Bolno triježnjenje za Veličanstvenu sedmorku: Je li vrijeme za prilagodbu portfelja?

Nakon višegodišnje dominacije globalnim tržištima kapitala, skupina "Magnificent 7" na početku 2026. godine ulazi u fazu bolnog triježnjenja.

Dok je prethodno razdoblje bilo obilježeno bezuvjetnom euforijom oko generativne umjetne inteligencije, fokus investitora dramatično se pomaknuo s obećanja o budućoj dominaciji na trenutačnu operativnu disciplinu. Tržište više ne nagrađuje puko spominjanje AI potencijala, već svaku najavu daljnjeg širenja promatra kroz prizmu rizika, sumnjajući da su valuacije dosegnule vrhunac koji trenutni poslovni rezultati, usprkos tehnološkom napretku, sve teže opravdavaju.

Izravna posljedica tog skepticizma je fokus na enormne kapitalne izdatke (CapEx) koji su od pokretača rasta postali glavni kamen spoticanja za tehnološke divove. Meta, Alphabet, Amazon i Microsoft šokirali su tržište najavom kolektivnih planova potrošnje koji za 2026. godinu dosežu do 700 milijardi dolara, što predstavlja gotovo 60 posto veća ulaganja u odnosu na razine iz 2025. godine.

Ova agresivna izgradnja data centara i AI infrastrukture izaziva opravdan strah da stvarna monetizacija novih tehnologija neće moći pratiti bjesomučni tempo troškova, pretvarajući nekadašnje generatore gotovine u kapitalno intenzivne sustave s vrlo upitnim kratkoročnim povratom na investiciju.

Takav pritisak na bilance doveo je do oštre diferencijacije unutar same grupe, gdje se pobjednici više ne biraju po viziji, već po troškovnoj učinkovitosti. Apple je tako zabilježio najmanji pad upravo zato što je zadržao konzervativan pristup s niskim CapEx-om, čime je sačuvao povjerenje investitora koji u nesigurnim vremenima traže stabilne novčane tokove.

Na suprotnoj strani, Nvidia ostaje jedini akter koji izravno profitira jer se masovni rashodi njezinih konkurenata prelijevaju izravno u njezinu blagajnu kroz prodaju čipova. Istovremeno, Tesla proživljava vlastitu krizu; pad prihoda od prodaje električnih vozila i slabljenje dobiti dodatno su je izolirali, potvrđujući da status tehnološkog lidera u 2026. zahtijeva mnogo više od stare slave i obećanja o autonomnoj budućnosti.

Potencijalni pritisak na postojeće tehnološke lidere stvara i najavljeni IPO OpenAI-ja, koji bi krajem 2026. mogao postati najveći izlazak na burzu u povijesti. Takav potez mogao bi preusmjeriti značajan dio likvidnosti s tržišta i potaknuti investitore na rebalansiranje portfelja unutar "Mag 7" skupine, osobito ako OpenAI dobije status izravnog, samostalnog AI benchmarka.

S obzirom na to da tvrtka i dalje bilježi gubitke mjerene u milijardama dolara, javna valuacija dodatno bi izoštrila fokus tržišta na održivost i monetizaciju AI modela. Za Microsoft i Nvidiju, koji su ujedno i ključni investitori u OpenAI, ovaj bi IPO mogao značiti golem knjigovodstveni dobitak, ali i početak razdoblja u kojem će se njihova vlastita AI strategija mjeriti izravno s uspjehom kompanije koja je pokrenula aktualni val umjetne inteligencije.

Treba istaknuti da "Mag 7" od samog početka godine bilježi slabiji trend, s pritiscima koji su se dodatno pojačali tijekom veljače, dok je ostatak S&P‑a stabilno rastao i ostao u plusu. To je dovelo do jasnog odmaka u korist šireg tržišta, koje se ove godine kreće znatno stabilnije od najvećih dionica.

"Magnificent 7" više nije jedinstvena investicijska tema, već skup kompanija s različitim razinama rizika i izloženosti AI ciklusu. Ključno pitanje za tržište postaje tempo povrata na kapital, a ne sama veličina investicija. Dok Nvidia profitira od investicijskog vala, a Apple profitira od suzdržanosti, ostali tehnološki divovi morat će dokazati da će današnji rekordni CapEx sutra rezultirati održivim rastom profitabilnosti.