IPO Studenca: Kako je najveći događaj na tržištu kapitala postao najveći promašaj

Da nešto ne štima s IPO-om Studenca, dalo se naslutiti još u utorak kada su istekli rokovi za upise malih dioničara i objavu cijene dionice. Čudan val šutnje na upite i onda odjednom šok – Studenac otkazuje IPO.

I to uz šturo objašnjenje kako su "zbog izazovnih okolnosti na tržištu kapitala, zajedno s našim većinskim vlasnikom, odlučili (...) zaustaviti IPO dionica Studenca". Fraza koja ništa ne znači što daje naslutiti kako Studenac ipak nije polučio uspjeh kojem su se Enterprise Investorsi nadali. Eufemizmi na stranu, nepoznato je koliko je poljski investicijski fond promašio u svojim očekivanjima za IPO hrvatskog maloprodajnog lanca.

Zagrebačka burza s velikim je entuzijazmom dočekala taj IPO, a danas za Bloomberg Adriju tek poručuju: "Riječ je o poslovnoj odluci same kompanije, što nismo u prilici komentirati."

Otako je sredinom ožujka Michaał Kędzia, partner zadužen za ulaganja u Sloveniju i Hrvatsku potvrdio da Studenac ide u prodaju očekivao se njihov potpun izlazak iz Studenca. No prilikom objave IPO-a otkriveno je kako prodaju 35 posto temeljnog kapitala društva što je donekle zateklo investicijsku zajednicu.

No u priopćenju ističu kako je vladalo ozbiljno zanimanje ulagača.

Michaał Kędzia | Enterprise Investors

"Tijekom brojnih razgovora i sastanaka hrvatski, poljski i međunarodni ulagatelji pokazali su ozbiljno zanimanje za poslovni model Studenca, poštovanje prema ostvarenom dinamičnom rastu i podršku našem daljnjem planiranom širenju. Ipak, zbog izazovnih okolnosti na tržištu kapitala, zajedno s našim većinskim vlasnikom, odlučili smo zaustaviti IPO dionica Studenca. Zahvaljujemo svim ulagateljima koji su nam ukazali povjerenje tijekom ovog procesa", rekao je Michał Seńczuk, predsjednik uprave Studenca.

Dodaje kako planiraju nastaviti s organskim rastom Studenca, odnosno otvaranjem novih trgovina kao i dosadašnju uspješnu strategiju konsolidiranja tržišta akvizicijama drugih kompanija u Hrvatskoj i Sloveniji. "Moguće je da ćemo se u budućnosti, u trenutku povoljnijih tržišnih okolnosti, vratiti planovima inicijalne javne ponude i uvrštavanju dionica Studenca na burzu."

Iz Studenca priopćenje zaključuju time da će se zbog otkazivanja ponude povrat uplata za ponuđene dionice izvršiti najkasnije u roku od sedam dana nakon otkazivanja ponude.

Rizici i cijena

Podsjetimo, u ponudi je uz 31,1 milijun postojećih dionica treblo biti i 24,1 milijun novih, sve zajedno u vrijednosti 184 milijuna eura. Konkretnije, ponuda je uključivala do 24.066.667 novih dionica i do 31.103.927 postojećih dionica, što je ukupno do 55.170.594 dionica i predstavlja do 35 posto temeljnog kapitala društva nakon IPO-a (s pretpostavkom da društvo izda maksimalan broj novih dionica).

Za potrebe procesa knjige upisa, raspon cijena dionica ponuđenih institucionalnim ulagateljima bio je postavljen između 13,6 i 14,4 złota, tj. između 3,14 eura i 3,32 eura po dionici.

Studenac karakterizira visoka razina zaduženosti od 4,5 puta omjera neto duga i EBITDA-e. Neto dug je iznosio oko 280 milijuna eura na kraju 2023. godine, uključujući obveze za najam.

Milan Šabić/PIXSELL

"Visoka razina zaduženosti predstavlja veći rizik za investitore, pa su oprezniji. Dodatno, Studenac sve svoje prihode ostvaruje na hrvatskom tržištu, a ne poljskom, i za očekivati je da će investitori biti više skeptični po tom pitanju, unatoč činjenici da je Hrvatska dio EU-a i da ostvaruje snažan gospodarski rast, a nije zanemariva ni činjenica da je Studenac višestruko manji od poljskih trgovačkih lanaca, uz veću sezonalnost poslovanja, što također investitori u pravilu kažnjavaju nižim multiplama", smatraju Bloomberg Adrijini analitičari.

Iako je u javnost je puštena financijska slika Studenca za prvih osam mjeseci ni to očito nije bilo dovoljno, kao ni činjenica da bi Studenac bio jedina dionica iz sektora maloprodaje na ZSE od 2013. i Konzuma. Šefica ZSE-a Ivana Gažić ovaj je IPO dočekala s oduševljenjem, činilo se kako se su sve zvijezde poklopile. Očito nisu.

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar