Burzovni debakl Studenca postaje triler, doznali smo zašto je propao IPO godine

Nakon objave kako se odustaje od IPO-a Studenca, krenule su kružiti špekulacije kako kompanija nije uspjela prikupiti dovoljno zainteresiranih ulagača te da je valuacija Studenca nerealna. No priča o izlasku Studenca na burzu se od investicijskog blockbustera u četvrtak pretvorila u horor za investitore da bi zahvaljujući otkriću Bloomberg Adrije prerasla u pravi triler. Naime, kako doznajemo od izvora dobro upućenog u proces, IPO je sabotirala Europska banka za obnovu i razvoj (EBRD)!

Sve je palo u vodu nakon što je EBRD odustao od dogovorenih planova za kupnju udjela od čak 10 posto u našem maloprodajnom lancu. I to, kako doznajemo iz dobro upućenog izvora, isti dan kada su istekli rokovi za upise malih dioničara. Povratka više nije bilo, rok za upise istekao je i Enterprise Investorsu nije preostalo ništa drugo nego da odustane od cijele priče.

Potez EBRD-a je poprilično maglovit jer je potpisao okvirni sporazum sa Studencem i njegovim glavnim dioničarom za potencijalno ulaganje u tvrtku, što se navodi u prospektu IPO-a. Odluka investicijske banke još je bizarnija s obzirom na to da je Studencu u kolovozu dodijelio kredit za akvizicije i jačanje učinkovitosti od 40 milijuna eura. U objavi EBRD-a tada se istaknulo kako je riječ o projektu vrijednom 80 milijuna eura u kojemu, dakle, banka sudjeluje s 50 posto. Pritom nisu naveli detalje o izvoru preostaloga novca.

Iz Enterprise Investorsa za Bloomberg Adriju nisu željeli komentirati potez EBRD-a, ali ga nisu ni demantirali. Pokušali smo i od ključnog aktera ove priče doznati što ga je motiviralo na takvu odluku, ali smo dobili odgovor u kojem ne žele  konkretno komentirati jesu li odustali od kupnje dionica Studenca.

Europska banka za obnovu i razvoj "ostaje uvjerena u potencijal rasta Studenca, dugogodišnjeg klijenta i vodećeg maloprodajnog lanca u Hrvatskoj", komentar je glasnogovornika EBRD-a za Bloomberg Adriju nakon neuspjeha IPO-a.

Nadalje, ističu da kao vlasnik udjela s velikim portfeljem u cijeloj regiji srednje i istočne Europe, snažno vjeruju u mogućnosti koje tržišta kapitala mogu ponuditi kako bi pomogla tvrtkama s visokim potencijalom rasta i inovacija "Banka ostaje spremna pomoći u realizaciji dobro strukturiranih i uspješnih IPO-a te podržati razvoj tržišta kapitala u regiji".

Podsjetimo, u četvrtak ujutro stiglo je priopćenje Studenca kako se IPO otkazuje, i to uz šturo objašnjenje kako su "zbog izazovnih okolnosti na tržištu kapitala, zajedno s našim većinskim vlasnikom, odlučili (...) zaustaviti IPO dionica Studenca".

Michał Seńczuk, predsjednik uprave Studenca | Studenac

Zagrebačka burza s velikim je entuzijazmom dočekala taj IPO, no u četvrtak su se i oni zagrnuli velom šutnje i za Bloomberg Adriju tek poručuju: "Riječ je o poslovnoj odluci same kompanije, što nismo u prilici komentirati."

"Moguće je da ćemo se u budućnosti, u trenutku povoljnijih tržišnih okolnosti, vratiti planovima inicijalne javne ponude i uvrštavanju dionica Studenca na burzu", rekao je Michał Seńczuk, predsjednik uprave Studenca.

Što je bilo u igri

U ponudi je uz 31,1 milijun postojećih dionica trebalo biti i 24,1 milijun novih, sve zajedno u vrijednosti 184 milijuna eura. Konkretnije, ponuda je uključivala do 24.066.667 novih dionica i do 31.103.927 postojećih dionica, što je ukupno do 55.170.594 dionica i predstavlja do 35 posto temeljnog kapitala društva nakon IPO-a (s pretpostavkom da društvo izda maksimalan broj novih dionica).

Za potrebe procesa knjige upisa, raspon cijena dionica ponuđenih institucionalnim ulagateljima bio je postavljen između 13,6 i 14,4 złota, tj. između 3,14 eura i 3,32 eura po dionici.

Ponuda je bila usmjerena prema malim i institucionalnim ulagateljima u Hrvatskoj i Poljskoj, kvalificiranim institucionalnim kupcima u Sjedinjenim Američkim Državama te odabranim međunarodnim institucionalnim ulagateljima u drugim određenim jurisdikcijama u skladu s prospektom.

Društvo je namjeravalo prikupiti sredstva u bruto iznosu od okvirno 80 milijuna eura izdanjem novih dionica u sklopu ponude kako bi se financiralo daljnji dinamičan rast poslovanja, uključujući akvizicije i širenje mreže trgovina, kao i smanjilo zaduženost mjerenu omjerom prilagođenog neto duga i EBITDA-e.

Idealan scenarij pao je u vodu na dan kada je trebala biti objavljena konačna cijena dionice.

Studenac karakterizira visoka razina zaduženosti od 4,5 puta omjera neto duga i EBITDA-e. Neto dug je iznosio oko 280 milijuna eura na kraju 2023. godine, uključujući obveze za najam.

Planovi će na čekanje?

Sredstva prikupljena IPO-om trebala su podržati "daljnji rast Studenca – širenje mreže trgovina, akviziciju dodatnih lokacija te smanjenje zaduženosti", rekao je partner Enterprise Investorsa zadužen za ulaganja u Hrvatsku i Sloveniju Michał Kędzia prilikom predstavljanja prospekta.

Studenac je, poručuje, postavio cilj dosezanja 3400 trgovina do kraja 2028. godine, a tržišna analiza OC&C-a pokazuje 3200 neiskorištenih lokacija u Hrvatskoj, uz dodatnih 700 u Sloveniji, i sve su one pogodna prilika za format Studenca.

Strategija Studenca temelji se na nekoliko čimbenika rasta, uključujući povećanje opsega poslovanja i fleksibilnost, LFL rast, poboljšanje ponude i unapređenje korisničkog iskustva.

Studenac planira nastaviti rasti organski, odnosno otvaranjem novih trgovina u Hrvatskoj i Sloveniji. Studenac planira doseći brojku od oko 140 trgovina otvorenih u cijeloj 2024., a menadžment očekuje da će broj novih trgovina rasti svake godine, i to na osnovi prilika za nova otvaranja (white space) u Hrvatskoj i Sloveniji. Konzultantska tvrtka OC&C procjenjuje da postoji 3200 white space lokacija pogodnih za format Studenca diljem Hrvatske te oko 700 potencijalnih lokacija u Sloveniji.

Koliko će im ovaj nenadani i neobjašnjeni potez EBRD-a pomrsiti planove tek će vrijeme pokazati. I ne samo Enterprise Investorsu, ovaj potez ohladio je nade u oživljavanje IPO-a na poljskom tržištu usred pada njihovog referentnog indeksa WIG20 od 6,5 posto ove godine. O Zagrebačkoj burzi, koja čeka punokrvni IPO još od Spana prije tri godine, da i ne govorimo.

--Ažurirano izjavom EBRD-a u petom i šestom odlomku.

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar