Dionica Pevexa vrijedi 23.990 eura, naši analitičari tvrde da je podcijenjena

Svi ste sigurno jedanput bili u ovom trgovačkom lancu. Svi ga znamo po prijašnjem imenu Pevec. No, 2012. godine Pevec se pretvara u dioničko društvo, a 2020. godine mijenja ime u Pevex, a to je bilo podržano modernizacijom objekata te kao odmak od prijašnjeg vlasnika.

Pevex nije na Zagrebačkoj burzi (ZSE) i njime se može trgovati ili preko platforme HITA OTC ili na način kao da prodajete stan – putem Njuškalo stranice. Trenutačna cijena jedne dionice (prodajni nalog) je 23.990 eura, što nam kaže da trenutačno Pevex vrijedi 317 milijuna eura. No u ovoj analizi ćemo pokazati da ima prostora za višu tržišnu kapitalizaciju.

Pevex posluje u DIY segmentu trgovina odnosno do-it-yourself - dakle, kućanski aparati, razni alati, građevinski materijal i ostale kućanske potrepštine. Stoga ga ne možemo uspoređivati s klasičnim trgovačkim lancima, već ga uspoređujemo s istim takvim kompanijama u Europi i to burzovnim kompanijama kako bi imali live usporedive podatke.

No, prije usporedbe, trebamo vidjeti kako se kreću cijene asortimana koji prodaje Pevex da bi mogli vidjeti što i leži iza vrlo dobrih financijskih rezultata kompanije. Nakon Covid-19 krize DIY segment trgovine bilježi snažan rast što volumenski, što cjenovno. Svi su tada krenuli u neke građevinske radove, a to je pratio i rast cijene potrebne robe (preko 10 posto u 2022-2024. razdoblju) što je išlo u prilog svim DIY kompanijama. Također, u tom razdoblju, izvršeno je rekonstrukcija i obnova građevina za 2,7 milijardi eura. Pevex je s 386 milijuna eura prodaje u 2022. došao na 504 milijuna eura (zadnje dostupni podaci za 2024.), dok je iznos prodaje za 2025. iznad 570 milijuna eura.

Na domaćem tržište glavni mu je konkurent Bauhaus, no Bauhaus ne pokazuje namjere širenja, dok Pevex najavljuje rast do sveukupno 40 lokacija (trenutačno ih je 33). Prema podacima o kupnji nekretnina u prošloj godini možemo očekivati da će se najavljeni rast uskoro i ostvariti. Kupili su zemljišta u Opuzenu, Karlovcu, Koprivnici, Sisku i Velikoj Gorici tako da tu očekujemo daljnju ekspanziju. Potražnje ne manjka – građevinski sektor raste, raspoloživi dohodak građana raste, obnova nakon potresa i dalje traje.

S financijske strane, sada ćemo pokazati da Pevex vrijedi više od 23.900 eura po dionici. Uspoređivanjem multipli s europskim konkurentima vidimo da je Pevex podcijenjen za oko 50 posto gledajući P/E pokazatelj, kao i prema EV/EBITDA pokazatelju. Pevex ostvaruje i više marže s obzirom na to da posluje na, još uvijek, tržištu u razvoju i sa slabom konkurencijom, dok je ostatak konkurenata na razvijenim i prilično konkurentnim tržištima.

Povrat na investirani kapital također je visok za DIY kompaniju – prema zadnjim dostupnim podacima iznosi oko 13,8 posto, dok je medijan peer grupe oko pet posto. Stoga ne čudi da je prošle godine dobit zadržana, s obzirom na to da se za vlasnike može ostvariti puno viši povrat na operativnom poslovanju nego na isplati dividende. Pevex je i neto cash pozitivan, uz smanjenje obveza za najmove, dok su kupnje i gradnje financiranje iz operativnog novčanog toka.

I ove godine prijedlog dividende je objavljen i iznosi 1.000 eura po dionici, što nam daje oko 4,2 posto prinosa, a što je na razini peer grupe. Vidjet ćemo što će se na kraju odlučiti skupština koja nas očekuje krajem petog mjeseca.

I na kraju, je li uopće moguće kupiti dionicu Pevexa? Moguće je i to putem ili Njuškala gdje se dionica kreće oko 32,000 eura ili putem spomenute HITE OTC gdje možete kupiti 20 dionica do 30.000 eura, što je 0,2 posto trenutačne kapitalizacije kompanije. Dionica jest nelikvidna, no značajno je podcijenjena i vidjet ćemo koji će biti nastavak razvoja priče većinskog vlasnika i ostalih vlasnika.

Možda sadašnji vlasnici odaberu prodaju putem IPO-a, možda direktnu prodaju, ili pak nastave razvijati sustav, što su i najavili ulaskom na druga tržišta.