Bakar je pod pritiskom potražnje i geopolitičkih rizika. Što to znači za valuacije?

Rudarski sektor se prošle i ove godine istaknuo kao jedna od industrija s najbržim rastom, ulazeći u novu, dinamičnu fazu u kojoj metali ponovno postaju ključni ograničavajući faktor globalnog razvoja. Sve snažnija elektrifikacija gospodarstava, ubrzana izgradnja data centara i AI infrastrukture te rastuća geopolitička fragmentacija svijeta stvaraju istovremeni pritisak na industrijske i plemenite metale.

Bakar se pritom nameće kao temeljni materijal moderne ekonomije, dok zlato i srebro bilježe snažan priljev kapitala kao odgovor na monetarnu nesigurnost i geopolitičke napetosti.

ETF koji prati najveće svjetske rudarske kompanije bilježi snažan rast jednogodišnjeg ukupnog prinosa, dosegnuvši 55 posto na početku 2026. Treba istaknuti i trenutni prinos od dividende u navedenom ETF-u koji iznosi 2,6 posto, pružajući investitorima kombinaciju rasta i prihoda.

Rast potražnje i snažan povrat ETF-a odražavaju šire makro trendove koji izravno utječu na rudarske kompanije, koje od pasivnih dobavljača sirovina postaju ključni nositelji fizičke infrastrukture nove faze globalne ekonomije. Elektrifikacija više ne zahvaća samo energetiku i promet, već cijeli gospodarski sustav, pri čemu rudarske kompanije postaju ključni, ali često zanemareni akteri. Najizraženiji novi izvor potražnje dolazi iz izgradnje data centara i AI infrastrukture, koji su izrazito metalno intenzivni i snažno povećavaju potražnju za bakrom, dok diverzificirani rudari profitiraju i kroz izloženost aluminiju, čeliku, niklu i srebru. Rast globalne vojne potrošnje dodatno podupire potražnju za željeznom rudom, a u takvom okruženju industrijski metali prestaju biti ciklična roba i postaju temelj dugoročne profitabilnosti i strateške relevantnosti sektora.

Također, rast cijena zlata i srebra dodatno jača rudarske kompanije izložene ovim plemenitim metalima, povećavajući njihovu operativnu fleksibilnost i novčane tokove. U uvjetima monetarne i geopolitičke nesigurnosti rudari zlata ponovno dolaze u fokus investitora kao vlasnici realne imovine, dok srebro dodatno balansira portfelje kombinacijom investicijske i industrijske potražnje. Plemeniti metali, iako su dosta volatilni ove godine, tako služe kao stabilizirajući element sektora, uravnotežujući cikličke pritiske industrijskih metala i stvarajući prostor za dugoročnu održivost.

Rast potražnje događa se paralelno s jačanjem geopolitičkih napetosti. Metali ključni za elektrifikaciju, obranu i digitalnu infrastrukturu koncentrirani su u ograničenom broju zemalja, često s nestabilnim političkim sustavima ili nepredvidivim regulatornim okvirom. To stavlja rudarski sektor u središte globalnih strateških interesa, pri čemu države osiguravaju pristup resursima kroz bilateralne sporazume, državna ulaganja ili izravnu kontrolu nad lancima opskrbe.

Dok se potražnja za metalima ubrzava, sposobnost ponude da odgovori ostaje ograničena. Novi rudarski projekti zahtijevaju dug vremenski horizont, ogromna početna ulaganja i operativnu stabilnost. Troškovi eksploatacije su viši, što dodatno pojačava strukturni jaz između potreba tržišta i realnih kapaciteta proizvodnje.

U uvjetima ubrzanog rasta potražnje za metalima, projicira se daljnji rast profitabilnosti EBITDA marže globalnih rudarskih kompanija za sljedeću godinu. Veliki diverzificirani rudari poput BHP-a, Rio Tinta, Valea i Anglo Americana imaju široku izloženost industrijskim metalima, ponajprije željeznoj rudi i bakru, pri čemu je posebno važno istaknuti da Rio Tinto u skorijem razdoblju pokreće projekt Simandou u Gvineji, jedno od najvećih nalazišta željezne rude na svijetu. Anglo American, uz industrijske metale, dodatno je izložen i dijamantima, dok su kompanije poput Freeport-McMoRana i Grupo Mexica znatno fokusiranije na bakar, koji predstavlja ključni materijal za električne mreže i obnovljive izvore energije, čime su njihovi poslovni modeli posebno osjetljivi na cikluse elektrifikacije.

Može se zaključiti da se rudarski sektor danas nalazi na sjecištu industrijske transformacije, monetarne nesigurnosti i geopolitičkog nadmetanja. Industrijski metali s jedne strane, te zlato i srebro s druge, odgovaraju na različite investicijske potrebe, ali zajednički odražavaju rastuću važnost fizičkih resursa u globalnom gospodarstvu. Za investitore to znači da rudarstvo postaje neizbježna tema zbog činjenice da se bez metala ne može izgraditi ni energetska ni digitalna budućnost.