Analiza BBA: Petrol se oporavlja, ali ograničenje cijena goriva im i dalje guši profitabilnost

U protekle tri godine (2021.-2023.) Petrol je doživio značajne fluktuacije u prihodima i profitabilnosti, posebice u 2022. godini, kada je ostvario rekordno visok prihod, ali uz neto gubitak.

Unatoč padu prodaje, profitabilnost se značajno oporavila u 2023. Cijene energenata stabilizirale su se ispod prošlogodišnjih (iako su još uvijek visoke u odnosu na razdoblje prije krize), što je dovelo do nižih ulaznih troškova i ublažavanja regulacije cijena. Iako se čini da su teška vremena za Petrol uglavnom prošla, očito je da će 2024. biti još jedna godina izazova zbog nove regulacije cijena naftnih derivata na njihovom primarnom tržištu – Sloveniji.

Cijelu analizu možete pogledati OVDJE.

Segment goriva i naftnih derivata oporavlja se nakon gubitaka

U 2023. godini Petrol je prodao 3,8 milijuna tona goriva i naftnih derivata, što je za 8 posto manje u odnosu na 4,1 milijuna tona prodanih prethodne godine. Takav rezultat se prvenstveno pripisuje padu slovenskog tržišta od 12 posto.

Bez prerađivačkih kapaciteta, Petrol u potpunosti ovisi o uvozu goriva pa su u skladu s tim i marže bile dosta mršave. U 2023. su porasle za 4 postotna boda; bruto profitna marža porasla je na 9 posto s 5 posto u 2022., a EBITDA na 4 posto s 0,1 posto prethodne godine. Ovo poboljšanje produkt je stabilizacije cijena nafte na nižoj razini u odnosu na prethodnu godinu i ublažavanja regulacije cijena. Upravo je ograničavanje maksimalne cijene, odnosno marži, dovelo do toga da u Petrolu nisu mogli pokriti sve operativne troškove u određenim razdobljima, zbog čega je segment goriva i naftnih derivata generirao gubitke u 2022. godini.

Tanke marže i u segmentu energije i rješenja

"U 2022. sve energetske kategorije bilježe manje količine, s tim da prirodni plin bilježi najveći pad od čak 47 posto na godišnjoj razini. To je prije svega rezultat napete geopolitičke situacije, problema u opskrbnom lancu i racionalizacija potrošnje zbog visokih cijena. Prodaja električne energije bila je na zadovoljavajućoj razini u 2023., oporavivši se od prethodnog pada uzrokovanog smanjenim isporukama kupcima zbog visokih cijena električne energije i visokih troškova nabave. U 2024. prodaja električne energije i prirodnog plina pokazuje pozitivne trendove, potaknute stabilizacijom cijena energenata i oporavkom tržišne potražnje", ističu naši analitičari.

Brojke dobiti i gubitka zapravo su dosta slične onima iz sektora goriva i naftnih derivata. Iako se vrte veliki volumeni, profitne marže ostaju niske, čak i niže od onih u segmentu goriva. Petrol se tu suočava s jakom konkurencijom GEN-I-ja na domaćem tržištu, što im otežava borbu za bolju profitabilnost.

Segment robe i usluga najunosniji

Najprofitabilniji dio poslovanja Petrola je segment robe i usluga, s bruto profitnom maržom od 27 posto i EBITDA maržom od 11 posto u 2023.

"Unatoč tome što je najmanje pridonio ukupnim prihodima, ovaj segment činio je više od 20 posto EBITDA-e u 2023. i više od 70  posto u 2022. Prodaja segmenta rasla je po godišnjoj stopi od 10 posto tijekom posljednje dvije godine, a taj trend se nastavlja i u 2024. U prvom kvartalu ove godine bruto profitna marža segmenta poboljšala se za 8 postotnih bodova, dosegnuvši 35 posto", elaboriraju analitičari BBA.

Stoga ne čudi činjenica da se Petrol sve više fokusira na ovaj unosan i stabilan izvor zarade, posebice s obzirom na poteškoće u segmentu goriva zbog stroge regulative.

Širenje ponude roba i usluga ključno za rast profitabilnosti kompanije | Izvor: Petrol

 

Prognoze

"S obzirom na ograničeni potencijal za povećanje marže u reguliranom tržišnom okruženju, povećanje ROIC-a može se postići samo daljnjim povećanjem ponude usluga i robe na benzinskim postajama", poručuju analitičari i dodaju kako će usklađivanje prinosa ostvarenih u 2023. biti izazov ove godine.

Uvođenje novih restriktivnih marži na prodaju derivata krajem 2023. ističu kao nepovoljan čimbenik.

"Novouvedene marže u prosincu bile su 30 posto niže od prethodnih. U ožujku 2024. godine slovenska je vlada malo povećala marže, no one su čak i nakon korekcije 20 posto niže u odnosu na one koje su bile aktivne tijekom prethodne godine i prije prosinačke promjene. Osim toga, očekivani lagani porast cijena sirove nafte Brent izvršit će pritisak na povećanje ulaznih troškova", pojašnjavaju.

Predviđaju da će marže u segmentu energije ostati stabilne zbog očekivanog pada cijena prirodnog plina i struje. Usporavanje inflacije također bi trebalo smanjiti pritisak na troškove zaposlenika i troškove kamata.

Stabilne kamatne stope koje se očekuju u 2024. godini i smanjenje duga Petrola od 7 posto u prvom tromjesečju 2024. u odnosu na kraj 2022., trebali bi dodatno pogurati profitabilnost.

"Niska razina zaduženosti, s omjerom neto duga i EBITDA-e od 1,7x u 2023., daje solidnu osnovu za nova zaduživanja ako Petrol odluči nastaviti s agresivnijom provedbom svog plana zelene tranzicije, koji je usporen zbog pritisaka i stalnih regulatornih promjena u segmentu derivata goriva", zaključuje se u analizi.

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar