Posljednje tri godine prodrmale su industriju proizvođača kablova u Adria regiji, rezultirajući nestabilnim trendovima prodaje. Stabilizacija cijena ključnih metala donijet će olakšanje kada je riječ o maržama, posebno nakon dvije izazovne godine gotovo stalnog inflatornog pritiska na ulazne troškove. S druge strane, to će dovesti i do usporavanja rasta prodaje, s obzirom na to da su proizvođači u prethodnom razdoblju rast cijena inputa uspješno prebacivali na svoje kupce.
"S obzirom na stabilizaciju ulaznih cijena i usporavanje investicijske aktivnosti, općenito u industrijskim sektorima u kojima najviše prodaju, malo je vjerojatno da će se visoki dvoznamenkasti rast kojem smo svjedočili u prethodne dvije godine, djelomično potaknut povećanjem troškova, nastaviti", pojašnjavaju analitičari Bloomberg Adrije u svojoj najnovijoj analizi koju u cijelosti možete pročitati OVDJE.
Primarni metali koji se koriste u proizvodnji kablova – aluminij i bakar prošli su turbulentno razdoblje. Značajan porast od približno 40 posto u cijenama bakra, aluminija i PVC-a tijekom 2021. godine pruža jasno opravdanje za značajan skok u ponderiranom prosječnom rastu prodaje, koji je te godine dosegnuo 41,5 posto.
"Također, naglašava sposobnost proizvođača kablova da brzo i učinkovito prenesu pritisak rasta cijena ulaznih troškova na svoje kupce", ističu analitičari BBA.
Na temelju prodajnih kriterija, analitičari su najveće igrače na tržištu podijelili u dvije grupe: igrače u automobilskoj industriji (Aptiv, Coficab i Yazaki) i proizvođače kablova opće namjene koji opslužuju različite industrije poput građevinarstva, distribucije energije, itd. (Miviko, TT Kabeli, Elka i Eurocable Group).
"U svakom slučaju, konkurenti u automobilskoj industriji bili su podložni većoj cikličnosti koja je uzrokovala valove i nestabilnost u rastu njihove prodaje. Proizvođači kablova opće namjene bili su otporniji na pad povezan s pandemijom i vidjeli stabilnije trendove u rastu prodaje, stoga se razlike u prodaji unutar grupe mogu svesti na ciljano tržište i prirodu proizvoda", pojašnjavaju analitičari.
Dvije grupe proizvođača kablova također pokazuju slične profile profitabilnosti. Konkurenti ostvaruju srednje jednoznamenkaste stope profitabilnosti – EBITDA marže su u 2022. godini iznosile prosječno 6,1 posto. Nadalje, marže su stagnirale tijekom promatranog razdoblja. Kako su kompanije iskoristile svoju cjenovnu moć, potrošačima je ostavljeno da plate račun za rast cijena ulaznih troškova.
Među konkurentima u automobilskoj industriji, Aptiv ima najbolje marže, dok su marže Coficaba upola manje, što je posljedica prirode proizvoda – Aptiv proizvodi žičane snopove koji su složeniji od osnovnih kablova koje proizvodi Coficab.
"Proizvođači kablova opće namjene uspijevaju ostvariti više marže u svim područjima. Smatramo da fokusiranjem na određene industrije i ponudom šireg spektra proizvoda po nižoj cijeni, ti igrači imaju konkurentsku prednost u usporedbi s čisto automobilskim igračima", navode analitičari Bloomberg Adrije.
Kada je riječ o troškovima zaposlenika, oni su najviši u Sloveniji i Hrvatskoj, što je i očekivano s obzirom na viši životni standard u odnosu na ostatak Adria regije.
Uspoređujući razlike između prodaje po zaposleniku i troškova po zaposleniku, proizvođači kablova opće namjene poput Mivika i Elke mogu se pohvaliti iznimno produktivnim radnicima.
"Igrači u BiH uspijevaju zadržati niske troškove zaposlenika dok se hvale visokom prodajom po zaposleniku, što ukazuje na izvrsnu radnu produktivnost. S druge strane, Aptiv svoje radnike plaća najmanje u regiji", ističu analitičari BBA.
Proizvođači kablova opće namjene prednjače u upravljanju obrtnim kapitalom u odnosu na druge sektore. Uspijevaju riješiti obaveze prema dobavljačima i promptno naplaćivati potraživanja (dani obveza prema dobavljačima duži su od dana naplate potraživanja).
"Inventar se također brzo okreće, jer je proizvodnja uglavnom bazirana na narudžbama, a minimalna količina inventara ostaje neiskorištena. Čak i unutar područja proizvodnje kablova za automobilsku industriju, koja uključuje složene žičane snopove, vremenski okvir od narudžbe do završetka finalnog proizvoda spremnog za instalaciju obično traje oko 10 dana", naglašavaju analitičari BBA.
Upravljanje obrtnim kapitalom
Dodaju kako igrači u automobilskoj industriji poput Aptiva i Coficaba imaju posebno labave uvjete plaćanja s dobavljačima. To proizlazi iz podređene pozicije u njihovom odnosu s kupcima – velikim industrijskim dobavljačima (OEM). Ne mogu naplatiti potraživanja unutar istih vremenskih intervala kao proizvođači kablova opće namjene, što dovodi do odgođenih plaćanja dobavljačima.
"Primjetan je značajan pad dana obveza prema dobavljačima u protekle dvije godine, s prosječnih 84 dana u 2020. na 50 dana u 2022. godini. Taj trend poklapa se sa značajnim rastom prihoda koji je doživjela industrija i prevladavajućim izazovima u nabavnom lancu tijekom tog razdoblja. Čini se da su kompanije prioritetno minimizirale kašnjenja u dostavi i čuvale odnose s ključnim dobavljačima usred tih ograničenja u nabavnom lancu", ističu analitičari.
Trendove za iduće razdoblje teško je predvidjeti, posebno za automobilski sektor koji je poznat po svojoj cikličnosti.
"Godina 2020. je bila mračna, zbog čega su pretpostavke i projekcije još teže. Međutim, stabilizacija nabavnih lanaca i oporavak registracija novih automobila daju nam entuzijazam'', ističu.
S druge strane, proizvođači kablova opće namjene imali su koristi od vrtoglavog rasta prodaje na tržištima kao što su građevinarstvo, no kako se rast smiruje, očekuje se i smirivanje prodaje.
"Međutim, njihov osnovni rast osiguran je poslovanjem distribucije energije i poslovanjem u oblaku, budući da se električna mreža i podatkovni centri nastavljaju neprestano širiti", zaključuju analitičari Bloomberg Adrije.
.webp){kind=icon}
