Samo za bikove: Analitičari Wall Streeta predviđaju rast dionica

Među velikim bankama i manjim investicijskim tvrtkama pojavio se optimističan konsenzus: američko tržište dionica će se oporaviti četvrtu godinu zaredom 2026. godine, što bi bio najduži niz rasta u gotovo dva desetljeća.

Postoje zabrinutosti oko rizika za bikovski rast koji je podigao S&P 500 za oko 90 posto od najniže vrijednosti u listopadu 2022. godine. Procvat umjetne inteligencije mogao bi se pretvoriti u krah. Gospodarstvo i odluke Federalnih rezervi o kamatnim stopama mogli bi prkositi očekivanjima. Druga godina mandata predsjednika Donalda Trumpa mogla bi donijeti još više šokova od prve.

No, nakon tri godine pada tržišta dionica koje su prkosile svim medvjeđim prognozama, stratezi na strani prodaje kupaju se u optimizmu, a medijan prognoza za kraj godine za S&P 500 ukazuje na još 9 posto rasta sljedeće godine. Nijedan od 21 prognostičara koje je anketirao Bloomberg News ne predviđa pad.

"Pesimisti su toliko dugo bili u krivu da su se ljudi nekako umorili od te rutine", rekao je Ed Yardeni, iskusni tržišni strateg i dugogodišnji bik. Očekuje da će S&P 500 sljedeće godine završiti na 7700 bodova, što je 11 posto više nego u petak, ali smatra da je nedostatak konsenzusa među analitičarima pomalo zabrinjavajući.

"Tu se pojavljuju moji suprotni instinkti: stvari su išle u moju korist toliko dugo da je pomalo zabrinjavajuće što su svi ostali postali optimistični", rekao je. "Pesimizam izlazi iz mode."

Stratezi s Wall Streeta optimistični su u pogledu prognoza za dionice

Tržišni sentiment se podigao unatoč nestabilnoj godini. Početkom 2025. godine rasprodaje dionica potaknute potencijalnim izazovom DeepSeeka američkim tvrtkama za umjetnu inteligenciju i Trumpovim kaotičnim trgovinskim ratom ugrozile su optimistične ciljeve prognozera.

Kako je S&P 500 od sredine veljače do početka travnja upao u medvjeđe tržište i pao za gotovo 20 posto, stratezi su smanjili svoje prognoze najbržim tempom od pada uzrokovanog Covidom, samo da bi ih na kraju ponovno podigli. Dionice su se oporavile najbržim tempom od 1950-ih.

To je produžilo razdoblje koje je mučilo tržišne prognozere od pandemije. Gospodarstvo je bilo iznenađujuće otporno, čak i nakon što su Trumpove carine ciljale globalizaciju koja ga je pokretala desetljećima. Masovna ulaganja u umjetnu inteligenciju, usmjerena u izgradnju podatkovnih centara i računalnih čipova visokih performansi, nastavila su poticati rast pet tehnoloških divova koji su bili odgovorni za gotovo polovicu rasta indeksa S&P 500 ove godine.

Raspon ciljeva indeksa S&P 500 među analitičarima

"Komplicirano je jer mislim da je u posljednjih pet godina bilo puno neizvjesnosti, a posebno ove godine", rekao je Michael Kantrowitz, glavni investicijski strateg u tvrtki Piper Sandler & Co., koja je napustila praksu objavljivanja godišnjih ciljeva za S&P 500. "Kada postoji puno neizvjesnosti, investitori su vrlo kratkovidni i reagiraju na različite podatke, tako da ne treba puno da se mišljenje i konsenzus promijene."

No, ako su prognozeri s Wall Streeta u pravu, dionice će biti na putu da ostvare svoj najduži niz godišnjih dobitaka od globalne financijske krize 2026. godine. Najviši ciljevi kohorte, ako se ostvare, također bi označili prvi put da je S&P ostvario četiri godine dvoznamenkastih prinosa od dot-com balona.

Christopher Harvey, dugogodišnji strateg koji je ove godine prešao iz Wells Fargo Securities u CIBC Capital Markets, jedan je od rijetkih prognozera koji je ostao pri svojim uvjerenjima unatoč ovogodišnjoj volatilnosti. Predvidio je da će S&P 500 godinu završiti na 7.007 bodova i bio je u pravu. Indeks je u petak zatvorio na oko 6.930 bodova, samo 1 posto ispod njegove procjene.

Harvey očekuje da će referentni indeks završiti 2026. godine na 7.450 bodova, što je porast od oko osam posto. No, rekao je da ljudi ne uzimaju u obzir niz makroekonomskih rizika.

Među njima su mogućnost da će Fed zadržati kamatne stope nepromijenjene dulje nego što trgovci trenutno očekuju, pritisak SAD-a na povećanje carina Kanadi ili Meksiku te mogućnost da će izvršni direktori pokušati smanjiti očekivanja dobiti nakon solidnog razdoblja.

"To bi moglo poremetiti stvari", rekao je.

Najviši cilj bilježi dvoznamenkasti rast četvrtu godinu zaredom

Kao i gotovo svi ostali, analitičari JPMorgan Chasea bili su iznenađeni previranjima koja su zahvatila dionice ranije ove godine. Do travnja, kada je Trumpov trgovinski rat potresao tržišta, napustili su svoje bikovske izglede za 2025. godinu. Postali su najpesimističnij među stratezima koje prati Bloomberg, predviđajući da će S&P završiti 2025. godinu s padom od 12 posto. U lipnju je banka napustila svoj pesimistični stav i prognozirala slabiji rast. No, čak se i ta prognoza pokazala previše konzervativnom jer je S&P završio godinu s porastom od gotovo 18 posto. Za 2026. godinu JPMorgan je napustio svoj oprezni stav i očekuje da će S&P porasti na 7.500 bodova zahvaljujući solidnoj korporativnoj dobiti i nižim kamatnim stopama.

Mislav Matejka, voditelj globalne i europske strategije dionica u JPMorganu, rekao je da se optimizam temelji i na održivom rastu, ublažavanju inflacije i okladi da rast dionica umjetne inteligencije odražava potencijalnu ekonomsku transformaciju, a ne balon koji će uskoro puknuti.

"Ako je gospodarstvo slabije nego što predviđamo, tržište dionica možda neće reagirati negativno", rekao je. "Oslanjat će se na Fed da obavi teški posao."

Iako nema sumornih izgleda za američke dionice sljedeće godine, Savita Subramanian iz Bank of America među je rijetkima koji zagovaraju određeni oprez.

 

Kaže da će referentni indeks porasti na 7.100 bodova 2026. godine, što je ograničeno zbog visokih valuacija. Međutim, širina njezinih scenarija rasta odražava razinu neizvjesnosti. Kaže da bi recesija mogla spustiti dionice za 20 posto. S druge strane, vidi mogućnost da bi znatno veća zarada od očekivane mogla povisiti dionice za 25 posto.

Zasad se čini da stratezi slušaju lekciju koju su na teži način naučili tijekom proteklih nekoliko godina: ne podcjenjujte moć američke burze.

Fundamenti podržavaju to stajalište. Američko gospodarstvo raslo je u trećem tromjesečju najbržim tempom u dvije godine, potpomognuto otpornom potrošnjom potrošača i poduzeća te olakšanom trgovinskom politikom. Korporativna Amerika je na putu da ponovno ostvari dvoznamenkasti rast zarade.

"Ne treba mijenjati stajališta samo zato jer se mijenja godina", rekao je Manish Kabra, voditelj strategije američkih dionica u Societe Generaleu.

"Izgledi za zaradu su snažni i protežu se izvan tehnološkog sektora", rekao je, ukazujući na ekonomske poticaje koje su pružila smanjenja kamatnih stopa Feda i Trumpov zakon o smanjenju poreza. "Makroekonomski okvir je jednostavno solidan."

– Uz pomoć Matta Turnera