Unilever u gubitku od više od 42 milijarde dolara nakon dogovora s McCormickom

Velike promjene u prehrambenom segmentu tvrtke Unilever Plc preokrenule su narativ o njezinim dionicama za koje se dugo smatralo da su defenzivne i zabrinule investitore.

Dionice su u utorak pretrpjele najveći jednodnevni pad od globalne financijske krize nakon što je Unilever pristao spojiti taj segment s proizvođačem začina McCormick & Co.

Cijena dionice je ukupno pala za 24 posto i izbrisala 42 milijarde dolara tržišne vrijednosti u odnosu na vrhunac u veljači (najvišu razinu u otprilike šest godina), a pad se ubrzao u proteklih nekoliko tjedana kako su stizale vijesti o planovima za izdvajanje tog segmenta.

Iako će transakcija pomoći u redefiniranju kompanije kao globalnog lidera u segmentima kozmetike, osobne njege i proizvoda za domaćinstvo, nije jasno kakve će neposredne koristi to donijeti dioničarima Unilevera. Analitičari ističu zabrinutost zbog složenosti transakcije i nesklonosti nekih investitora da posjeduju visoko zaduženu prehrambenu kompaniju izlistanu na američkoj burzi.

"McCormicku će trebati neko vrijeme da usavrši recept za stvaranje vrijednosti ", rekao je analitičar tvrtke TD Cowen Robert Moskow o dogovoru čija se finalizacija očekuje tek sljedeće godine. U međuvremenu, analitičar tvrtke UBS Group AG Guillaume Delmas predviđa da tvrtku čeka "složenih i neizvjesnih 15 mjeseci".

Agencija S&P Global Ratings potvrdila je Unileverov investicijski rejting A+ nakon objave, ali je revidirala izglede tvrtke na niže, navodeći kao razlog "smanjeni opseg i raznolikost poslovanja grupe ako se transakcija zaključi prema planu".

Iz agencije su također napomenuli da tvrtka posluje u "izazovnijem industrijskom okruženju zbog makroekonomske i geopolitičke nestabilnosti".

Unilever se posljednjih deset godina kreće prema jednostavnijem modelu s manjim osloncem na prehrambeni sektor. Tvrtka je prošle godine izdvojila svoje poslovanje sa sladoledom u zasebnu tvrtku Magnum Ice Cream Co. i u njoj zadržala udio od gotovo 20 posto.

No, ovaj potez ostavio je ulagače (koji će u sklopu transakcije dobiti dionice) u nedoumici žele li uopće biti izloženi visoko zaduženoj tvrtki izlistanoj na njujorškoj burzi.

Trenutačna tržišna vrijednost Unilevera iznosi 120 milijardi dolara, što je značajan pad u usporedbi s vrhuncem od 162 milijarde dolara iz veljače, a dionica je u četvrtak dodatno pala. Zbog ove rasprodaje, dionica Unilevera sada se trguje po cijeni koja je oko 14,6 puta veća od očekivane dobiti, više od 10 posto jeftinije od prosječne razine u posljednjih pet godina.

Analitičar tvrtke Jefferies David Hayes rekao je da su neki investitori zabrinuti zbog poreznih implikacija, iznenadne izloženosti nepoznatom subjektu, potencijalnog rizika od "zamora od restrukturiranja" i nedostatka jasnoće o tome koje će konkretne promjene potaknuti bolje rezultate u okviru nove strukture Univelera.

Callum Elliott iz Bernsteina smatra da će nova kompanija vjerojatno biti visoko zadužena, a s obzirom na to da će u početku biti primarno uvrštena na američku burzu u New Yorku, vjerojatno će se suočiti sa značajnim pritiskom na prodaju od strane europskih vlasnika dionica Unilevera. To će utjecati na raspoloženje investitora prema Unileveru tijekom sljedećih 12 mjeseci, tvrdi Elliott.

Analitičari su uglavnom podijeljeni oko dionice i konsenzus o rejtingu dionice na najnižoj je razini u gotovo dvije godine, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Unatoč tome, neki smatraju da je reakcija tržišta na dogovor pretjerana, a među njima je i analitičar tvrtke Barclays Plc Warren Ackerman.

"Bez obzira na reakcije, sviđa nam se struktura transakcije", rekao je Ackerman. "Stvaranje tvrtke koja se isključivo bavi proizvodima za osobnu njegu i domaćinstvo na kraju će se isplatiti."