Analiza BBA: Regionalni prerađivači kave trebali bi vratiti dio izgubljenih marži

Volatilnost na tržištu kave najbolje oslikava podataka da je cijena arabice u posljednje tri godine rasla za 60 posto, a robuste za čak 75 posto. Taj ogroman skok nagrizao je profitabilnost regionalnih prerađivača kave, a naš analitički tim ističe da ni ubuduće nije realno očekivati značajniji pad cijena.

Detaljniji pogled na tržišna kretanja otkriva kako je arabica u 2021. godini u prosjeku poskupjela za 51,7 posto u odnosu na prethodnu godinu, a robusta za 37,3 posto. Trend rasta nastavio se i u 2022., pri čemu su cijene arabice porasle u prosjeku za 27,2 posto na godišnjoj razini, a robusta za 19,1 posto u istom razdoblju.

Tržišta su 2023. napokon donijela olakšanje potrošačima Arabice s prosječnim cijenama koje su bile 19,6 posto niže nego prethodne godine. Nasuprot tome, cijene robuste nastavile su rasti sa skokom od 18,3 posto u usporedbi s 2022. godinom.

"Nekoliko je čimbenika pridonijelo ovom rastu cijena kave: vremenski uvjeti, pandemija koronavirusa i ekonomski čimbenici. Osim toga, i 2021. i 2022. nabava sirove kave postala je znatno zahtjevnija i skuplja zbog neviđenog porasta cijena pomorskog prijevoza", pojašnjava analitički tim Bloomberg Adrije u analizi koju u cijelosti možete pročitati OVDJE.

Činjenica da se kava kupuje u dolarima zadala je dodatne probleme europskim i regionalnim prerađivačima.  Naime, prosječni tečaj eura prema dolaru  u 2022. godini iznosio je 1,05, što predstavlja pad od 10,9 posto u odnosu na prosječni tečaj od 1,18 u 2021. godini.

Financijski rezultati

Analitičari su izdvojili značajne pomake u financijskim rezultatima tvrtki u njihovoj konkurentskoj grupi u posljednje tri godine: Ukupna prodaja analiziranih kompanija iznosila je 494,9 milijuna eura u 2022. godini; tvrtke su u 2022. ostvarile ponderirani prosječni rast prihoda od 17,7 posto u odnosu na 2021. godinu; profitabilnost se smanjila od 2020. do 2022., mjereno ponderiranim prosječnim EBITDA maržama. U 2021. pad je iznosio 1,3 postotna boda u odnosu na prethodnu godinu, dok je pad u 2022. iznosio 5,2 postotna boda u odnosu na 2021. godinu; prosječni ponderirani troškovi materijala kao postotak prodaje, osim relativne postojanosti njihovog udjela u prihodu od oko 65 posto tijekom 2020. i 2021. godine, dosegli su razinu od 74,8 posto tijekom 2022. godine.

Cijene za arabicu i robustu | Bloomberg Adria

Osim Atlantic Granda i Atlantic Granda Bijeljina, ostale analizirane tvrtke nisu ograničene isključivo na proizvodnju i prodaju proizvoda od kave, već su uključene u analizu jer im proizvodi od kave predstavljaju dominantan udio u prodaji. Neke od analiziranih kompanija svoje su poslovne modele temeljile na specifičnim proizvodima kave – Elle Gi i Julius Meinl.

"U 2020. Julius Meinl i Elle Gi u HoReCa sektoru zabilježili su najveći pad prodaje od 28,8 posto, odnosno 38,7 posto u odnosu na 2019. Dodatno, razdoblje pandemije dovelo je do povećane potrošnje mljevene kave. Prihodi su se počeli lagano oporavljati u 2021. nakon pada od 2,5 posto u 2020., uz ponderirani rast prodaje od 6,3 posto, a potpuni oporavak ostvaren je 2022., kada su tvrtke zabilježile ponderirani prosječni rast prodaje od 17,7 posto", navodi se u analizi.

U Hrvatskoj najveće fluktuacije

Hrvatsko tržište doživjelo je najviše fluktuacija, s padom od 13 posto u 2020., ali i najbrži oporavak u 2021., s rastom od 13 posto. Ovakav rezultat ne čudi s obzirom da je hrvatsko tržište izrazito ovisno o turističkoj sezoni. Sva ostala tržišta imala su negativne stope rasta u 2020. i postupno su se oporavljala – Bosna i Hercegovina i Srbija, s padom prodaje od 7 posto u 2020., kompenziranim rastom u sljedećoj godini od 7 odnosno 5 posto.

Najbrže rastuće tržište bila je Slovenija, gdje je rast prodaje od 6 posto u 2021. ubrzan na 19 posto u sljedećoj godini, a slijedi je Srbija s porastom od 5 posto u 2021. na 17 posto u 2022. Hrvatska je 2022. ostvarila istu stopu rasta kao Srbija.

"Zadnje tromjesečje 2021. bilo je prekretnica kada je došlo do rasta cijena sirove kave u zrnu, što je samo djelomično utjecalo na grupu društava jer je većina robe već bila osigurana za tu godinu. Dakle, ukupni učinak na materijal Troškovi su bili blagi, s ponderiranim prosječnim povećanjem materijalnih troškova od 7,2 posto u odnosu na prethodnu 2021. godinu", objašnjavaju analitičari.

Stopa rasta po zemljama | Bloomberg Adria

No, iduće godine, kažu, dvostruki učinak nabave kave i rasta cijena energenata uzrokovao je prosječno povećanje materijalnih troškova za grupu društava od 33 posto, dok je ponderirani prosječni rast prodaje iznosio 17,7 posto. To znači da prerađivači nisu uspjeli nadoknaditi povećanje materijalnih troškova, koji su stoga činili 74,8 posto prodaje te godine, u usporedbi s ponderiranim prosječnim udjelom od 65,4 posto u prethodnoj godini.

"Za cijelu grupu društava ponderirani prosječni rast materijalnih troškova bio je za 0,7 postotnih bodova veći od rasta ponderiranih prosječnih prihoda od prodaje u 2021. Taj je pad bio izraženiji u 2022., kada je ponderirani prosjek profitabilnosti mjerene EBITDA maržom smanjen s 13,5 posto u 2021. na 8,3 posto u 2022., u usporedbi s padom od 1,3 postotna boda u 2021. (u odnosu na 2020.)", rekli su analitičari.

Ponderirana prosječna zaduženost grupe društava niska je unatoč povećanju omjera neto duga/EBITDA u 2022. na 2,1x s 1,4x. Razlog povećanja se može tražiti u generiranju nižih vrijednosti EBITDA umjesto povećanja zaduženosti. Iznadprosječno zadužene tvrtke izložene su dugoročnim kreditima – najprogresivniji porast Neto duga/EBITDA-e zabilježen je kod Vispaka od 7x u 2022. godini. Najveću zaduženost u 2022. godini bilježi Strauss Adriatica od 12,2x.

Pogled u budućnost

Prosječne cijene arabice i robuste razlikovale su se 2023. godine, pri čemu su cijene arabice pale 20 posto u odnosu na prethodnu godinu, dok su cijene robuste porasle 18 posto u odnosu na prethodnu godinu. Ova godina za prerađivače kave nije počela pozitivno – prosječna cijena arabice sada je 10 posto viša od prosjeka cijele 2023. godine, dok je prosječna cijena robuste za isto razdoblje viša 30 posto.

"Gledajući prognoze velikih banaka, vidimo konsenzus koji sugerira da se značajno niže cijene kave ne mogu očekivati ​​u budućnosti. S očekivanom stabilizacijom troškova nabave i punim učincima dogovorenih prodajnih cijena koji će se osjetiti 2024., očekujemo da će prerađivači kave vratiti dio izgubljenih marži u posljednje 2-3 godine", navodi se u analizi.

Što se tiče temeljnih troškova, prognoze su solidne i za 2024. i za 2025. budući da inflacija i dalje ima (nepredvidiv) silazni trend, a ograničeno tržište rada osigurava da nominalni rast plaća ostane na jednoznamenkastoj godišnjoj stopi rasta. To također znači da će plaće realno rasti i da će se raspoloženje u zemlji postupno poboljšati.

"Uspjeh HoReCa sektora dodatno će podržati još jedna solidna ljetna turistička sezona, odnosno priljev stranih turista sličan onom 2023. godine", zaključuju analitičari.

 

-- Napisano uz pomoć Nejre Džaferagić