Umjetna inteligencija mijenja svijet, ali infrastruktura odlučuje tko pobjeđuje

Umjetna inteligencija brzo mijenja poslovne modele i tržišta kapitala, ali njezin daljnji rast ima jasne granice. Bez stabilne elektroenergetske mreže, pouzdane infrastrukture i snažne kibernetičke sigurnosti, širenje umjetne inteligencije ne može se nastaviti istim tempom. Zato kapital sve više odlazi kompanijama koje grade i štite temelje digitalnog gospodarstva, gdje se zapravo stvara dugoročna vrijednost na burzi.

Upravo na ovom sjecištu nalaze se Quanta Services, Palo Alto Networks i Vistra, tri kompanije iz različitih sektora, ali sa zajedničkom ulogom: osiguravanje stabilnih energetskih mreža, kibernetičke sigurnosti i pouzdane opskrbe električnom energijom u doba podatkovnih centara i umjetne inteligencije. Tržište ih s razlogom cijeni zbog dugoročnih ugovora, strukturnog rasta i pozicija koje je teško ili gotovo nemoguće replicirati. Zašto baš ove tri i zašto sada? Odgovor leži u njihovoj ulozi u infrastrukturi budućeg gospodarstva.

- Quanta Services (PWR) 

Čime se kompanija bavi

Kompanija je jedan od najvećih infrastrukturnih izvođača u Sjevernoj Americi i specijalizirana je za izgradnju i modernizaciju elektroenergetskih mreža, obnovljivih izvora energije, infrastrukture za prijenos plina i energije, kao i električnih i komunikacijskih sustava za industrijske i tehnološke klijente. Poslovni model temelji se na dugoročnim ugovorima s komunalnim poduzećima i velikim korporativnim klijentima, što je čini izravnim korisnikom višegodišnjih investicijskih ciklusa u energetsku i mrežnu infrastrukturu..

Zašto treba obratiti pažnju na Quante Services u 2026. godini

Kompanija je strateški pozicionirani infrastrukturni lider u povezivanju proizvođača energije, obnovljivih i neobnovljivih, s krajnjim potrošačima, kroz izgradnju, modernizaciju i održavanje elektroenergetskih mreža. U vrijeme ubrzane elektrifikacije i širenja umjetne inteligencije, gdje stabilnost i pouzdanost energetskog sustava postaju kritična infrastruktura (posebno za podatkovne centre i industrijske potrošače), Quanta predstavlja ključni preduvjet energetske tranzicije.

Kompanija gradi novu generaciju mreža i nadograđuje postojeću infrastrukturu kako bi omogućila veći kapacitet, veću otpornost sustava i sigurniji prijenos energije, bez prostora za operativne pogreške.

Ključni fundamenti  

Quanta Services bilježi snažan i konzistentan rast prihoda, koji su se u prethodnom razdoblju više nego udvostručili, uz paralelni rast operativne i neto dobiti, što ukazuje na dobru skalabilnost poslovnog modela. Marže se postupno šire, što potvrđuje poboljšanu operativnu učinkovitost i disciplinu u izvršenju projekata, unatoč kapitalno intenzivnoj prirodi industrije.

Na strani bilance, imovina i kapital stalno rastu, dok razina tekućih obveza ostaje pod kontrolom, što ukazuje na zdravu financijsku strukturu i sposobnost financiranja rasta. Novčani tok iz poslovanja snažno jača, a volatilnost slobodnog novčanog toka uglavnom je posljedica cikličkih kapitalnih ulaganja i intenzivnih ulaganja u rast, a ne strukturnih slabosti. Sveukupno, financijska slika potvrđuje kompaniju kao profitabilnog, dobro kapitaliziranog igrača s jasnim zamahom rasta i sposobnošću podrške dugoročnim infrastrukturnim projektima.

MOAT kompanije 

Specijalizirane usluge koje zahtijevaju kvalificiranu radnu snagu i iskustvo, kao i visoke prepreke ulasku sprječavaju dolazak novih konkurenata. Također, dugoročni ugovori s kompanijama iz energetskog i komunalnog sektora osiguravaju stabilan broj projekata koje trebaju realizirati ili za koje još uvijek pregovaraju. To im daje operativnu prednost i skalabilnost u odnosu na druge izvođače.

Rizici  

Poslovanje kompanije je projektno, kapitalno i radno intenzivno, što dovodi do volatilnosti kvartalnih rezultata zbog kašnjenja, otkazivanja ili promjena u opsegu projekata, kao i rizika od netočnih procjena troškova.

Operativni rizici su izraženi zbog radova na kritičnoj energetskoj infrastrukturi, uključujući rizike od požara, eksplozija, ekstremnih vremenskih uvjeta, s potencijalno nedovoljnim ili skupim osiguranjem i značajnim pravnim obvezama.

Kompanija ovisi o kvalificiranoj radnoj snazi, a nedostatak radne snage, rast plaća i pritisci sindikata mogu negativno utjecati na marže i isporuku projekata.

Makroekonomski i regulatorni čimbenici (kamatne stope, dostupnost kapitala, regulatorna odobrenja i ESG zahtjevi) mogu dovesti do kašnjenja u ulaganjima klijenata.

Valuacija  

Danas se kompanija na burzi vrednuje znatno skuplje od prosječne kompanije u istom sektoru. U praksi to znači da investitori plaćaju više za svaku jedinicu njezine dobiti, kao i za svaku jedinicu novca koji kompanija ostvari od poslovanja, nego što je to uobičajeno u industriji. Drugim riječima, dionica nije "jeftina" s obzirom na trenutnu razinu dobiti.

Međutim, ta cijena ne odražava ono što kompanija danas zarađuje, već ono što tržište vjeruje da će zaraditi u budućnosti. Investitori očito očekuju snažan rast poslovanja, postupno povećanje profitnih marži i jačanje dugoročne strateške pozicije kompanije. Zato su današnje metrike vrednovanja visoke, iako su trenutne profitne marže ispod prosjeka industrije.

Zašto baš sada gledati kompaniju 

Modernizacija električnih i obnovljivih mreža s ubrzanom potražnjom za električnom infrastrukturom (umjetna inteligencija, podatkovni centri, otpornost električne mreže). U današnjem svijetu potrebno je sve više energije jer je digitalizacija dobila zamah te je stoga vrlo važno ulagati u sigurne mreže koje će moći podržati budući rast. Rast broja dugoročnih ugovora koji pružaju vidljivost za budući rast prihoda. 

Bloomberg

- Palo Alto Networks Inc (PANW) 

Čime se kompanija bavi 

Palo Alto Networks je globalni lider u kibernetičkoj sigurnosti, pružajući platformu integriranih rješenja za zaštitu mreža, krajnjih uređaja i aplikacija, uključujući vatrozidove (engl. firewall – sustav koji kontrolira sav internetski promet koji ulazi ili izlazi iz mreže), SASE, cloud sigurnost i XDR (napredni sustav koji objedinjuje otkrivanje, analizu i odgovor na napade iz više izvora u IT okruženju). Kompanija pruža usluge za više od 70.000 organizacija u preko 150 zemalja, uključujući većinu Fortune 100 kompanija.

Zašto treba obratiti pažnju na Palo Alto Networks Inc u 2026. godini

Rast digitalizacije, širenje clouda, sve veća upotreba umjetne inteligencije i porast kibernetičkih napada čine kibernetičku sigurnost obveznim troškom za kompanije, a ne nečim što se može odgoditi. Proračun za sigurnost danas mora biti prioritet, bez obzira na ekonomski ciklus.

Palo Alto se jasno pozicionirao kao lider, prelazeći s prodaje pojedinačnih vatrozidnih rješenja na integriranu sigurnosnu platformu orijentiranu na AI i cloud. Ovaj prijelaz povećava dugoročne ugovore, stabilne ponavljajuće prihode i snažnu povezanost kupaca s rješenjem.

Kompanija dodatno širi svoj ekosustav kroz strateške akvizicije, kao što su CyberArk i Chronosphere, ulazeći tako dublje u područje sigurnosti identiteta i cloud monitoringa. To povećava ukupni tržišni udio i jača dugoročnu vrijednost platforme.

Ključni fundamenti 

Kompanija bilježi snažan i stabilan rast prihoda, s jasnim prijelazom iz faze ulaganja u fazu profitabilnosti. Nakon negativne operativne dobiti u 2021. i 2022. godini, kompanija od 2023. godine bilježi rastuću operativnu dobit, što ukazuje na snažan operativni leverage i bolju kontrolu troškova.

Istovremeno, cash flow je izuzetno jak. Operativni i slobodni novčani tok kontinuirano rastu, potvrđujući kvalitetu i održivost poslovnog modela. Stalna ulaganja i akvizicije opterećuju novčani tok ulaganja u kratkom roku, ali ulaganja dugoročno jačaju platformu i tržišnu poziciju.

Može se zaključiti da je PANW financijski zrela platforma za kibernetičku sigurnost sa snažnim rastom, rastućom profitabilnošću i visokom vidljivošću budućih prihoda.

MOAT kompanije 

Palo Alto Networks ima konkurentsku prednost jer korisnicima nije lako prijeći na drugo sigurnosno rješenje. Promjena pružatelja usluga je skupa, tehnički zahtjevna i nosi rizik za funkcioniranje cijelog IT sustava, što potiče kompanije da dugoročno ostanu vezane za Palo Alto. Dodatna prednost je zajednički sustav za razmjenu informacija o kibernetičkim prijetnjama i snažna povezanost svih sigurnosnih proizvoda u jednu cjelinu, što povećava vrijednost platforme kako raste broj korisnika. Osim toga, prepoznatljiv brend i vlasništvo nad specijaliziranim tehnologijama i patentima dodatno jačaju tržišnu poziciju kompanije.

Rizici  

Ključni rizici su globalna ekonomska i geopolitička neizvjesnost, koja može usporiti rast sigurnosnih proračuna i produžiti prodajne cikluse. Intenzivna konkurencija velikih tehnoloških kompanija i specijaliziranih kibernetičkih kompanija može vršiti pritisak na cijene i marže.

Dodatni rizici povezani su s velikim akvizicijama, gdje integracija i očekivana sinergija mogu izostati, kao i s brzim tehnološkim promjenama u primjeni AI rješenja, što donosi regulatorne izazove. Kao pružatelj usluga kibernetičke sigurnosti, kompanija je također posebno izložena riziku sigurnosnih nedostataka u vlastitim proizvodima koji bi mogli ugroziti njezin ugled.

Valuacija 

Kompanija se trenutno trguje po višoj cijeni od prosjeka sektora. Takva cijena pokazuje da tržište očekuje snažan dugoročni rast poslovanja i uspješnu monetizaciju platforme, tj. sposobnost kompanije da s vremenom generira rastuće prihode od postojećih klijenata.

Iako je cijena dionice visoka u odnosu na gotovinu koju kompanija trenutno generira, snažan slobodni novčani tok i veliki udio ponavljajućih prihoda pružaju određenu podršku ovoj procjeni. Tržište kompaniju vidi kao dugoročnog lidera u kibernetičkoj sigurnosti, ali visoka očekivanja znače manje prostora za pogreške ako se rast poslovanja u nekom trenutku uspori.

Zašto baš sada gledati kompaniju 

Glavni razlog takvih očekivanja leži u transformaciji kompanije u sveobuhvatnu sigurnosnu platformu. Prijelaz s klasičnih vatrozidnih rješenja (zaštita mrežnog prometa) na cloud rješenja, SASE (mrežna i sigurnosna rješenja objedinjena u jednoj usluzi) i XDR modele (napredno otkrivanje i odgovor na kibernetičke prijetnje putem više sustava) omogućuje kompaniji pokrivanje šireg tržišta i postizanje veće vrijednosti po klijentu kroz prodaju više usluga unutar jedne platforme.

Istodobno, rastuća potreba za cloud i AI sigurnošću povećava potražnju za automatiziranim rješenjima koja mogu odgovoriti na sve složenije kibernetičke prijetnje. Dodatni poticaj dolazi od strateških akvizicija poput CyberArka i Chronosphere, koje omogućuju ulazak u nove segmente, povećanje prihoda i jačanje dugoročne vrijednosti platforme.

Depositphotos

- Vistra (VST) 

Čime se kompanija bavi 

Energetska kompanija koja kombinira proizvodnju električne energije i maloprodaju struje i plina krajnjim korisnicima u SAD-u. Kompanija posjeduje i upravlja velikim portfeljem elektrana (plin, nuklearna energija, ugljen, solarna energija i baterijsko skladištenje), dok izravno opskrbljuje električnom energijom i prirodnim plinom stambene, komercijalne i industrijske kupce.

Drugim riječima, Vistra kontrolira cijeli lanac vrijednosti od proizvodnje energije preko upravljanja gorivom i cjenovnim rizicima do prodaje krajnjim potrošačima, što joj omogućuje stabilnije prihode, bolju kontrolu troškova i otpornost na promjene na tržištu energije.

Zašto treba obratiti pažnju na Vistru u 2026. godini

U SAD-u električna energija postaje ključni resurs: umjetna inteligencija, podatkovni centri i prelazak na obnovljive izvore energije potiču potražnju, dok mreža mora stabilno raditi 24 sata dnevno. Tu u fokus dolazi Vistra Corp.

Vistra nije klasična energetska kompanija koja samo proizvodi električnu energiju, već je i prodaje krajnjim korisnicima, što joj daje fleksibilnost zarade i po tržišnim cijenama i kroz stabilne ugovore. Stoga je manje ovisna o jednom izvoru prihoda.

Njezina snaga je mješavina pouzdane i čiste energije: nuklearna energija za stabilnost, baterije za uravnoteženje mreže i plin kao fleksibilna rezerva kada potražnja poraste. Upravo ono što tržištu danas treba, kompanija koja ne ovisi samo o jednom obliku energije čija cijena može lako porasti pod utjecajem geopolitičkih rizika.

Ključni fundamenti 

Financijski podaci pokazuju jasan preokret i snažan zamah u posljednje dvije godine. Prihodi stalno rastu od 2020. godine, ali ključna stvar je drastično poboljšanje profitabilnosti, tj. operativni i neto rezultati prelaze iz gubitaka u vrlo snažan plus tijekom 2023. i 2024. godine, što ukazuje na bolju moć određivanja cijena i učinkovitije upravljanje portfeljem proizvodnje.

Novčani tok je posebno dobar: operativni novčani tok i levered FCF eksplodiraju tijekom 2023. i 2024., unatoč visokim ulaganjima, bilanca ostaje kapitalno intenzivna (što je normalno za komunalni sektor), ali rast imovine i kontroliranje obveza ukazuju na zdravu financijsku strukturu.

MOAT kompanije 

Ima snažan strukturni moat temeljen na veličini koji joj omogućuje jeftiniju, pouzdaniju i profitabilniju proizvodnju energije od manjih konkurenata, a također ima i diverzificiranu proizvodnju. Visok udio nuklearne proizvodnje osigurava pouzdanost i stabilan kapacitet u vrijeme kada je mreža pod najvećim pritiskom, što Vistri omogućuje učinkovito unovčavanje viših cijena i kapaciteta na tržištu. Akvizicija Energy Harbora dodatno je učvrstila nuklearnu bazu kompanije i dugoročnu stratešku važnost u američkom energetskom sustavu, stvarajući prednost koju je regulatorno, kapitalno i vremenski gotovo nemoguće replicirati.

Rizici 

Volatilnost cijena električne energije i goriva; značajan dio proizvodnje izložen je tržišnim cijenama električne energije i plina. Iako Vistra koristi hedging, nagle promjene cijena mogu značajno utjecati na profitabilnost i novčani tok.

Regulatorni i politički rizik; promjene pravila na tržištima električne energije (ERCOT, PJM), državne intervencije i subvencije za obnovljive izvore mogu oštetiti tržišne cijene i konkurentski položaj postojećih kapaciteta.

Visoka kapitalna intenzivnost i zaduženost; energetika zahtijeva velika ulaganja, a Vistra ima visoku razinu duga i neinvesticijski rejting, što je čini osjetljivijom na rastuće kamatne stope i uvjete financiranja.

Operativni i nuklearni rizik; nuklearni portfelj pruža stabilnost i moat, ali nosi rizike povezane sa sigurnošću, regulatorne dozvole i potencijalne zastoje koji bi mogli imati materijalan financijski utjecaj.

Valuacija 

Vistra danas nije jeftina, ali njezina cijena ima smisla. Kompanija brzo povećava zaradu, ima stabilnu proizvodnju električne energije iz nuklearnih elektrana i u izvrsnoj je poziciji da isprati rast potražnje koji dolazi s razvojem umjetne inteligencije i velikih podatkovnih centara. Tržište stoga unaprijed plaća za ono što Vistra može zaraditi u nadolazećim godinama.

Ulagači već računaju na snažne priljeve novca u budućnosti, što dionicu čini skupljom u odnosu na trenutne rezultate. Međutim, ako se ostvari planirani rast u 2026. godini, takva cijena može biti u potpunosti opravdana.

Kompanija ima dug, ali on nije prevelik u usporedbi s novcem koji Vistra redovito zarađuje. Stabilni i rastući prihodi omogućuju servisiranje tog duga bez većih problema, što značajno smanjuje financijski rizik.

Zašto baš sada gledati kompaniju 

Umjetna inteligencija trenutno je jedan od najjačih narativa na tržištu, posebno u SAD-u, gdje se masovno grade AI podatkovni centri. Ti centri troše ogromne količine struje i, što je još važnije, ne mogu si priuštiti nestanke energije. Vistra je kompanija koja može pratiti taj tempo jer već ima izgrađenu energetsku infrastrukturu, stabilnu proizvodnju i kapacitete koji mogu odmah reagirati. Dok mnoge konkurentske kompanije tek pripremaju ili planiraju ulaganja, Vistra je već pozicionirana da monetizira ovaj trend sada, a ne tek za pet do deset godina.