Terminalna lucidnost. To je izraz koji opisuje kratko razdoblje neposredno prije smrti, kada se čini da se teško bolesni neočekivano oporave. Prečesto to budi nadu, nerazumnu nadu, kod onih koji će uskoro tugovati.
Prema mišljenju stratega Billa Blaina, upravo se to dogodilo na američkom burzovnom tržištu ovog tjedna. Nakon nekoliko mjeseci turbulentnog kretanja, indeks S&P 500 je ove godine praktički na nuli, što je mnoge ulagače navelo na pomisao da će možda sve biti u redu.
No obračun dolazi prije ili kasnije. Istina je da tarifni kaos, trajne napetosti na tržištu obveznica, opasnost od stagflacije i još uvijek izuzetno visoke valuacije znače da ako još niste diverzificirali svoja ulaganja izvan američkog tržišta, sada je krajnji trenutak da to učinite. (Naravno, svi se s tom analizom ne slažu.)
Čak i ako ste još uvijek jedan od rijetkih koji čvrsto vjeruju da je američko tržište najbolje, sada i zauvijek, barem biste trebali malo osigurati svoju poziciju. Pogotovo s obzirom na broj skrivenih bikovskih tržišta koja trenutno rastu drugdje u svijetu.
Birajte što želite
Možda poželite malo Europe: reći da je riječ o "skrivenom" bikovskom tržištu možda je pretjerano, ali ipak je impresivno da je DAX ove godine nadmašio S&P 500 za 20 postotnih bodova. Ili vas privlači Poljska? To je tržište poraslo za 29 posto zahvaljujući brzorastućem gospodarstvu, razumnoj valuaciji i rastućim dividendama. Možda želite malo više Kine (ipak čini 20 posto svjetskog BDP-a)? I tko bi htio propustiti Latinsku Ameriku ove godine? Meksiko je od početka godine porastao za 17 posto.
S obzirom na sve to, možda se pitate kako sve to uključiti u jedno investicijsko vozilo. Prvi logičan korak vjerojatno je dobro strukturirani globalni ETF, recimo onaj koji prati indeks MSCI World.
No tu nastaje problem: time zapravo nećete puno postići po pitanju diverzifikacije. I dalje ćete imati 71 posto portfelja u SAD-u, a prvih pet ulaganja bit će američke megatehnološke kompanije. Rezultat? I dalje vrlo američki orijentiran i vrlo skup portfelj. Kina, cijela Latinska Amerika, pa čak i Njemačka bit će skrivene pod oznakom "ostalo, 13,32 posto" u izvještaju o indeksu. Sve to djeluje poprilično… Prošlogodišnje.
Warren Buffett | Bloomberg
Što dakle učiniti umjesto toga (pod pretpostavkom da ne želite u potpunosti odustati od SAD-a, u tom slučaju postoje druge opcije)? Prvo što sam detaljnije pogledala ovaj tjedan je globalni ETF koji radi nešto sasvim drugo: prati izvedbu indeksa MSCI ACWI ponderiranog prema BDP-u.
Buffet odlazi
Ovo je bio i mjesec Warrena Buffetta (upravo je najavio odlazak u mirovinu), a jedan od njegovih omiljenih načina razmišljanja o tome je li tržište skupo usporedba je ukupne tržišne kapitalizacije dionica s BDP-om gospodarstva koje to tržište predstavlja. O tome je jednom rekao:
"Ako taj postotak (odnos tržišne kapitalizacije dionica i gospodarske aktivnosti) padne na oko 70 do 80 posto, vjerojatno je dobro vrijeme za kupnju dionica. Ako se približi 200 posto, kao što je bilo 1999. i dijelom 2000. (tijekom dot-com balona), igrate se s vatrom."
Čitaj više
Trzavice na naftnom tržištu: Hoće li kartel OPEC+ iznenaditi odlukom?
Cijene nafte su na najnižim razinama od kraja pandemije 2021. godine, a dodatnu nesigurnost donose trzavice unutar kartela.
27.05.2025
Proročki kineski milijarder ulaže u bakar, Donald Trump prijeti carinama
Tvrtka povučenog kineskog milijardera Bian Ximinga u petak je kupila 90 tisuća tona terminskih ugovora na bakar.
23.05.2025
Sjećate se brzog i velikog pada burze iz 2010.? Može li se ponoviti?
Prinos na američku 30-godišnju obveznicu ponovno je probio razinu od pet posto.
22.05.2025
Ulagači koji jure rast dionica uskoro će naići na prepreke
Rast potaknut trgovinskim primirjem i smanjenom volatilnošću dolazi iznenada, ali nosi značajne rizike za ulagače koji su ostali po strani.
14.05.2025
Trenutno je taj omjer u SAD-u oko 200 posto. I sada dolazimo do indeksa. On obuhvaća 23 razvijena i 24 tržišta u razvoju, a njihova se težina u portfelju određuje prema veličini BDP-a države, a ne prema veličini burze.
U posljednjem desetljeću bolje bi vam išlo s verzijom ponderiranom prema tržišnoj kapitalizaciji, koja je snažno fokusirana na SAD – prosječni godišnji prinos u deset godina do travnja iznosio je 6,69 posto. Kod verzije ponderirane prema BDP-u, taj je broj bio skromnih 3,76 posto. I na petogodišnjoj i desetogodišnjoj razini, prva verzija je pobjednik, i to uvjerljivo.
No pogledajte posljednjih godinu dana i vidjet ćete zanimljiv pomak: tržišna kapitalizacija: 10,17 posto, BDP: 11,65 posto. Ove godine do travnja, priča je sljedeća: pad tržišne kapitalizacije od 0,93 posto u usporedbi s rastom od 5,12 posto kod BDP-ponderiranog indeksa.
Za one koji žele preraspodijeliti portfelj prema vrijednosnim ulaganjima, postoji još jedna dobra vijest: BDP-ponderirana verzija nudi dividendu od 2,59 posto i omjer cijene i zarade (P/E) od 15,78. Za usporedbu, kod verzije ponderirane po tržišnoj kapitalizaciji, te brojke su 1,95 i 20,24 posto.
Vrijedi spomenuti da ta nadmoć nije neuobičajena. Od 1988. do 2010., BDP-ponderirani indeks nadmašio je tržišno ponderirani za 2,7 posto godišnje. Danas to možda zvuči nevjerojatno, ali nekad je bilo tako.
Loša vijest je da, koliko mi je poznato, trenutno ne postoji ETF koji prati taj indeks. Dobra vijest je da bi mogao postojati! To je prilika za lansiranje financijskog proizvoda s Buffettovim imenom. Možda se upravo tu krije bogatstvo? Možda je to prilika za vas?
Naravno, nisu svi oduševljeni idejom BDP-ponderiranog indeksa. Možda vam i dalje donosi previše tehnologije – unutar državnih utega, pojedinačna ulaganja su još uvijek ponderirana po tržišnoj kapitalizaciji. Tako su među prvih pet ulaganja i dalje velika američka tehnološka poduzeća. Možda vam donosi i previše Kine - Edward Yardeni još uvijek smatra da je tamo nemoguće sigurno ulagati.
Depositphotos
Idemo dalje na sljedeću ideju.
ETF koji prati indeks MSCI World Equal Weighted (to nije poslovna ideja za vas, ti fondovi već postoje). Taj indeks obuhvaća 23 razvijena tržišta diljem svijeta. U konačnom sastavu imate otprilike 40 posto u SAD-u, 15 posto u Japanu, te po šest posto u Kanadi i Ujedinjenom Kraljevstvu (koje, usput rečeno, nudi neke od najjeftinijih dionica na svijetu).
Prvih deset ulaganja mijenjat će se jer će neka poduzeća rasti, a druga padati između pojedinačnih rebalansa portfelja (krajem travnja među prvih 10 nije bilo nijedne američke kompanije!). No pri svakom rebalansu svaka će dionica ponovno imati jednaku težinu. Tako dobivate blagi nagib prema vrijednosnim dionicama i manju izloženost trenutnim tržišnim trendovima, nego što biste imali kod indeksa ponderiranih po tržišnoj kapitalizaciji (ne završite s većom težinom u kompaniji samo zato što su joj dionice poskupjele).
Izvršni direktor Ryanaira Michael O’Leary | Depositphotos
Popularni indeks ponderiran po tržišnoj kapitalizaciji ponovno je nadmašio ostale na desetogodišnjoj, petogodišnjoj i trogodišnjoj razini. No na razini od 12 mjeseci, oba su indeksa gotovo izjednačena – do kraja travnja indeks s jednakom težinom porastao je 5,37 posto, dok je tržišno ponderirani pao za 0,77 posto.
Ako američko tržište prelazi iz "terminalne lucidnosti" u dugoročan povratak na prosječne razine vrednovanja (još jedna neizbježnost života), možda je taj drugi indeks bolji izbor.
P.S. Što se tiče diverzifikacije ulaganja – s obzirom na sve veći pad turizma u SAD-u, prošli tjedan spomenula sam da me brine kako će Meksiko ovog mjeseca biti previše prepunjen. Sada je vrijeme da se počnemo brinuti i za Europu. Ryanair naime podiže cijene jer "Europljani očito radije ostaju doma, jer u SAD-u ne osjećaju prihvatljivo gostoprimstvo", kaže izvršni direktor Michael O’Leary.
.webp){kind=icon}
