Skeptični ste prema AI-u koji vam izgleda kao balon? Što kažete na Poljsku i Uzbekistan

Mnogi s nevjericom gledaju kako glavni američki indeksi nezaustavljivo ruše rekorde gotovo na dnevnoj bazi. I dok mnogi bez brige, a neki će reći i bez pameti, jašu na tom valu, nemali je broj onih kojima je to jednostavno previše stresno. Za njih je tu čista egzotika. Umjesto tehnologijom pogonjenih američkih dionica, evo kratke priče o istoku. 

Poljska i Uzbekistan trenutno nude dva različita puta za kapital koji traži rast izvan standardnih okvira. Jedno tržište je pred ulaskom u klub razvijenih, a drugo pokušava replicirati uspješne modele tranzicije u okolnostima koje su sve samo ne jednostavne.

Poljska na valu dividendni i obrane

Poljska je najveća priča o uspjehu u istočnoj Europi. Prepoznali su to u Intercapitalu. Krešo Vugrinčić, predsjednik uprave Intercapital ETF-a, ističe da zemlja trenutno ulaže oko pet posto BDP-a u obranu. Taj podatak je ključan za razumijevanje proračunskog deficita koji država pokušava kontrolirati. Budući da poljskim burzovnim indeksima dominiraju kompanije pod državnim utjecajem, investitori se nalaze u poziciji gdje država potiče isplatu visokih dividendi kako bi punila proračun.

Financijski sektor u Poljskoj trenutno prolazi kroz snažan ekonomski ciklus. Banke ostvaruju visoke povrate na kapital jer gospodarski rast potiče potražnju za kreditima. To omogućuje stabilne i izdašne dividende, što je rijedak scenarij na tržištima koja se suočavaju s fiskalnim problemima. Ulaganje u poljske dionice nudi izravnu izloženost "staroj ekonomiji", poput energetike i bankarstva, što pruža nužnu diversifikaciju od američkog tehnološkog sektora.

Investitori iz Adria regije moraju računati i na volatilnost zlota. Poljska valuta nije fiksirana i povijesno je pokazivala značajne oscilacije. Ipak, dugoročni investicijski zamah i snažan ekonomski rast mogu ojačati tečaj i donijeti dodatni profit dioničarima. Likvidnost na Varšavskoj burzi često nadmašuje onu u Beču, a da o zemljama Adrija regije i ne govorimo. Dakle, prelazak u status razvijenog tržišta samo je pitanje vremena. 

Spomenimo još da geopolitički rizik zbog blizine rata u Ukrajini drži valuacije niskima, što stvara priliku za one koji vjeruju u poljsku ulogu u poslijeratnoj obnovi.

Uzbekistan - državna kontrola i profesionalno upravljanje

Ako vam je Poljska previše main stream, imamo nešto još zanimljivije. Uzbekistan.

Ta zemlja predstavlja okladu na ranu fazu ekonomske transformacije. Državni fond UzNIF, s imovinom od dvije i pol milijarde dolara, planira izlazak na burze u Londonu i Taškentu. Dino Stipić, analitičar Bloomberg Adrije, objašnjava da se ovdje primjenjuje model koji je uspješno testiran na rumunjskom državnom fondu pod upravljanjem Franklin Templetona.

Uzbekistan nema regulatornu i institucionalnu zaštitu kakvu je Rumunjskoj pružila integracija u Europsku uniju. Unatoč tome, zemlja koristi svoju neutralnu poziciju između Rusije i Kine kako bi se nametnula kao tranzitno čvorište. Brojke podupiru ovu priču. Očekuje se rast BDP-a od gotovo osam posto u 2025. godini, dok je lokalni burzovni indeks u proteklih godinu dana porastao za preko 40 posto. Ozbiljnost projekta potvrđuju i ulaganja institucionalnih divova poput BlackRocka.

Investitorima se nudi ulazak u portfelj s diskontom od oko 20 posto u odnosu na procijenjenu neto vrijednost imovine. Država zadržava kontrolu nad upravnim odborima što bi moglo odbiti mnoge, ali to ne znači da iza svega stoji teško crnilo netransparentnosti.

Ugovor o upravljanju s vanjskim profesionalnim upraviteljem donosi potrebnu korporativnu disciplinu. Izlazak na Londonsku burzu nameće stroge obveze transparentnosti koje državne kompanije ne mogu ignorirati. 

Gdje uložiti na kraju?

Ulaganje u Poljsku je ulaganje u likvidnost i dividende unutar sustava koji brže raste od prosjeka Europske unije. Rizici su vezani uz političku stabilnost i valutnu volatilnost, no tržište nudi dubinu koju regionalna tržišta nemaju. 

Uzbekistan je teren za ulagače koji traže potencijal rasta koji još nije dio neke jasne ekonomske cjeline. Ovdje je ključno povjerenje u profesionalno upravljanje državnim resursima i nastavak ekonomskih reformi. 

Bilo da ste skloniji Poljskoj ili Uzbekistanu, znajte da obje destinacije zahtijevaju sagledavanje geopolitike koja je dvojsekli mač. S jedne strane vam snižava cijenu ulaska i stvara velik prostor za budući rast, a s druge… Pa procijenite sami koliko ti je jednostavan život kada ti je prvi susjed Rusija.