Končar spreman za još jednu godinu dvoznamenkastog rasta

Na čemu se temelji rast prihoda i profitabilnosti Končara komentirao je Ilija Nešić, analitičar Bloomberg Adrije. Objasnio je i zašto smatra da je u interesu dioničara da Končar novim ulaganjima ojača svoje proizvodne kapacitete i nastavi sa snažnim dvoznamenkastim rastom prihoda i profitabilnosti.

Ukupni prihodi Končara u 2023. porasli su 28 posto na godišnjoj razini. Rast prvenstveno dolazi od stranih tržišta, budući da prihodi od izvoza bilježe rast od 36 posto na godišnjoj razini (udio prihoda od izvoza je 67 posto ukupnih prihoda od prodaje). Trend rasta prihoda konstantan je u posljednje tri godine.

Glavni pokretači rasta su veća stopa ugovaranja, a time i broj poduzetih projekata, uglavnom na izvoznim tržištima. Omjer između fakturiranih i novih narudžbi (engl. book-to-bill ratio) iznosi 1,5, što ukazuje na solidnu realizaciju narudžbi i sklapanje novih ugovora (77 posto novih ugovora sklopljeno je na izvoznom tržištu). S obzirom na to da je book-to-bill za prvih devet mjeseci 2023. iznosio 1,7, smanjenje omjera ukazuje na bolje izvršenje narudžbi, a time i veće prihode. Također ukazuje da je Končaru četvrti kvartal tradicionalno najjači po pitanju izvršenja.

Tržište je rast prodaje Končara nagradilo rastom cijene dionice koja je ostvarila rast od 60 posto na godišnjoj razini. Također, Končar je tijekom 2022. isplatio dividendu od dva eura po dionici (iz neto dobiti u 2022.), što daje koeficijent isplate dividende od 35 posto i dividendni prinos dioničarima u 2023. od 1,7 posto.

 

Detaljnije, potražnja za proizvodima/projektima povezanima s električnom energijom bila je stabilna tijekom 2023., posebno za transformatore. Knjiga narudžbi za Končar prilično je puna. Backlog, odnosno projekti u tijeku, porasli su 41 posto u odnosu na kraj 2022. godine. Solidan backlog ne samo da ukazuje na porast narudžbi i projekata koji su u tijeku, već i nagovještava daljnji rast prihoda u narednim razdobljima.

Proizvodni kapaciteti

S druge strane, ako pogledamo strukturu troškova Končara, praktički sve kategorije troškova u računu dobiti i gubitka bilježe rast. Međutim, rast prihoda kompenzirao je rast rashoda, što je utjecalo na rast profitabilnosti. EBITDA marža porasla je za 3,8 postotnih bodova u odnosu na 2022. godinu.

Troškovi materijala porasli su 20 posto u odnosu na 2022., ali je udio prodaje pao za dva postotna boda, što ukazuje da je učinak uglavnom posljedica povećanja proizvodnje, a da inflacije ulaznih materijala nije značajno utjecala na ovu kategoriju troškova u promatranom razdoblju (naprotiv, inflacija ulaznih troškova je usporila  ovom razdoblju.

Kapitalna ulaganja bila su skromna, u 2023. porasla su za tri posto i iznosila su dva posto prihoda. U okviru Končareve iznimno stabilne financijske pozicije i rastuće potražnje, ostaje nejasno zašto se tvrtka ne odluči agresivnije zagrabiti u vlastitu riznicu i značajno povećati proizvodne kapacitete za dodatni rast. Kad se uzme u obzir i najavljeni ambiciozni investicijski ciklus, Končar je u niskom startu k povećanju kapaciteta.

S obzirom na sve veću potražnju uzrokovanu energetskom tranzicijom (prvenstveno za transformatore), koja je još uvijek u punom jeku, smatramo da je u interesu dioničara da Končar novim ulaganjima ojača svoje proizvodne kapacitete i nastavi sa snažnim dvoznamenkastim rastom prihoda i profitabilnosti. Povrati na kapital su dvoznamenkasti i, što je još važnije, rastu iz godine u godinu, što ukazuje na činjenicu da su inkrementalni povrati još i snažniji te opravdavaju dodatna ulaganja.

Očekivanja

S obzirom na već spomenuti snažan rast backloga od 41 posto u odnosu na kraj 2022. godine te book-to-bill ratio od 1,5, prilično je jednostavno formirati očekivanja o daljnjem dvoznamenkastom rastu prihoda od prodaje. Tržišni odnosi ponude i potražnje - posebice u segmentu distribucije električne energije - i dalje idu u prilog proizvođačima. Zelena tranzicija još uvijek je u punom jeku, a investicijski ciklusi, koji će u budućnosti zasigurno uravnotežiti odnos ponude i potražnje, zahtijevaju određeno vrijeme do realizacije i aktiviranja. Ovakvi odnosi omogućuju nešto agresivniji pristup formiranju cijena, a u kombinaciji s hlađenjem tržišta ključnih sirovina, za očekivati ​​je nastavak trenda snažnog dvoznamenkastog rasta profitabilnosti Končara.

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar