Končar bi trebao rasti i ove godine, jedina prijetnja mu je inflacija

U prošloj godini nastavili su se pozitivni trendovi u poslovanju Končara. Ukupni prihodi porasli su im za 27,3 posto u odnosu na 2021. godinu, a po gotovo istoj stopi rasli su i prihodi od izvoza (26,5 posto), koji inače čine 61 posto ukupnih prihoda od prodaje.

"Glavni pokretači rasta bili su viša stopa ugovora, a time i poduzeti projekti, uglavnom na izvoznim tržištima. Omjer knjigovodstvene i fakturirane vrijednosti iznosi 1,2. To pokazuje visoku razinu ispunjenja naloga i sklapanja novih ugovora, od kojih je 67 posto sklopljeno na izvoznom tržištu, a 33 posto na domaćem, i dovodi do rastuće linije prihoda", pojašnjava analitičar korporativnih financija Bloomberg Adrije Ilija Nešić.

Potražnja za proizvodima i projektima električne energije lani je bila postojana, posebice za transformatorima. Zaostaci ili projekti u tijeku porasli su za oko 13 posto u 2022. u usporedbi s 2021. Među najznačajnijim projektima onaj je sklopljen s Ministarstvom električne energije Iraka za revitalizaciju hidroelektrane Haditha u vrijednosti od 65 milijuna eura.

Ako se dublje sagleda Končareva troškovna struktura, praktički svaka troškovna kategorija u računu dobiti i gubitka bilježi rast. Ovaj pritisak na profitabilnost rezultirao je smanjenom EBITDA maržom, koja je pala za oko 0,6 postotnih bodova u usporedbi s 2021. (EBITDA marže iznose devet posto u 2022. godini, u usporedbi s 8,4 posto u 2021.)

To se uglavnom dogodilo zbog prenapuhanih ulaznih troškova čiji je udio u ukupnom prihodu u 2022. porastao za pet posto u usporedbi s 2021. Troškovi materijala porasli su za 50 posto, što je daljnji dokaz inflacije ulaznih troškova – pretežno bakra i drugih sirovina korištenih u proizvodnji.

Trošak prodane robe (COGS) je porastao za 208 posto, a povećana je i proizvodnja zbog oporavka potražnje. Rast troškova rada od 43 posto dodatno je potaknut povećanjem broja zaposlenih od 32 posto, prije svega zbog integracije Dalekovoda. Dodatni pritisak na bilancu stavili su i viši troškovi amortizacije, koji su narasli za 31 posto. Unatoč svemu ovome, neto dobit Končara porasla je za 14 posto, kompenzirana velikim rastom prihoda.

Prognoze za 2023.

Ako inflacija potraje, dosadašnja snažna potražnja za Končarevim proizvodima i uslugama mogla bi biti smanjena. "Sektor je osobito osjetljiv na inflaciju troškova inputa. Igrači koji mogu sami određivati cijene i imaju fleksibilnu proizvodnju mogli bi se potencijalno zaštititi od povećanja ulaznih troškova", smatra Nešić.

 

Snaga određivanja cijena bi s racionalizacijom troškova trebala održati uzlazni trend zarade. Končar očito posjeduje tu moć, kao i dodanu vrijednost i diferencijaciju, te je učinkovito koristi. Također, ambiciozna transformacija EU-a prema obnovljivim izvorima energije bit će poticaj za Končareve proizvode u nadolazećim godinama.

"S druge strane, restriktivna monetarna politika mogla bi usporiti oporavak elektrotehničke industrije od pandemije", ističe Nešić i dodaje kako bi se povoljno okruženje potražnje moglo promijeniti ako novi ugovori budu spori i prevlada gospodarska neizvjesnost zbog rusko-ukrajinskog rata.

Na strani opskrbe, trajno visoka sirovina, logistika s potencijalnim nedostatkom opskrbe mogu spriječiti rast i profitabilnost, zaključuje naš analitičar.