Prošla godina razotkrila je krhkost tržišnog optimizma. Rekordno visoke valuacije, koncentrirane u nekolicini američkih tehnoloških divova, sudarile su se s geopolitičkom nestabilnošću i nepredvidivom Trumpovom politikom, pretvarajući tržišta u poligon visoke volatilnosti. Nova godina, umjesto smirivanja, donijela je stare strahove: povratak prijetnji carinama, rast neizvjesnosti oko globalne ekonomije i sve češća pitanja o održivosti rasta.
U takvom okruženju investitori se ponovno okreću staroj dilemi - je li ova godina vrijeme za value dionice? Brojke već sugeriraju odgovor.
Europske value dionice u posljednjih godinu dana nadmašile su ne samo europske, već i američke growth favorite. U nastavku donosimo pregled razlika između value i growth dionica, te razloge zbog kojih bi value segment mogao biti interesantan ove godine.
Čitaj više
Je li visoka koncentracija portfelja ludost ili jedini način da se pobijedi tržište?
Dok se globalni kapital masovno seli u pasivne ETF fondove, jedan zagrebački fond prkosi tržišnoj logici i ostvaruje rezultate koji djeluju poput statističke anomalije. Damir Čukman svjesno odbacuje akademska pravila o diversifikaciji i otkriva zašto je za njega ekstremna koncentracija portfelja jedini preostali put do stvarne zarade.
20.01.2026
Kraj carry tradea: Kako S&P 500 plaća cijenu japanskog duga
Dok američki makroekonomski podaci sugeriraju rast, portfelji mnogih investitora neobjašnjivo stagniraju. Razlog nije u američkoj ekonomiji, već u masivnom povlačenju likvidnosti uzrokovanom promjenom monetarne politike u Japanu.
05.12.2025
Gdje sada uložiti 10, 50 i 100 tisuća eura? Donosimo portfelje koje preporučuju profesionalci
Kako sastaviti portfelj koji će izdržati povećanu volatilnost i dugoročno ostvarivati stabilne prinose?
21.11.2025
Investicijska strategija koja prkosi šokovima: Što je 'all weather' portfelj?
Svijet se danas mijenja neviđenom brzinom, zbog čega volatilnost tržišta možda nikada nije bila veća.
18.11.2025
Što su uopće value i growth dionice?
Value i growth dionice podrazumijevaju dva različita stila ulaganja koji se razlikuju po temeljnoj logici vrednovanja i očekivanjima rasta. Value dionice obično pripadaju etabliranim kompanijama koje tržište trenutno vrednuje konzervativno, unatoč stabilnim fundamentalnim pokazateljima poslovanja.
Takve dionice često imaju niže valuacijske multiplikatore poput P/E i P/B te mogu isplaćivati dividende kao dio stabilnih poslovnih modela. Growth dionice, s druge strane, pripadaju kompanijama s iznadprosječnim rastom prihoda i zarade, gdje investitori plaćaju premiju danas s nadom u snažan rast dobiti u budućnosti.
One obično imaju visoke valuacijske omjere i reinvestiraju zaradu umjesto da isplaćuju dividende, reflektirajući očekivanja brze ekspanzije.
Balans rizika i povrata, value vs growth u 2026.
U okruženju povišene makroekonomske i geopolitičke neizvjesnosti, ključno pitanje za investitore nije gdje ostvariti maksimalni povrat, već kako upravljati rizikom bez odricanja od dugoročne perspektive.
Upravo u tom kontekstu europske value dionice nameću se kao razumna komponenta portfelja, ponajprije zbog činjenice da se i dalje trguju po znatno nižim valuacijama u odnosu na američke value dionice, ali i u odnosu na vlastite povijesne prosjeke.
To, naravno, ne znači da bi portfelj trebao biti u potpunosti izložen value dionicama ili Europi. Growth dionice i dalje imaju svoje mjesto, osobito u dugoročnom kontekstu i u sektorima s jasnim strukturnim rastom. Međutim, u godini u kojoj se očekuje nastavak volatilnosti, neizvjesnosti oko trgovinskih odnosa i potencijalnih pritisaka na globalni rast, oslanjanje isključivo na optimistična očekivanja budućih stopa rasta nosi povećani rizik razočaranja.
U takvom okruženju value dionice, osobito one europske, nude bolji balans između rizika i očekivanog povrata.
Što je s američkim value dionicama?
Američke value dionice trenutno ne izgledaju toliko atraktivno kao europske. Većina se trguje po valuacijama koje su usporedive s onima europskih growth dionica, što ih čini manje privlačnima za investitore koji traže kombinaciju stabilnosti i povoljne cijene. Uz to, dividendni prinosi često nisu dovoljno impresivni da opravdaju ulaganje isključivo iz defenzivnih razloga, posebno u godini visoke neizvjesnosti.
Iako američke value dionice i dalje mogu igrati ulogu u diverzificiranom portfelju, u usporedbi s europskim tržištem njihova kombinacija cijene i stabilnosti ne pruža istu vrijednost. U trenutnim okolnostima, investitori koji traže relativno sigurnije opcije s potencijalom rasta i dalje će češće gledati prema europskim value dionicama.
Value dionice za defenzivni balans portfelja
U godini obilježenoj neizvjesnošću i tržišnom volatilnošću, strategija koja kombinira stabilne dionice s ograničenim rizikom čini se razumnom. Europske value dionice i dalje nude privlačan omjer cijene i sigurnosti, dok američke value opcije ne donose istu prednost.
Growth dionice zadržavaju potencijal za dugoročni rast, no u kratkom roku njihova visoka valuacija nosi veći rizik razočaranja.
Pametan portfelj danas stoga traži ravnotežu: dovoljno defenzive da preživi tržišne turbulencije, ali i prostora za rast u dugom roku. Tako investitori mogu upravljati rizikom, a ne samo loviti profit.
.webp){kind=icon}
