Trump je stvorio savršenu oluju za uspon eura, raste povjerenje investitora

Više od desetljeća tijek transatlantskog kapitala bio je usmjeren u jednom smjeru, ubrzavajući uspon nezaustavljivog dolara, dok je euro znatno zaostajao. Sada najveći investitori kažu da se plima možda okrenula.

Euro će imati svoju najbolju godinu u dva desetljeća, a upravitelji imovinom poput Amundija prelaze iz medvjeđeg u bikovski trend. Europska valuta doživljava renesansu kakvu nije vidjela od svog stvaranja 1999. godine.

Trumpova odlučnost da reformira globalnu trgovinu omogućila je europskim kreatorima politike da postignu ono što su dugo željeli – valutu koja je namijenjena podršci snažnoj i stabilnoj ekonomskoj sili, a ne fragmentiranom i krizama sklonom kontinentu.

Dok neizvjesnost oko trgovinskog rata američkog predsjednika i dalje postoji, investitori poput Andreasa Königa iz Amundija kažu da se sile oslobođene u turbulentnim tjednima početkom travnja ne mogu lako poništiti. Euro se prošli mjesec popeo na 1,15 dolara, što je njegova najjača razina od kraja 2021. godine. "Ovo je strukturna promjena koja bi mogla trajati puno dulje nego što trenutno zamišljamo", rekao je König.

Oklada je rizična, također i zato što je to tako veliki preokret u usporedbi sa siječnjem. Europa još uvijek ima mnogo problema, a daleko je od jasnog kakva će biti Trumpova politika u nadolazećim mjesecima dok SAD pregovara o trgovinskim sporazumima sa zemljama uključujući Veliku Britaniju i Kinu.

Ipak, teško je precijeniti veličinu potencijalnog fonda ulaganja koja bi mogla početi pritjecati u europske fondove. Čak i djelomični preokret trilijuna dolara koje su europski investitori uložili u SAD tijekom proteklih 15 godina kako bi osigurali veće prinose i pristup bržem rastu mogao bi imati ozbiljan utjecaj na zajedničku valutu.

U međuvremenu, političari poput francuskog predsjednika Emmanuela Macrona traže priliku za povećanje udjela eura u rezervama, novcu koji drže globalne središnje banke i druge službene institucije. Trenutno euro predstavlja samo 20 posto svih rezervi, dok je udio dolara gotovo 60 posto, a dominacija se s vremenom malo mijenja.

"Svijet je općenito bio previše opterećen SAD-om, tako da će se to sada smanjiti", rekao je Elliot Hentov, voditelj istraživanja makroekonomske politike u State Street Global Advisors. "Hoće li Europa imati koristi od ovog raspršivanja? Apsolutno."

Ovo je izvanredan preokret za valutu koja se činila osuđenom na kolaps na vrhuncu krize državnog duga 2011. godine. Ali snažan tečaj može biti mač s dvije oštrice, jer podiže cijene robe u inozemstvu, šteteći izvoznicima. Olaf Schick, financijski direktor Continentala, prošli je tjedan upozorio da će snažan euro izvršiti pritisak na prodaju i profit proizvođača guma.

Depositphotos

 

"Carine su već podigle cijene robe u SAD-u, a jači euro bi ih učinio još skupljima", rekla je Jane Foley, voditeljica strategije deviznog poslovanja u Rabobanku. "Još jedan nagli skok vrijednosti eura vjerojatno bi bio zabrinjavajući." 

Iza nove snage eura stoje dva katalizatora. Prvo, Trumpova veljačka odluka o ograničavanju desetljeća vojne potpore Europi potaknula je Njemačku da napusti godine proračunske štednje i započne plan potrošnje od bilijun eura, što se smatra preokretom u dugoročnim izgledima rasta Unije.

Zatim je američka administracija pokrenula paket tarifa koji je trebao transformirati globalnu trgovinu, povećavajući strahove od recesije i potkopavajući pretjerane privilegije koje su dugo uživali američki bogataši. Euro, zajedno s tradicionalnim valutama utočištima, švicarskim frankom i jenom, skočio je dok su se dolar i američke državne obveznice rasprodale, što je neobičan fenomen koji sugerira da su investitori prestali dolar smatrati sigurnim utočištem.

"Posljednjih tjedana definitivno se osjećalo kao da živimo u povijesno značajnim danima", rekao je George Saravelos, globalni voditelj strategije deviznog tečaja u Deutsche Banku, koji je u travnju često radio do kasno u noć kako bi pratio pad tržišta. "Kretanja eura bila su iznimne veličine."

Većina tih carina sada je odgođena do srpnja kako bi se Trumpovoj administraciji dalo vremena za sklapanje nekih trgovinskih sporazuma, a još uvijek bi se mogle znatno ublažiti. Ako se to dogodi, investitori bi mogli ponovno početi preusmjeravati svoju pozornost na još uvijek spor rast Europe i činjenicu da kamatne stope padaju, što će ograničiti potencijalne prinose od imovine kontinenta.

Za sada su mnogi za euro. Deutsche Bank, koja je do siječnja predviđala da će euro ove godine pasti ispod pariteta s dolarom, sada vjeruje da će do prosinca porasti na 1,20 dolara. Prema njemačkoj banci, očekuje se da će do kraja 2027. porasti na 1,30 dolara.

Još jedan faktor koji podupire argument da se događaju strukturne promjene jest val zaštite od valutnog rizika od inozemnih investitora u američke dionice i obveznice kako bi se zaštitili od daljnjeg pada dolara. Na tržištu valutnih opcija, trošak klađenja na rast eura u odnosu na dolar tijekom sljedeće godine sada je skuplji od klađenja na njegov rast tijekom sljedećeg mjeseca, prvi put u tri godine, prema takozvanim izračunima rizika. To pokazuje da investitori ne jure samo kratkoročne uspone, već se pozicioniraju za trajnije promjene.

Jim Caron, glavni investicijski direktor u Morgan Stanleyju, još je jedan portfeljni menadžer koji vjeruje da se "globalno rebalansiranje" već događa. Po njegovom mišljenju, ključni pokretač je njemački fiskalni poticaj, koji privlači kapital na tržište koje ima atraktivne dugoročne procjene i izglede za veće prinose. "Ne vjerujemo da je orijentacija prema euru bila precijenjena", rekao je Caron. "Zapravo, mislimo da je podcijenjena i da će joj vrijednost značajno porasti." 

 

-- Uz pomoć Vassilisa Karamanisa, Alice Atkins, Monice Raymunt i Lynn Thomasson.