata zaštite u takvim fondovima", rekao je glasnogovornik. S minimalnim obvezama održivog ulaganja na razini ukupnog portfelja, "postavili smo svoje obveze na 80 ili 85 posto kako bi se mogle održati u svim tržišnim uvjetima", rekao je glasnogovornik.

BNPP AM, kao i drugi, također primjenjuje takozvani prošao-pao pristup, pri čemu upravitelj imovine može odlučiti cijelu poziciju smatrati održivom čak i ako je zapravo održiv samo dio njegovih aktivnosti. Upravitelj fonda također treba dokazati da imovina ozbiljnije ne šteti bilo kojem od ekoloških ili društvenih ciljeva EU-a.

Smjernice EU-a trenutačno ne postavljaju donji prag, odnosno koliko imovina mora biti održiva da bi ispunjavala uvjete za prag prošao-nije prošao, a ni Europska komisija nije dala jasne smjernice o tome što održivo ulaganje jest. Regulatori Unije službeno su zatražili preciznije standarde, a Komisija kaže da proučava to pitanje.

"Industriji treba pojašnjenje određenih aspekata definicije kako bi je svi mogli primijeniti na dosljedniji način", rekla je Bioy.

U međuvremenu, Amundi, koji je krajem prošle godine smanjio gotovo svih svojih 45 milijardi eura fondova iz Članka 9., od trećeg najvećeg svjetskog dobavljača proizvoda u rujnu 2022. je krajem prošle godine pao na 17 mjesto, procjenjuje Morningstar. BlackRock, najveći svjetski upravitelj imovinom, s drugog mjesta pao je na peto mjesto na tržištu Članka 9., nakon što je smanjio rejting takvih fondova u vrijednosti od 26 milijardi eura.

Ostali upravitelji imovinom usvojili su tumačenje smjernica EU-a kako bi izbjegli reklasifikaciju. Candriam, sada treći najveći pružatelj usluga prema Članku 9., i DNB Asset Management zaustavili su degradiranje svojih fondova prema Članku 9.

Zbog nove regulative oko 175 milijardi eura prebačeno je u slabiju kategoriju, iz Članka 9. u Članak 8. / Bloomberg

Val smanjenja rejtinga fonda prema Članku 9. doveo je do rasta u slabijoj ESG kategoriji EU-a, poznatoj kao Članak 8., koja se trenutno nalazi na oko 4,3 bilijuna eura u imovini klijenata. U međuvremenu, imovina kojom upravlja Članak 9. se u prošlom kvartalu za 40 posto smanjila na 330 milijardi eura.

Europska regulatorna tijela sada predlažu novi skup ograničenja za korištenje ESG-a i oznaka održivosti. Prema nedavnoj analizi Stephana Kippea, voditelja istraživanja ESG-a u Commerzbanku, to će vjerojatno dovesti do nove serije snižavanja rejtinga koja će pogoditi fondove iz Članka 8.

Pitanje je hoće li investicijski klijenti na sljedeći ciklus preokreta odgovoriti procjenom da su europske ESG klasifikacije uglavnom besmislene, rekla je Bioy iz Morningstara.

"S obzirom na to koliko mala postaje kategorija fondova prema Članku 9., ulagači će početi gledati dalje od te klasifikacije prema Članku 8. i Članku 9.", rekla je. Oni će se "umjesto toga usredotočiti na ciljanu održivu raspodjelu ulaganja".