Puca primirje između tržišta i Trumpa - stižu ozbiljna upozorenja s Wall streeta

Wall Street je mjesecima zanemarivao trgovinski rat Donalda Trumpa i Fed-ovo zadržavanje visokih kamatnih stopa - uvjeren da će gospodarstvo SAD-a ostati otporno na izazove.

Prošlog tjedna to se povjerenje počelo urušavati. Slab rast zaposlenosti i najnoviji val Trumpovih carina uzdrmali su investitore, pojačavši pritisak na predsjednika Fed-a Jeromea Powella da snizi kamatne stope i razotkrivši novu nesigurnost povodom protekcionističkih stavova Bijele kuće. Novi tjedan donio je novi optimizam. Trump je odlučio otpustiti osobu zaduženu za podatke s tržišta rada koji mu se nisu svidjeli, ali crni oblaci još uvijek su nadvijeni nad američkim gospodarstvom.

U ponedjeljak su Morgan Stanley, Deutsche Bank AG i Evercore upozorili da je S&P 500 indeks pred kratkoročnim padom u nadolazećim tjednima i mjesecima. Prognoze dolaze nakon snažnog rasta od travanjskih najnižih razina, koji je ovaj indeks doveo na dosad neviđene vrijednosti.

Strateg Morgan Stanleya, Mike Wilson, očekuje korekciju do 10 posto ovog kvartala jer carine pogađaju potrošače i bilance poduzeća. Julian Emanuel iz Evercorea prognozira još veći pad, do čak 15 posto. Tim Deutsche Banka, koji predvodi Parag Thatte, napominje da je manji pad dionica već odavno trebao uslijediti, s obzirom na to da rastu već više od tri mjeseca.

Što se dogodilo?

Dakle tromjesečno razdoblje gotovo neprekinutog tržišnog mira prekinuto je u petak nakon što je američko izvješće pokazalo naglo usporavanje tržišta rada. Trgovci su pohrlili u sigurnije državne obveznice - spuštajući dvogodišnji prinos na 3,68 posto, što je najveći dnevni pad od prosinca 2023. godine - dok su istovremeno povećavali očekivanja da bi smanjenje kamatnih stopa moglo uslijediti već sljedeći mjesec. Dolar je oslabio, a indeks S&P 500 produžio je pad s rekordno visoke razine, bilježeći najgori tjedan od svibnja.

"Ovo izvješće se najbolje može opisati kao loše vijesti, po našem mišljenju. S obzirom na to da je stvaranje radnih mjesta gotovo u zastoju i da negativni učinci carina tek predstoje, postoji ozbiljna mogućnost da bismo u nadolazećim mjesecima mogli vidjeti negativno izvješće o zaposlenosti, što bi moglo ponovno potaknuti strahove od recesije", rekao je Jeff Schulze, glavni ekonomski i tržišni strateg u ClearBridge Investmentsu.

Slabi rezultati tržišta rada potaknuli su Trumpa da naredi smjenu povjerenice Zavoda za statistiku rada, optužujući Eriku McEntire za politiziranje podataka – bez ikakvih dokaza.

"Službena američka statistika je zlatni standard, sumnjanje u podatke samo zato što vam se ne sviđaju potkopava povjerenje tržišta", rekao je Neil Dutta, glavni ekonomist u Renaissance Macro Researchu.

Geopolitičke napetosti doprinijele su opreznom raspoloženju na tržištima. Trump je rekao da je naredio raspoređivanje nuklearnih podmornica "u odgovarajućim regijama", navodeći "izuzetno provokativne" izjave bivšeg ruskog predsjednika Dmitrija Medvedeva.

Ti potezi predstavljaju oštar preokret u odnosu na srpanj, kada je dolar rastao, investitori su bježali od sigurnih utočišta, a američke dionice su nadmašile međunarodna tržišta, potaknute snažnim korporativnim zaradama i još uvijek zdravim gospodarstvom.

Do kraja tjedna ta je priča izgledala mnogo nesigurnije. Trumpove nove carina – koje podižu prosječnu američku stopu na globalni uvoz na 15 posto, najvišu razinu od 1930-ih – došle su nakon što su podaci pokazali da je prosječni mjesečni rast radnih mjesta u posljednja tri mjeseca bio samo 35.000, najniže od pandemije, dijelom i zbog Trumpovih mjera štednje.

Prognoze o usporavanju ekonomskog rasta navele su trgovce da povećaju vjerojatnost smanjenja kamatnih stopa u rujnu na 91 posto, u odnosu na 40 posto ranije ovog tjedna.

Svi gledaju prema izlazu

"Mnogi već gledaju prema izlaznim vratima", rekao je Joe Saluzzi, suosnivač firme Themis Trading. "Slabi podaci o zapošljavanju vjerovatno će učvrstiti očekivanja o smanjenju kamatnih stopa u rujnu, ali postoji bojazan da Fed predugo pauzira".

Očekivanja nižih kamata izazvala su pad dolara za čak jedan posto, što je najveći dnevni pad od travnja. Kompanije osjetljive na ekonomski ciklus predvodile su pad indeksa S&P 500 usljed zabrinutosti za rast. Indeks Russell 2000, koji prati dionice manjih kompanija, bilježio je pad peti dan zaredom i završio tjedan najgorim rezultatom u više od dva mjeseca.

Najnoviji podaci, koji pokazuju i najveću kontrakciju američke industrijske proizvodnje u posljednjih devet mjeseci, jasno ističu dilemu s kojom se Powell i ostatak odbora za određivanje kamatnih stopa u Fed-u suočavaju u mjesecima koji dolaze - dok Trump i njegova administracija sve glasnije kritiziraju centralnu banku da ne reagira dovoljno brzo.

Mnogi ekonomisti ističu da Trumpove carine i njegovi pokušaji da samostalno propiše pravila međunarodne trgovine sada potkopavaju ekonomiju (koju bi niže kamatne stope trebale podržati) jer povećavaju troškove proizvodnje za američke kompanije i uvode svojevrsni porez za građane. Istovremeno, te iste carine mogle bi izazvati rast inflacije, što bi moglo spriječiti Fed u labavljenju monetarne politike, čak i dok tržište rada slabi.

Trenutna situacija uzdrmala je povjerenje investitora u pravac u kojem ide američka ekonomija, a time i u kretanje cijena imovine.

Na tržištima je porasla volatilnost dok su trgovci preispitivali ekonomsku situaciju, nakon što je od travnja tržišna vrijednost dionica narasla za 15 bilijuna dolara. Indeks volatilnosti VIX skočio je iznad psihološke granice od 20 prvi put od travanjske krize izazvane carinama. Slični pokazatelji za obveznice investicijskog rejtinga također su porasli.

"Investitori su možda postali previše samozadovoljni dok su čekali da sporiji ekonomski tempo, uzrokovan carinama i višim kamatnim stopama, počne davati rezultate", rekao je Charlie Ripley, viši investicijski strateg u Allianz Investment Managementu. "Ekonomsko hlađenje povezano s carinama počinje uzimati maha. Slabije stanje na tržištu rada trebalo bi pobuditi pažnju u Fed-u, a s obzirom na to da je riječ o instituciji koja uglavnom reagira post festum, vjerovatnost njihove akcije u idućim mjesecima raste".

Istovremeni pad dolara i američkih dionica ukazuje da američka imovina nije imuna na ekonomske i geopolitičke šokove. Klađenje protiv dolara pokazalo se kao jedna od najvećih grešaka, budući da je dolar zabilježio prvi mjesečni rast otkako je Trump preuzeo dužnost. Skeptici prema američkom tržištu, koji i dalje dominiraju u anketama BofA, također su se našli na gubitku jer je S&P 500 nadmašio svjetske indekse treći mjesec zaredom.

Značajni negativni faktori

Obnovljena slabost tržišta vjerovatno je dobrodošla vijest za one koji su se u posljednje vrijeme klonili američke imovine. Rich Weiss, glavni investicijski direktor za višesektorske strategije u American Century Investment Managementu, i dalje je podzastupljen u američkim dionicama, navodeći previsoke valuacije.

"Postoje značajni potencijalni negativni faktori – poput deficita, carina i inflacije", rekao je. "Ukupna volatilnost, kojoj i sam predsjednik Trump itekako doprinosi, pokazuje da još uvijek treba biti oprezan".

Naglo smjenjivanje optimizma oko politike "America First" i sve većih sumnji u snagu američke ekonomije radi velike probleme menadžerima fondova koji se već bore s ubrzanim promjenama tržišnih narativa.

To posebno pogađa one koji ulažu na osnovu makroekonomskih i tržišnih trendova. HFRX Macro/CTA indeks trenutno je u minusu tri posto za ovu godinu, što ga stavlja na put najlošijeg godišnjeg rezultata od 2018. godine.

"Iako je rast donedavno bio stabilan, a investitori su postali manje zabrinuti zbog carina, kombinacija današnjeg slabog izvještaja o zapošljavanju i neizvjesnosti oko carina sada predstavlja izazov", rekao je Jeffrey Palma, šef odjela za višesektorske investicije u Cohen & Steersu. "Ova situacija nas podsjeća da pred nama stoje ozbiljni rizici".

 

- Uz pomoć Sida Verme

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar