Investitori kupuju dolare pred pad tržišta i početak trgovinskog rata

Financijska tržišta u ponedjeljak su se suočila s posljedicama trgovinskog rata, nakon što su tjednima strepjela od poteza Sjedinjenih Država.

Ulagači su u ranoj azijskoj trgovini favorizirali američki dolar, dok su dionice i terminski ugovori na burzovne indekse pali nakon što je američki predsjednik Donald Trump ispunio prijetnju uvođenjem carina od 25 posto na kanadsku i meksičku te 10 posto na kinesku robu. Taj potez izazvao je najave protumjera iz drugih zemalja.

Bloombergov indeks američke valute ojačao je više od jedan posto, terminski ugovori na S&P 500 pali su za gotovo dva posto, dok je kanadski dolar oslabio na najnižu razinu od 2003. godine. Meksički pezo potonuo je gotovo tri posto, a australski dolar, koji se smatra posebno izloženim američkim carinama na kinesku robu, oslabio je za više od jedan posto. Offshore juan oslabio je oko 0,5 posto.

Već i sama najava carina donijela je korist američkom dolaru od Trumpove izborne pobjede. Prošli tjedan bio mu je najbolji od sredine studenog, s rastom Bloombergova indeksa od gotovo jedan posto.

Američke dionice pale su u petak, pri čemu su proizvođači automobila i kompanije izložene Kini predvodile pad. Obveznički ulagači morali su odlučiti hoće li se usmjeriti na povećani tržišni rizik ili na inflacijske pritiske te su prinosi na državne obveznice rano u ponedjeljak oscilirali.

"Trgovinske napetosti mogle bi se pojačati u kratkom roku jer su druge zemlje politički prisiljene na odmazdu ili usklađivanje s američkom politikom", rekao je Stephen Jen, izvršni direktor Eurizon SLJ Capitala. "To bi kratkoročno moglo podržati jačanje dolara i rast američkih prinosa."

Iza optimizma u vezi s dolarom stoji uvjerenje da će carine potaknuti inflacijske pritiske i održati visoke kamatne stope u SAD-u, dok će istovremeno više naštetiti stranim gospodarstvima nego američkom, dodatno učvršćujući dolar kao sigurnu valutu. Strane valute gube na vrijednosti jer američka potražnja za skupljim uvozom slabi.

Trgovci nastavljaju s visokim ulozima na jačanje dolara | Bloomberg

"Izjava predsjednika Trumpa da je dolar presnažan mogla bi utjecati na financijska tržišta, no opća perspektiva ostaje nepromijenjena – carine i domaći inflacijski pritisci vjerojatno će podržati temeljni trend jačanja dolara", rekao je Shoki Omori, glavni strateg globalnog tržišta u Mizuho Securitiesu u Tokiju.

"Sutra očekujemo pritisak na prodaju peza i kanadskog dolara na otvaranju azijske trgovine, ali teško je procijeniti koliko će snažan biti taj pokret", rekao je Karl Schamotta, glavni tržišni strateg u Corpayju iz Toronta. "Financijska tržišta mogla bi proći kroz bolan proces prilagodbe u nadolazećim tjednima kako sudionici počnu shvaćati predsjednika doslovno i ozbiljno."

Marco Oviedo, strateg u XP Investimentosu u Sao Paulu, rekao je da su carine "očito kontrakcijske" za Meksiko. Olga Yangol, voditeljica istraživanja i strategije za tržišta u razvoju u Credit Agricoleu, smatra da bi s neograničenim, sveobuhvatnim carinama tečaj peza trebao biti 23 po dolaru, znatno niže od 20,67, koliko je iznosio na zatvaranju u petak.

Indeksi očekivane volatilnosti kanadskog dolara i peza za razdoblje od tjedan dana naglo su porasli | Bloomberg

Neto kratke pozicije na australskom dolaru porasle su na 4,5 milijardi dolara, dosegnuvši najvišu razinu u gotovo deset godina. Trump je također zaprijetio Europskoj uniji, što bi moglo oslabiti euro i potencijalno ga dovesti do pariteta s dolarom već u ožujku, prema analizi Mizuho EMEA-a.

"Trenutno snalaženje na valutnim tržištima djeluje kao pokušaj tumačenja teorije kaosa u stvarnom vremenu", rekao je Tifo Rouane iz Conyers Trusta na Bermudima. "S obzirom na nagli rast geopolitičkih napetosti, nepredvidivost politika i različite dinamike gospodarskog oporavka, nije iznenađenje da valutna tržišta reagiraju s pojačanom osjetljivošću".

Nagli potresi na burzi

Trgovci su na oprezu zbog velikih oscilacija na burzama, posebno u sektorima koji su na prvoj crti potencijalnog trgovinskog rata. Košarica dionica UBS Groupa, koje su posebno izložene predloženim carinama, pala je u petak za gotovo četiri posto zbog straha da bi nameti mogli potaknuti inflaciju i smanjiti profitne marže.

Proizvođači automobila poput General Motorsa i Stellantisa, koji ovise o globalnim opskrbnim lancima i imaju veliku izloženost tržištima Meksika i Kanade, mogli bi doživjeti značajne promjene. Električni proizvođači poput Tesle i Riviana također bi mogli osjetiti pritisak. U poslovnim izvješćima sve se češće spominje riječ "carine".

Nasdaq Golden Dragon China Index, koji obuhvaća kompanije koje posluju u Kini, ali su uvrštene na američke burze, u petak je pao za 3,5 posto.

"Bez obzira na ishod pregovora, veće carine i odmazda su neizbježne", rekao je Prashant Newnaha, strateg u TD Securitiesu u Singapuru. "Problemi u opskrbnim lancima ponovno su aktualni, a s njima dolaze i veći troškovi i više cijene".

Iako je Trump prošlog tjedna rekao da ga ne brine reakcija tržišta na njegove trgovinske politike, Ed Al-Hussainy, strateg za kamatne stope u Columbia Threadneedle Investmentu, smatra da je predsjednik sada "započeo najrizičniju strategiju carina s velikom vjerojatnošću odmazde".

"Očekujem zaoštravanje financijskih uvjeta", rekao je. "To znači pad dioničkih tržišta i širenje kreditnih spreadova."

Prinosi na američke obveznice pali na najniže razine u 2025. | Bloomberg

Prinosi na američke obveznice uspjeli su ostvariti rast početkom godine zahvaljujući inflaciji koja je bila niža od očekivanja. No trgovci na tržištu obveznica sada moraju uskladiti povećani tržišni rizik s inflacijskim posljedicama carina te Trumpovim sklonostima prema ograničavanju imigracije i labavijoj fiskalnoj politici.

Bloombergov indeks američkih državnih obveznica od početka godine bilježi rast od oko 0,5 posto. "Ako dođe do rasprodaje dionica, očekujem da će ulagači potražiti sigurnost u obveznicama", rekla je Subadra Rajappa, voditeljica strategije za američke kamatne stope u Société Généraleu. "Inflacijski učinak viših carina mogao bi povećati inflacijska očekivanja i spljoštiti krivulju prinosa."

Tržište obveznica suočava se s dodatnim izazovima u nadolazećim danima. Ključni podaci o zapošljavanju i inflaciji oblikovat će očekivanja o daljnjim potezima Saveznih rezervi, nakon što su prošlog tjedna zaustavile ciklus smanjenja kamata i dale do znanja da ne žure s novim rezovima. Također, u srijedu stiže i prva objava o refinanciranju državnog duga pod Trumpovom administracijom.

"Viši prinosi, manji rizik. Smatramo da bi bilo pogrešno vezati se uz jedno stajalište, zbog čega vidimo veću volatilnost", rekao je Gregory Faranello, voditelj trgovanja američkim kamatnim stopama u AmeriVet Securitiesu. "Tržište kamatnih stopa bit će nepredvidivo. Sve opcije su trenutno na stolu, a Fed ne žuri s novim potezima".

 

 

--- Tekst nastao uz pomoć Marije Elene Vizcaino, Michaela O'Boylea, Eshe Dey, Michaela G. Wilsona, Matthewa Burgessa i Nicolle Yapur.